什么是可转债？

进可攻退可守的《双低策略》


接下来几期给大家讲讲可转债投资常用的3个策略。

首先是双低策略。
这也是低风险投资者最喜欢的策略，就是买入一揽子价格和溢价都不高的转债，均衡买入10-20只，定期轮动。比如比如买入价格低于105元，溢价低于30%的转债，3个月轮动一次。轮动就是卖出价格最高的几只，买入价格排名倒数的几只。（可以设定每次轮动3-5只）

当然，也可以根据自己的风险偏好修改参数。同时也可以自己制作几个筛选选项，比如正股市净率超过6的剔除，比如有较大违约风险的剔除，比如股价接近破净的国企剔除。（为了防止国有资产流失，国企转债的转股价不得低于每股净资产）总之按照自己的风格筛选出自己满意的池子进行买入。

  
（在集思录点击双低，就能看的双低转债的排名）

这种策略通常比较慢，也比较稳，不容易亏大钱，也不容易赚大钱，追求的是慢慢变富。

因为绝大部分转债都会被强赎，价格达到130的概率很高，所以也可以设定为价格达到130进行轮换。

而且因为转债有债底，即使买入后价格下跌，也不用担心，防守比较稳健，双低转债的抗风险能力还是比较强的，长期持有也是可以修复的。所以越是黑暗的时刻，反而是加仓的好时机。就像刚刚过去的1月和2月就是双低转债的至暗时刻，现在已经得到了部分修复。

同时因为溢价低，正股上涨也会带动转债上涨，所以也具有较好的进攻性，可谓攻守兼备。

下一篇我们介绍更加稳健的《低价策略》

可转债溢价套利

溢价套利是这样的，如果你持有的转债溢价较多，同时你也看好正股后面的走势，这时候就可以卖出转债，用这个钱买入正股。

  

因为转债的价值和股票的价值是相同的，你卖出溢价的转债，买入平价的股票，就相当于你高价卖出股票，然后平价又把股票买了回来，就吃到了这个溢价。

举个栗子，你有一瓶茅台，你可以以2500块的价格卖出。然后在京东上以1499的价格再买一瓶。你就吃到了这个溢价，只不过你卖出茅台之后通常就买不到了。但股票你通常是可以买到的。

我们知道，转债溢价为0的时候表示转债的价值和股票的价值是平衡的，那么为什么会有折价转债，又为什么会有溢价转债呢？

因为信息差
1）转债折价，是因为持有此股票的人不知道有对应的转债。如果他知道，直接卖出股票，买入转债进行转股就吃到了这个折价。

2）转债溢价，是因为持有此转债的人不知道转债和股票的关系。持有高价，高溢价转债的人直接卖出转债，买入股票就完成了套利。但是持有高价高溢价转债的人并不知道能这样套利，所以就放弃了这个机会。

这其实是资本市场非常基本的知识，大家一定要多学，以免被人轻松割了韭菜。

当然，炒作小盘妖债的除外，那是另外一种逻辑，另一种玩法。因为风险极高，这里不展开。

可转债无风险套利

当某只在转股期的转债出现较多折价，此时你刚好持有该转债对应的正股，在转债折价的时候可以卖出正股，用这个钱买入转债，同时转股，就能吃到这个折价。（相当于你以市场价卖出股票的同时又以折扣价买了回来）

  

如果你开通了两融账户，同时你又能融到这个券，那么你可以融券卖出正股，同时买入转债进行转股。也能吃到这个折价。（原理和上面一样）

可转债转股要到下一个交易日才能拿到股票卖出，夜长梦多，多一天时间就多一天风险，所以，如果你持有正股，那么当天就能卖出股票对冲风险，相当于以市场价卖出股票，然后又以折扣价买了回来。此时是没有额外风险的。

那些没有对冲手段，仅仅是买入折价转债进行转股套利的人是有风险的，如果第二天股票大幅低开，他则会亏钱。

因为你做了对冲，你是直接稳稳地吃到了折价的部分。不用担心亏损，当然也吃不到股票额外上涨的超额收益。 

可转债折价套利

可转债有的溢价有的折价，当在转股期的转债出现较大折价时，就出现了套利的机会。

转债折价，就相当于你能以市场价更低的价格买入公司的股票。你买入时就享受到了折扣。

  
操作方法是，买入折价转债，在收盘前转股(转股方法见上一个帖子《可转债怎么转股》)，第二天（下一个交易日）你就可以卖出股票完成套利了。当然，如果你看好这个公司，也可以继续持有股票。

可转债折价套利一定能赚到钱吗？
不一定。折价套利也叫搬砖套利，可转债搬砖砸到脚的例子时有发生。因为你无法预测明天的股价，如果明天大幅低开，那么套利者也会被掩埋，特别是股票盘子不大，转债剩余规模较大的，第二天的股票会承受较大的抛压。（套利党很少长期持有股票，第二天就跑，不管盈亏，这是规矩）

所以，折价套利是有风险的，主要风险来源于正股的波动，因为当天转股，第二天才能拿到股票卖出，而股票是波动的。

假设你-4%的溢价买入某只转债，当天转股，该股第二天如果低开4%，你就保本。如果平开，你就赚4%。如果低开10%，你就亏6%。如果高开10%，你就赚14%。

可以看到，因为你是以折扣价买入的，你永远比市场价买有优势，但风险还是有的。如果正股连续大跌，你也会大亏。

那么，有没有无风险套利呢？有的，下节告诉你。

可转债怎么转股

首先，只有在转股期才能转股，一般可转债是上市6个月进入转股期，就可以转股了。

然后，溢价的转债请不要转股，如果溢价转股，相当于花更高的价格买股票，不划算，除非正股涨停了你买不到，同时又超级看好后市。

以华宝智投手机App为例，在首页点击交易，拖到最下面，点击更多功能，点击转股回售，这时候你持仓的转债就会出现在下面，直接点击相应的转债，输入数量，如果持有1000张，就可以输入1000张或者2000张。只转持有的部分，多输入的部分会自动作废。

   

转股之前一定要摸清楚地方，别突然想转的时候找不到地方。如果实在找不到的就找客服询问吧。

一般转股的时候都比较仓促，请一定要对操作非常熟悉，别错过了时机。

可转债最新交易规则

可转债的规则2020年有了大幅调整，每隔一段时间就有一次调整，主要是游资炒作太凶猛，每次调整都是为了抑制过度炒作。

可转债当前交易规则是：
T+0：当天可以多次买卖交易
集合竞价：9:25开盘集合竞价一次，此次最多10%涨跌
连续竞价：9:30开始连续竞价，最多20%涨跌，达到20%会停牌30分钟，之后恢复交易，达到30%后会停牌到2:57分，若在2:57后达到30%则不停牌。
上海尾盘2:57-3:00：上海交易所的转债尾盘保持连续竞价。
深圳尾盘2:57-3:00：深圳尾盘为集合竞价。深圳转债若触发30%停牌，则在2:57时会集合竞价一次，然后进入尾盘集合竞价。

11开头的是上海转债，例如 113566 翔港转债。

12开头的是深圳转债，例如 123012 万顺转债。（仅举例，非推荐）

理论上来讲，上海转债和深圳转债都没有涨跌停限制，但是因为停牌制度大幅减少了交易时间，所以对当日炒作还是有较大抑制作用的。

挂单的有效价格是当前价格的正负10%，上交所转债只能挂10%之内的订单，超出作为废单。深交所可以挂任意价格，在10%之外不生效，会存放在服务器中，期间可以撤单，进入10%才开始生效。

上交所转债临停时不能挂单，不能撤单。深交所转债临停时可以挂单，可以撤单。

可以看到上交所的挂单不能超过10%，否则为废单，临停不能挂单，也不能撤单。设计这些规则的人绝对是不参与交易，又不听取别人意见的傻狗。

相比之下深交所的规则更人性化，挂单可以挂任何金额，临停可以挂单，也可以撤单。

可转债的优缺点 


优点1：T+0
这一点是很棒的，买入当天就可以随时卖出，甚至当天可以多次交易，虽然我不是频繁交易者，但我喜欢T+0。（股票买入当天是不能卖出的）

优点2：债底
可转债的面值是100元，可转债的赎回和回售也是高于100元，所以我们通常认为可转债的债底是100元，这就是传说中的下有保底。实际上还是有很多转债低于100元，这个后面再讲。

优点3：上不封顶
可转债不仅下有保底，而且上不封顶，可以看到英科转债已经涨到2000多元了，英科医疗是20股，英科转债也是当仁不让的22倍转债。

  

而且是在下有保底的情况下低风险地获得22倍收益，可以说是非常理想的投资品种了。（仅做举例，并非推荐英科转债或者英科医疗）

优点4：下调转股价
下调转股价给了转债极大的容错率。假如说某股票的价格为10元，转股价为12元。转债价格为101元。

A在10元买入股票，你在101元买入转债。现在假设股票跌为3元，转债跌为85元。此时A亏损70%，你亏损16%。同样买错的情况下，你比A少亏很多。

如果此时公司将转股价下调为3元，那么转债价格有极大概率上涨到102元以上。此时A仍然亏的没底裤穿，而同样买错的你还能小赚，所谓没有对比就没有伤害，每天在A面前跳来跳去是一件多么开心的事情！

优点5：涨跌停幅度更大
股票一般是10%涨停或者20%涨停，而转债涨到20%会停牌半小时，达到30%会停牌到2:57，之后上证的转债会连续竞价交易。而深圳的转债会进行两次集合竞价。那么理论上来说，转债是无限涨跌的，比股票的10%和20%要刺激很多。

目前出现的记录是2020.10.22正元转债当日疯涨176%。最大下跌为2020.3.11再升转债单日暴跌53%。

  

优点6：无印花税
转债是没有印花税的，这一点非常棒。节省很多交易成本。

优点7：佣金很低
转债不仅不交印花税，而且佣金更低。又为我们节省了些成本，简直棒棒哒。

缺点1：波动不大
大部分转债大部分时候都没什么波动，特别是大盘转债。当然，现在小盘转债波动率极高，吸引了大量的赌徒入场，有时候甚至带动了双低转债的行情。

缺点2：正股ST带帽，转债会长期停盘，失去流动性。
如果正股2年扣非亏损，就是带ST帽子，带帽时转债会停牌，停止交易。辉丰股份2020年带帽变成*ST辉丰。辉丰转债也从2020.5.25停盘，之后从未开盘。回售之后直接退市。（这个退市只是停止交易，到期还是会把钱还给你的，不会归零）

缺点3：强赎和回售不对等，投资者处于弱势方。
转债上市半年后进入转股期，达到强赎条件后就能强赎。但是回售却是最后两年满足条件才能回售，在时间上不对等，对投资者不友好。

缺点4：妖债波动极大，风险极高，给一些赌徒投资者造成巨额亏损。
当然，同时也让另一些人实现快速收割。

收藏学

集体疯狂

10月18日，政治局一则集体学量子科技的新闻在网上刷屏，10月19日带有量子概念的蓝盾股份开盘直接封死20%临时涨停，蓝盾转债也直接拉到20%停牌，蓝盾股份一整天都封死涨停，大家都买不到蓝盾股份，则纷纷买入蓝盾转债，持续推动蓝盾转债冲到30%临时涨停，开盘后迅速拉伸，蓝盾转债当天收涨64%，彻底引爆了行情。

  

蓝盾转债持续走妖，带动横河第二天创出了603元的历史新高。

  

而万里转债由于之前折价大幅转股，剩余规模只剩下7千万，此次也遭到爆炒，10月21日当天收涨72%，10月22日高开高走，创出了507元的历史新高。

22日银河转债也暴涨了73%。22日正元转债高开高走，持续暴涨到尾盘，最高涨幅180%，收盘涨176%，创造转债单日上涨历史记录。可谓一日暴富。

  

由于游资爆炒实在太猛，证监会当晚对正元进行了停牌。10月23日周五，银河转债直接20%开盘，之后迅速封死30%涨停，再次开盘后大幅波动，之后最高上涨114%，然后迅速回落，从天堂跌入地面，当日收跌3.86%，可谓黄粱一梦。

  

10月23日（周五）各妖债纷纷大幅回落，因为担心周末会监管，监管层确实也提示了交易风险，但并未出台实质性的政策。我也在这一波行情中反复做T+0吃到了大肉。

由于没有出台实质性的制裁措施，10月26日游资又兴风作浪了一周，将部分小盘转债再次炒作了一番，10月30日周五，由于再次担心周末被监管制裁，各妖债再次踩踏出逃。我在尾盘满仓了联得和德尔。

周末果然出了监管，深市可转债也将第二次停牌延长到了2:57，妖债行情再次退潮。

何日归来？

目前，我满仓联得、德尔和康隆，希望妖债继续大幅调整，我将德尔全部换成更妖的妖债。然后静待花开。不知道游资什么时候会回来，我相信他们还会再回来的。 

卷土重来

2020年8月7日，大盘低开低走，横河转债继续秉承之前常见的套路，大盘大跌，妖债就红。

开盘横河转债跟随大盘低开低走，10点之后大盘迅速跳水，横河转债则趁火打劫，迅速翻红，游资一拥而上，将横河推到20%停牌，半小时后游资继续添油加醋，将横河推向30%涨停，由于之前游资实在憋的太久，近4个月没有炒作妖债，加之各妖债调整都很充分，哈尔，蓝盾都跌到了很低的价格。

半小时后游资愈演愈烈，持续将行情推向高潮，截止当日收盘，横河收涨62.71%

  

之后几日持续引爆行情，妖债之王横河再次2周之内暴涨3倍，创出500元的历史新高。也推动其他妖债暴涨。

  

我7月在110元重仓了哈尔转债，也在115元买入了蓝盾转债。可惜在起飞前卖出了大部分哈尔，在8月7日周五当天高点清仓了蓝盾，周一就拍断了大腿，蓝盾成了8月10日最亮的仔，当天暴涨72%，而我只能两眼干瞪。期间又买卖几次哈尔，吃了些肉。

  

此次有个非常糟糕的点：在哈尔起飞前重仓了银河，认为银河会起飞，结果银河并没有受到青睐，错失了哈尔的大机会，当时如果将这些资金买入哈尔，则能吃的很饱，赚的盆满钵满。而这，又为了后来错失银河的巨大机会埋下了伏笔。

一周之后炒作退潮，各转债开始持续回调。

爱情来的太快就像龙卷风，离不开暴风圈来不及逃
爱情走的太快就像龙卷风，不能承受我已无处可躲