恒大股市旋风二次启动了吗？_大阿牛

  ■21世纪经济报道
  导读
  随着重大资产重组新规出台并实施,并购市场有所转冷,据清科集团旗下私募通统
计,2016年第三季度中国并购市场共完成交易768起,同比下降3.0%,环比下降15.9%.披
露金额的并购案例共涉及交易金额3010.22亿元,同比下降13.8%,环比下降34.1%.而在
整体降温的并购市场中,控制权易主却成为近期资本市场颇受追捧的热点,引领了一轮
强势涨停.
  10月23日晚间, 司尔特(002538.SZ)发布公告称,控股股东宁国市农业生产资料有
限公司(下称"宁国农资公司")与国购产业控股有限公司(下称"产业控股")签署《股份
转让协议》, 宁国农资公司拟以15.8亿元向产业控股出售其所持有的司尔特25%股权.
股权转让后,产业控股将成为司尔特控股股东,司尔特实际控制人也将由金国清变更为
袁启宏.
  受此消息影响, 10月24日,司尔特开盘即封涨停板,此后全天未见松动,收报10.54
元/股.
  值得注意的是, 宁国农贸公司转让司尔特有关股权价格较停牌前股价存在较大折
价,这在资本市场上的控股权转让并不常见,而事实上,由于存在控制权溢价,控股权变
更几乎都为溢价转让.此外, 原控股股东宁国农资公司并未完全退出,而是以13.29%的
持股比例位居第二大股东.
  原控股股东宁国农资公司并未完全退出, 而是以13.29%的持股比例位居第二大股
东.
  "转让控股权是因为双方有产业合作的空间,上市公司方面有介入健康产业的计划
,产业控股亦有这方面布局.未来可能会借助产业控股的资源,去收购一些健康资产."1
0月24日,司尔特董秘吴勇对记者表示.
  事实上,近期因控股权转让概念而股价涨势凶猛的上市公司为数不少,包括四川双
马(000935.SZ),科林环保(002499.SZ),栋梁新材(002082.SZ)等.其中,四川双马自8月
22日宣布控股权易主后,股价由7.01元/股升至29.13元/股,涨幅达315%.
  司尔特控制权易主
  从传统观点来看,司尔特并不具有"壳"的特征.作为主营复合肥的化肥行业龙头公
司,即便在市场行情低迷的2016年,司尔特的盈利能力也并未下降.
  2016年半年报显示, 司尔特上半年实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.15亿
元, 较上年同期增长3.47%.实现营业收入13.9亿元,较上年同期减少12.97%.营收下降
系化肥行业自2015年9月1日起全面恢复征收增资税影响所致.
  自2011年上市以来,司尔特的控制权一直为宁国农资公司所把控,且控股权较为集
中.截至2016年6月底, 宁国农资公司及一致行动人金国清(司尔特董事长)合计持有司
尔特38.29%股权.
  如此经营稳健的公司,宁国农资公司为何甘心出让控制权?
  "此次股权转让的原因主要是公司要做双主业,需要引入有实力的产业资本来运作
.此前公司主要做化肥, 但目前有涉足健康产业的计划.控股权转让引入新的大股东之
后.新任大股东主要推进健康产业,原大股东继续做化肥产业."吴勇告诉记者.
  不过值得注意的是, 司尔特股权转让的价格为每股8.8元,较复牌前的9.58元/股,
存在较大折价.而事实上,由于存在控制权溢价,多数控股权转让案例中,转让价格均会
较当前股价存在较高溢价.
  "转让价格是股东之间商谈的结果,符合相关法律法规的规定."吴勇回应.2016年5
月份, 司尔特与长城(天津)股权投资基金管理有限责任公司共同投资成立健康医疗产
业基金, 基金总规模为3.5亿元,司尔特投入3亿元.这是司尔特涉足健康医疗产业的起
点.
  据记者了解, 新任实控人袁启宏所掌控的国购投资有限公司主要涉足的业务为房
地产行业, 旗下新成立的安徽国购健康产业投资有限公司等健康板块尚未实际运营."
新控股股东旗下目前还没有医疗健康资产,不过已涉足这个领域,未来可通过一些方式
将健康资产装入上市公司."吴勇说.
  易主概念火热
  招商证券王稹认为, 近两年第一大股东,实际控制人变更频繁,其中既有深化改革
导致的国有股权转让,监管趋严引起借壳风潮的政策原因,也有社会转型导致产能过剩
行业谋求转型发展,新常态下公司转变战略布局的时代原因.
  事实上,控制权易主概念遭到市场追捧,根本原因在于控股权变更所带来的重组预
期.
  近期涨幅惊人的四川双马接盘方为IDG美元基金的相关方, 根据框架协议,四川双
马的经营业务将存在变更可能性,战略上将出售水泥资产,转向符合国家产业发展方向
的实体经济.IDG资本为知名美元VC基金,主导过一系列知名互联网公司上市或并购.
  业内人士认为, IDG资本接盘四川双马,某种程度说明,A股作为退出市场的地位日
益重要.
  "不管产业资本还是金融资本, 手中掌握的资产均存在退出和变现需求,而上市公
司是很好的变现平台, 因此近期控制权易主案例较多."鼎均资本高级合伙人杨焕告诉
记者.
  招商证券王稹对2014年初至2016年4月末存在实际控制人变更和第一大股东变更
的上市公司进行研究发现, 不少公司易主后股价表现优异."大股东或实际控制人变更
往往蕴含着投资机会,这些大股东不仅包括产业资本背景的股东,也包括纯粹在二级市
场觅食的金融资本.大股东进出必然会对股价产生一定影响,从而带来一定投资机会."
  其指出,相对而言,产业资本实力更强大,不仅拥有资本实力,还拥有产业调动的能
力与实力,可以通过对上市公司进行资本运作提升上市公司价值,进而达到共赢目的.




002538控股权受让方--国购集团，是非常牛的民营龙头企业！其定位堪比 000935 的接盘方，远比 000912 接盘方牛逼，

002538大股东是出让大部分控股权，且是折价出让，对于一个盈利如此好的上市公司，如此低价出让就一个结果，要取得双赢，因为大股东出让大部分控股权后，依然持有10%多的002538股权，后期国购集团对002538进行资本运作是大概率，原大股东或许会在后期股价运作上涨过程中，得到应有的回报！

至于国购集团，旗下资产有数百亿之举，涵盖大健康和智能机器人领域，究竟要注入什么资产才能让股价中期上涨，从而让新老大股东共赢呢？拭目以待吧！

002538目前仅仅12元多的股价，和爆炒的000935相比，似乎有不小的想象空间！">

大阿牛

16-10-26 20:14

1

2016-10-25]司尔特( 002538 ):股东折价转控股权,司尔特易主"一心二用"
  ■21世纪经济报道
  导读
  随着重大资产重组新规出台并实施,并购市场有所转冷,据清科集团旗下私募通统
计,2016年第三季度中国并购市场共完成交易768起,同比下降3.0%,环比下降15.9%.披
露金额的并购案例共涉及交易金额3010.22亿元,同比下降13.8%,环比下降34.1%.而在
整体降温的并购市场中,控制权易主却成为近期资本市场颇受追捧的热点,引领了一轮
强势涨停.
  10月23日晚间, 司尔特(002538.SZ)发布公告称,控股股东宁国市农业生产资料有
限公司(下称"宁国农资公司")与国购产业控股有限公司(下称"产业控股")签署《股份
转让协议》, 宁国农资公司拟以15.8亿元向产业控股出售其所持有的司尔特25%股权.
股权转让后,产业控股将成为司尔特控股股东,司尔特实际控制人也将由金国清变更为
袁启宏.
  受此消息影响, 10月24日,司尔特开盘即封涨停板,此后全天未见松动,收报10.54
元/股.
  值得注意的是, 宁国农贸公司转让司尔特有关股权价格较停牌前股价存在较大折
价,这在资本市场上的控股权转让并不常见,而事实上,由于存在控制权溢价,控股权变
更几乎都为溢价转让.此外, 原控股股东宁国农资公司并未完全退出,而是以13.29%的
持股比例位居第二大股东.
  原控股股东宁国农资公司并未完全退出, 而是以13.29%的持股比例位居第二大股
东.
  "转让控股权是因为双方有产业合作的空间,上市公司方面有介入健康产业的计划
,产业控股亦有这方面布局.未来可能会借助产业控股的资源,去收购一些健康资产."1
0月24日,司尔特董秘吴勇对记者表示.
  事实上,近期因控股权转让概念而股价涨势凶猛的上市公司为数不少,包括四川双
马(000935.SZ),科林环保(002499.SZ),栋梁新材(002082.SZ)等.其中,四川双马自8月
22日宣布控股权易主后,股价由7.01元/股升至29.13元/股,涨幅达315%.
  司尔特控制权易主
  从传统观点来看,司尔特并不具有"壳"的特征.作为主营复合肥的化肥行业龙头公
司,即便在市场行情低迷的2016年,司尔特的盈利能力也并未下降.
  2016年半年报显示, 司尔特上半年实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.15亿
元, 较上年同期增长3.47%.实现营业收入13.9亿元,较上年同期减少12.97%.营收下降
系化肥行业自2015年9月1日起全面恢复征收增资税影响所致.
  自2011年上市以来,司尔特的控制权一直为宁国农资公司所把控,且控股权较为集
中.截至2016年6月底, 宁国农资公司及一致行动人金国清(司尔特董事长)合计持有司
尔特38.29%股权.
  如此经营稳健的公司,宁国农资公司为何甘心出让控制权?
  "此次股权转让的原因主要是公司要做双主业,需要引入有实力的产业资本来运作
.此前公司主要做化肥, 但目前有涉足健康产业的计划.控股权转让引入新的大股东之
后.新任大股东主要推进健康产业,原大股东继续做化肥产业."吴勇告诉记者.
  不过值得注意的是, 司尔特股权转让的价格为每股8.8元,较复牌前的9.58元/股,
存在较大折价.而事实上,由于存在控制权溢价,多数控股权转让案例中,转让价格均会
较当前股价存在较高溢价.
  "转让价格是股东之间商谈的结果,符合相关法律法规的规定."吴勇回应.2016年5
月份, 司尔特与长城(天津)股权投资基金管理有限责任公司共同投资成立健康医疗产
业基金, 基金总规模为3.5亿元,司尔特投入3亿元.这是司尔特涉足健康医疗产业的起
点.
  据记者了解, 新任实控人袁启宏所掌控的国购投资有限公司主要涉足的业务为房
地产行业, 旗下新成立的安徽国购健康产业投资有限公司等健康板块尚未实际运营."
新控股股东旗下目前还没有医疗健康资产,不过已涉足这个领域,未来可通过一些方式
将健康资产装入上市公司."吴勇说.
  易主概念火热
  招商证券王稹认为, 近两年第一大股东,实际控制人变更频繁,其中既有深化改革
导致的国有股权转让,监管趋严引起借壳风潮的政策原因,也有社会转型导致产能过剩
行业谋求转型发展,新常态下公司转变战略布局的时代原因.
  事实上,控制权易主概念遭到市场追捧,根本原因在于控股权变更所带来的重组预
期.
  近期涨幅惊人的四川双马接盘方为IDG美元基金的相关方, 根据框架协议,四川双
马的经营业务将存在变更可能性,战略上将出售水泥资产,转向符合国家产业发展方向
的实体经济.IDG资本为知名美元VC基金,主导过一系列知名互联网公司上市或并购.
  业内人士认为, IDG资本接盘四川双马,某种程度说明,A股作为退出市场的地位日
益重要.
  "不管产业资本还是金融资本, 手中掌握的资产均存在退出和变现需求,而上市公
司是很好的变现平台, 因此近期控制权易主案例较多."鼎均资本高级合伙人杨焕告诉
记者.
  招商证券王稹对2014年初至2016年4月末存在实际控制人变更和第一大股东变更
的上市公司进行研究发现, 不少公司易主后股价表现优异."大股东或实际控制人变更
往往蕴含着投资机会,这些大股东不仅包括产业资本背景的股东,也包括纯粹在二级市
场觅食的金融资本.大股东进出必然会对股价产生一定影响,从而带来一定投资机会."
  其指出,相对而言,产业资本实力更强大,不仅拥有资本实力,还拥有产业调动的能
力与实力,可以通过对上市公司进行资本运作提升上市公司价值,进而达到共赢目的.




002538控股权受让方--国购集团，是非常牛的民营龙头企业！其定位堪比 000935 的接盘方，远比 000912 接盘方牛逼，

002538大股东是出让大部分控股权，且是折价出让，对于一个盈利如此好的上市公司，如此低价出让就一个结果，要取得双赢，因为大股东出让大部分控股权后，依然持有10%多的002538股权，后期国购集团对002538进行资本运作是大概率，原大股东或许会在后期股价运作上涨过程中，得到应有的回报！

至于国购集团，旗下资产有数百亿之举，涵盖大健康和智能机器人领域，究竟要注入什么资产才能让股价中期上涨，从而让新老大股东共赢呢？拭目以待吧！

002538目前仅仅12元多的股价，和爆炒的000935相比，似乎有不小的想象空间！

艾迪西（ 002468 ）过会的意义重大：

快递业第一阵营将全部证券化。相对于顺丰、圆通借壳方案过会的“情理之中”，艾迪西过会可谓“石头落地”，由于过会的不确定性，以及近年来申通单量增长放缓、直营化进程慢于同行，导致其股价表现一直弱于其他快递标的。此次艾迪西过会，股价有补涨需求。

这一事件标志着快递第一阵营三通一达+顺丰将全部登陆资本市场(韵达借壳方案最严，公司治理规范，艾迪西过会意味着韵达几乎100%过会)。

快递行业作为市场化、景气度最高的行业之一，受到政策倾斜也在情理之中。

成功上市为申通快递加快发展与转型带来机遇。申通快递成立于1993年，是加盟制快递的鼻祖，早期一直是行业第一。近年来由于在管理体制、转运中心直营化改造、运营效率升级等问题上步伐较慢，逐渐被竞争对手超越。我们认为，上市之后，申通可以通过资本市场的帮助改善经营、明晰战略，提升空间巨大，较低的起点也是潜在超额收益的来源。

快递行业近期催化剂不断，短期仍可关注。除艾迪西过会之外，未来一段时间，双十一到来以及中通快递美股上市(目前已超额认购)也将利好行业。推荐今年增速最快，潜在市值最大的新海股份（ 002120 ）(韵达)、预期差较大的艾迪西(申通)，行业龙头圆通速递（ 600233 ）、高端细分市场垄断者鼎泰新材（ 002352 ）(顺丰)。

投资策略：菜鸟的存在，让一线快递之间不会拉开太大差距，积极关注市值较小的标的。我们在《快递专题之六：菜鸟网络详细解析》中提到，菜鸟的目标定位是促进电商物流不断变革升级，让各家快递物流企业为消费者提供更好的服务。这一目标，使得菜鸟主观上并不会直接与快递企业竞争，但是客观上会影响快递企业未来竞争的路径。加入菜鸟联盟的几家快递公司的相对份额会比较稳定，不会出现一家逐渐做大甚至垄断的局面，集中度不大可能再显著提升。因此我们认为目前相关标的之间的市值差距在中期会缩小(长期若快递公司来自阿里系的单量占比不断减小，仍有可能出现分化)。 ">

大阿牛

16-10-26 19:57

2

快递行业再迎重大催化剂关注概念股

艾迪西（ 002468 ）过会的意义重大：

快递业第一阵营将全部证券化。相对于顺丰、圆通借壳方案过会的“情理之中”，艾迪西过会可谓“石头落地”，由于过会的不确定性，以及近年来申通单量增长放缓、直营化进程慢于同行，导致其股价表现一直弱于其他快递标的。此次艾迪西过会，股价有补涨需求。

这一事件标志着快递第一阵营三通一达+顺丰将全部登陆资本市场(韵达借壳方案最严，公司治理规范，艾迪西过会意味着韵达几乎100%过会)。

快递行业作为市场化、景气度最高的行业之一，受到政策倾斜也在情理之中。

成功上市为申通快递加快发展与转型带来机遇。申通快递成立于1993年，是加盟制快递的鼻祖，早期一直是行业第一。近年来由于在管理体制、转运中心直营化改造、运营效率升级等问题上步伐较慢，逐渐被竞争对手超越。我们认为，上市之后，申通可以通过资本市场的帮助改善经营、明晰战略，提升空间巨大，较低的起点也是潜在超额收益的来源。

快递行业近期催化剂不断，短期仍可关注。除艾迪西过会之外，未来一段时间，双十一到来以及中通快递美股上市(目前已超额认购)也将利好行业。推荐今年增速最快，潜在市值最大的新海股份（ 002120 ）(韵达)、预期差较大的艾迪西(申通)，行业龙头圆通速递（ 600233 ）、高端细分市场垄断者鼎泰新材（ 002352 ）(顺丰)。

投资策略：菜鸟的存在，让一线快递之间不会拉开太大差距，积极关注市值较小的标的。我们在《快递专题之六：菜鸟网络详细解析》中提到，菜鸟的目标定位是促进电商物流不断变革升级，让各家快递物流企业为消费者提供更好的服务。这一目标，使得菜鸟主观上并不会直接与快递企业竞争，但是客观上会影响快递企业未来竞争的路径。加入菜鸟联盟的几家快递公司的相对份额会比较稳定，不会出现一家逐渐做大甚至垄断的局面，集中度不大可能再显著提升。因此我们认为目前相关标的之间的市值差距在中期会缩小(长期若快递公司来自阿里系的单量占比不断减小，仍有可能出现分化)。