事件：
鼎龙股份发布14 年中报，实现营业收入4.3 亿元、同比增长103%，实现归属于上市公司股东的净利润为6257 万元、同比增长91%，EPS 为0.14元。业绩符合预期。
彩色聚合碳粉销量大增、名图盈利显着改善、并购科力莱等几方面带来业绩高增长：上半年公司电荷调节剂同比基本持平、彩色碳粉业务盈利翻倍，并购的名图和科力莱业绩大幅增长，几因素使得中期业绩近翻倍增长。公司彩色聚合碳粉新客户、新市场不断开拓，HP 打印机全覆盖、三星、戴尔、
施乐等机型产品也在逐步投放，覆盖打印机品牌不断增加使得碳粉单月产销量达到了70 吨，而13 年全年为300 吨左右，我们预计14 年销量600 吨以上。未来，国内彩色聚合市场布局完成后逐步将进入欧洲、美国市场，载体工业化项目进展顺利，后续复印机用粉和载体也将逐步量产带动后续业绩增长。14 年碳粉销量仅为国内和小部分欧洲打印市场，随着新机型碳粉、复印机用粉和海外市场的导入，未来彩色碳粉成长空间巨大。我们认为公司未来打印耗材成长路径将由国内到国外，由打印到复印，由对硒鼓厂商到向终端渠道发展。彩色碳粉是打印耗材的核心，公司将成为行业整合者。
CMP 抛光材料与彩色聚合碳粉类似，均为高壁垒、高垄断和高盈利产品：公司此前公告进军CMP 抛光
材料行业，已完成抛光垫的前期工作，目前正在做中试产品的指标优化。全球抛光液集中在
卡博特、
杜邦、Fujimi 等厂商中，抛光垫市场被陶氏、卡博特和3M 所占据。CMP 抛光材料市场空间在百亿元以上，下游IC 芯片和蓝宝石两大应用领域均处于快速发展期，蓝宝石需求增速更是高达30%。我们认为CMP 抛光材料与前几年的彩色聚合碳粉非常类似，均为高壁垒、垄断性强带来的高盈利、高成长性的细分新材料，一旦进入就是蓝海市场。由于公司准备较为充分，预计CMP 抛光材料产业化速度快于彩色碳粉，未来或将是为客户提供抛磨一体化的解决方案。
投资建议：目前公司盈利高增长在一、二季度持续兑现，并且即将由打印耗材的单轮驱动走向打印耗材、CMP 抛光材料双引擎时代，我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.35、0.57 和0.85 元，未来三年业绩复合增速71%，维持买入-B 评级，目标价17.5 元，对应14 年PE 为50 倍。
风险提示：彩粉销量不达预期、CMP 抛光材料市场开拓缓慢的风险[安信证券股份有限公司]
