泓川证券｜指数收涨下“易中天”逆势收跌

11月5日，A股主要指数均实现收涨，全市场超4800只个股上涨，0只个股跌停。然而，通信设备成为当日少数逆势下挫的板块之一，光模块三大龙头新易盛 、中际旭创 、天孚通信 （市场合称“易中天”）集体下挫。

与“易中天”股价走势形成反差的不只是大盘的上扬，还有“易中天”高速增长的业绩。从其近日发布的三季报来看，“易中天”三季度业绩仍保持增长，但其股价却已较年内高点腰斩有余。一方面，“光模块”产业趋势的长期叙事未破，但另一方面，市场该何处找寻其短期定价的锚？

股价与业绩出现背离

近日，“易中天”三家公司的三季报均披露完毕。

中际旭创2026年第三季度报告显示，前三季度实现营业收入695.47亿元，同比增长178.13%；归属于上市公司股东的净利润为222.38亿元，同比增长211.81%。

新易盛前三季度实现营业收入318.50亿元，同比增长92.97%；归属于上市公司股东的净利润为113.72亿元，同比增长79.74%。

天孚通信前三季度实现营业收入47.51亿元，同比增长21.25%；归属于上市公司股东的净利润为20.83亿元，同比增长42.18%。

与业绩形成鲜明反差的是，三家公司股价7月以来大幅回撤。

数据显示，截至11月5日收盘，中际旭创报493.33元/股，新易盛报185.61元/股，天孚通信报129.50元/股，较各自年内收盘高点均回撤超六成。

利润在高速增长，股价却已腰斩有余。市场在当下定价的，显然不是已经兑现的业绩。

光模块龙头的订单能见度，是当前分歧中最容易被量化验证的变量。

中际旭创在11月3日的投资者关系活动中给出了明确信号：2027年绝大部分订单已覆盖全年；2028年至少已有一家重点客户给出明确需求指引，且“需求强劲”，其他客户指引仍在收集中。公司同时澄清“海外客户砍单”传言，明确绝大部分客户未下修需求或订单，数据中心客户拿货节奏正常，光模块供应整体仍偏紧；2027年800G、1.6T产品的年降幅度有限，“有些产品价格甚至未出现降价”。