2026Q3扭亏只是开胃菜？赛力斯(601127)四张底牌待揭

赛力斯 （601127.SH）2026年三季度归母净利润14.2亿元，环比二季度亏损24.71亿元实现扭亏；但真正值得盯的，不是这14.2亿元本身，而是11月13日新M8上市后，能否把“单季转正”变成“持续修复”。


10月30日晚，赛力斯 发布2026年三季报。官方数据显示，三季度营收280.8亿元，归母净利润14.2亿元，同比有所下滑，但环比实现盈利转正；前三季度营收855.73亿元，归母净利润仍略有亏损。换句话说，三季报最亮的信号是“止跌回正”，但全年成色还要看四季度。

利润转正，靠的不只是账面收益
三季度扭亏，首先有资产结构优化的因素。赛豆科技完成增资后不再纳入合并报表，核算由成本法转为权益法，带来非经常性收益，抵消了整车业务亏损。据披露，三季度非经常性收益合计27.85亿元，扣非归母净利润仍亏损13.65亿元。因此，这份财报要分开看：账面利润转正说明资产结构在改善，但整车业务仍未完全走出修复期。

更值得关注的是经营效率。赛力斯三季度存货周转天数低于10天，而2025年自主整车企业平均约50天，就连以精益生产著称的丰田也在35天左右；销售费用率环比下降1.4个百分点 ，管理费用24.5亿元、同比下降5.1%。这说明公司在销量承压时，费控和周转没有失速。

问界销量有压力，但高端基本盘仍在
中国新能源 车市场今年增速回落，补贴退坡、原材料成本上升，上半年造车新势力中仅1家盈利，中汽协数据显示整车制造环节平均利润率创近十年新低。大环境并不轻松。
赛力斯三季度汽车销量86,581辆，同比下滑40%，主要受主力车型换代周期影响。问界M9三季度销量30,449辆，M6为21,986辆，M8因换代仅5,460辆。压力真实存在，但高端阵地没丢：上半年50万元以上乘用车市场同比下滑17.3%，问界M9却连续四个月位居50万以上车型销量第一，9月上险量10,390台位列鸿蒙智行全系首位。

产品矩阵上，问界已形成M5、M6、M7、M8、M9五款车型，覆盖不同高端细分市场；M9 Ultimate领世加长版已开启交付，M6累计交付突破6万辆。新M8按全新车型标准投入15亿元开发，11月13日上市，被视作四季度修复销量、拉动营收的核心变量。

欧洲市场，是品牌向上的第二坐标
10月巴黎车展，问界携M9、M8、M7、M6及魔方技术平台亮相，并宣布2027年秋季进入欧洲市场。赛力斯在投资者关系记录中表示，问界全系正推进欧盟WVTA E1整车型式认证，坚持按最高标准走完全程，目标海外销量占比三分之一。
这件事的意义不在短期销量，而在品牌坐标切换。Brand Finance今年4月《2026全球汽车品牌价值100强》中，问界首次上榜，品牌价值34.48亿美元，位居中国豪华汽车品牌第一；杰兰路2026上半年汽车品牌发展信心指数中，问界连续四次蝉联榜首。高端出海若能跑通，问界将从“国内高端爆款”转向“全球高端品牌”。


新M8、L3、机器人 与资金底
广发证券 在三季报点评中维持赛力斯“买入”评级，认为公司沿高端智能电动汽车、全球化、智能机器人三条主线深化。技术端，魔方技术平台2.0兼容超增、纯电、超混三种动力，并支持L3架构；首个L3/L4级自动驾驶强制性国标将于明年7月实施，率先完成技术闭环的车企有望抢跑。具身智能方面，“小赛”机器人已在超级工厂、园区和门店承担检测、物流、接待等任务。资金端，截至三季报账面现金及短投合计超466亿元；年内累计回购1753.57万股、金额约9.83亿元，董事高管及骨干团队完成1.48亿元增持。

当然，四季度核心仍是新M8放量、销量企稳和毛利率修复。一次性收益能美化报表，但持续盈利要靠整车业务。赛力斯这份三季报的正向信号在于：高端基本盘未散、经营效率提升、出海与技术底牌逐渐清晰。
2026Q3扭亏是开胃菜，新M8才是下一道主菜。

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