11.10 早盘计划 龙江交通

计划 龙江交通

龙江交通（601188.SH）是黑龙江省内唯一的高速公路上市公司，核心资产为哈大高速特许经营权。当前基本面呈现 “主业稳健但增长乏力，财务结构显著优化，转型业务尚在投入期” 的特征：高速公路主业提供稳定现金流，但营收与利润受高基数及贸易业务调整影响出现阶段性下滑；公司正通过“一体两翼”战略向清洁能源与石墨新材料延伸，长期看点在于新产业 能否实质性放量。

核心业务基本盘：高速公路主业
公司营收与利润的压舱石是哈大高速（哈尔滨至大庆段，132.8公里）的收费运营。2025年该路段实现通行费收入3.5亿元，同比增长2.42%。在主业运营上，公司正从单纯的重资产收费向轻资产输出延伸，中标了绥大高速183公里收费运营管理及106公里养护服务项目，试图在不增加大量资本开支的前提下拓宽收入来源。不过，受行业货运需求波动及上年同期高基数影响，2026年前三季度公司营收5.26亿元，同比下降9.53%；归母净利润1.72亿元，同比下降10.40%。

财务质量：债务清零，现金流改善
尽管利润端承压，财务盘面在2026年有明显改善。全资子公司水运公司提前偿还大额银行贷款后，截至2026年三季度末长期借款余额已降至零，财务费用同比大幅下降61.02%。与此同时，经营活动现金流净额从上年同期的负值转为1.23亿元的正向流入，货币资金增至7.71亿元。低负债、现金充裕的资产负债表，为后续新产业投入提供了缓冲空间。

“两翼”转型：清洁能源与石墨新材料
清洁能源（光伏+水电）：子公司龙源投资以“自营+收购”模式扩张，截至2025年末光伏项目覆盖点位超140个，总装机容量21.28MW。2025年收购水运公司后新增水力发电，形成“光伏+水电”互补。该板块目前体量尚小，2026年上半年发电结算收入同比增加326万元，处于培育阶段。

石墨新材料：子公司持有萝北工农村石墨矿年产200万吨采矿权，采选联合项目总投资26.79亿元，达产后规划年产鳞片石墨21.6万吨、球形石墨5.83万吨，矿山服务年限45年。该项目是公司远期最大的潜在增量，但尚处前期准备阶段，基建期24个月，距离贡献利润仍有较长距离，且需关注石墨价格周期与项目投产进度风险。