免税店-长期经营能力对比：中国中免、珠免集团、王府井、上海机场、白云机场、海南机场

免税店在A股属于消费与出行链条，细分上包括免税品运营商与机场免税渠道。这几家公司的长期经营能力，放到十年ROE维度看，差异比较清楚：长期盈利分布并不集中，有的靠前，有的居中，有的靠后，也有长期为负的。中国中免 、王府井 偏靠前，上海机场 、白云机场 居中，珠免集团 靠后，海南机场 长期为负。

把周期拉长来看，这批公司分别落在靠前、居中、靠后与为负各档，长期盈利的分布是分散的，其中也确有回报长期落在负值区间的部分。单个会计年度容易受景气起伏与偶发因素扰动，只有放到十年这个周期，才看得清盈利究竟是可持续的能力还是一时的顺风。


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