2026年9月23日药水小华

以下内容仅供个人学xi和查阅，不构成投资建议。



1. PCB化学品

当前最核心的驱动逻辑。国内PCB湿制程化学品龙头，产品覆盖蚀刻、镀铜、表面处理等核心工序，是PCB生产的"隐形原料"。


AI服务器（如英伟达Rubin平台）对PCB层数和性能要求大幅提升，带动高端PCB化学品量价齐升。摩根士丹利 对Rubin机架的BOM拆解显示，PCB价值较上一代涨233%。华的高端化学品（如适用于800G/1.6T光模块的低粗糙度棕化药水）议价能力较强，年增速超过40%，远超普通PCB化学品。

此外，公司键合剂产品已成功通过国内知名终端客户的1.6T光模块性能测试，并进入中际旭创 、新易盛 等头部光模块厂商供应链，进一步强化了其在AI算力产业链中的卡位。

2. 固态电池材料
国内唯一、全球少数可量产6N级（99.9999%）高纯硫化锂的产线，现有产能300吨/年，可快速扩产至3000吨/年。硫化锂是硫化物固态电池的核心材料，产品已向宁德时代 、国轩高科 、清陶能源、广汽埃安等头部企业送样检测，并与清陶能源签订500吨长期供货协议。这项业务尚未形成规模营收。
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PCB化学品收入15.6亿，同比增长79%，预计其中药水收入近2e，同比接近翻倍，氧化铜等金属盐产销大幅提升，到年底规划提升到3万吨。

mSAP今年贡献药水领域主要增量，预计全年1e收入，多个客户已经验证1年预计Q4开始更大幅度起量。氧化铜也受益mSAP工艺替代铜球。