景旺电子，AH股折价45.85% ，这波三个Ah里相对最好的一个

景旺电子（03228.HK）

保荐人：中信证券 （香港）有限公司 美林（亚太）有限公司 国联证券 国际资本市场有限公司
招股价格：≤69.88港元
集资额：50.97亿港元
总市值：750.70亿港元
H股市值：50.97亿港元
每手股数 100股

入场费 7058.47港元
招股日期 2026年09月21日—2026年09月24日
暗盘时间：2026年09月28日
上市日期：2026年09月29日（星期二）
招股总数 7294.43万股H股
国际配售 6564.98万股H股，约占 90.00%
公开发售 729.45万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 无
发行比例 6.79%
市盈率 55.18

公司简介

景旺电子是以技术创新驱动、产品布局全面的全球印制电路板（PCB）制造商。PCB是在覆铜板或绝缘基板上形成预设导电线路的功能板，实现电路互联、信号传输与机械支撑，产品类型包含单/双面板、多层板、HDI高密度互联板、柔性电路板FPC以及封装基板。
公司PCB产品面向汽车电子、通信与数据基础设施、智能设备、工业控制等全球客户，是全球汽车电子PCB龙头，同时也是AI计算基础设施核心PCB的少数供应商。依托高阶HDI与高多层PCB技术储备、高端产能布局，持续受益于AI产业增长红利。
根据灼识咨询数据，按2025年收入统计，公司为全球第一大汽车电子PCB供应商，市场份额10.6%；在全球PCB厂商中排名第11位，市占率2.5%。全球前十Tier1汽车供应商中有八家为公司客户，产品应用于全球十大汽车集团，可供应整车所需全部PCB。公司已实现激光雷达板、5/6代毫米波雷达板、ADCU高阶HDI主板、400V/800V高压平台耐高压PCB量产；并且具备7代毫米波雷达板、自动驾驶多域控制HDI PCB制造能力，深度支撑汽车电动化、智能化。
在AI算力基础设施领域，公司是少数可供应高端PCB的厂商。已量产40层以上高多层板、6阶22层HDI、mSAP工艺14层HDI、多层PTFE柔性板；掌握70层以上高多层PCB、9阶28层HDI、12层任意层刚挠结合板、高速FPC制造技术，11阶HDI正在推进客户认证，其中9阶HDI仅耗时90天完成客户认证，技术落地效率突出。
历经三十余年发展，公司业务从消费电子 、工业控制，拓展至汽车电子，并进一步延伸AI计算、下一代通信、AIoT、无人机、机器人 赛道。公司打造“1+1+N”业务架构：以汽车电子为支柱业务，通信与数据基础设施为重点发展业务，叠加智能设备、工业控制等多个高潜力业务。产品矩阵齐全，覆盖单双面PCB、多层PCB、HDI、FPC、金属基板MPCB、刚挠结合板。

公司采用交叉销售模式，以单一产品切入客户供应链后持续拓展多品类产品，并深度参与客户前期研发，提供一站式PCB解决方案，降低客户供应链成本，提升客户粘性。往绩期内服务全球超800家客户，产品销往53个国家及地区。
截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前4个月：
景旺电子收入分别约为人民币107.57亿、126.59亿、153.08亿、45.34亿、53.41亿，2026年前4月同比+17.82%；
毛利分别约为人民币24.92亿、28.78亿、33.05亿、9.37亿、10.01亿，2026年前4月同比+6.81%；
净利分别约为人民币9.11亿、11.60亿、12.44亿、4.24亿、3.17亿，2026年前4月同比-25.31%；
毛利率分别约为23.2%、22.7%、21.6%、20.7%、18.7%；
净利率分别约为8.5%、9.2%、8.1%、9.4%、5.9%。

来源：LiveReport大数据

截至2026年4月30日，公司经营活动现金流为4.93亿元人民币，期末现金约为29.11亿元人民币，较25年同期有所增加。
基石投资者
景旺电子本次H股IPO基石投资者合计15家，基石总认购金额3.1亿美元，认购股份占本次发售股份的47.69%，占公司已发行股本总额3.24%，全部基石股份设置6个月锁定期，基石锁仓比例较高。
1. CPE Redwood：海外专业私募股权投资机构，专注硬科技、先进制造 赛道，在港股新股基石配售参与活跃，以长期财务投资为主。本次认购5000万美元。
2. 中际旭创 ：全球高速光模块龙头企业，属于产业资本。光模块与PCB紧密配套，存在上下游产业协同，看好AI算力基础设施PCB需求，战略投资属性较强，认购5000万美元。
3. 香港麦逊：产业背景投资主体，先进制造领域产业资金，认购5000万美元，并列本次最大三家家基石。
4. CIG：海外成长型基金，聚焦科技制造行业财务投资，认购3000万美元。
5. 奇点资产：本土私募资产管理机构，港股成长股投资，认购2500万美元。
6. 易方达基金（含易方达基金管理、易方达香港）：国内头部公募基金及其香港平台，合计认购2500万美元，是本次重要内资机构投资方，擅长高端制造、科技成长赛道配置。
7. 博时国际：博时基金旗下境外投资平台，公募系出海投资主体，布局硬科技成长标的，认购2000万美元。
8. Seven Grand：海外投资主体，财务投资人，认购1500万美元。
9. 3W Fund：海外私募基金，专注科技行业投资，认购1000万美元。
10. 天弘基金：国内头部公募基金，认购1000万美元。
11. Ninety One Asia：老牌海外资管机构亚洲分支，全球大型资产管理公司，认购1000万美元。
12. JPMAMAPL：摩根资管旗下投资主体，国际大型资管机构，认购500万美元。
13. 霸菱：国际知名资管机构霸菱亚洲，长期布局亚洲科技制造，认购500万美元。
14. KHL：海外投资主体，财务投资，认购500万美元。
基石阵容多元，产业资本、内资公募、国际头部资管、海外私募兼备。亮点是引入产业链龙头中际旭创，代表AI算力产业链企业对公司PCB产品的认可；同时易方达、博时、天弘等国内头部公募集体参与，叠加摩根资管、霸菱、Ninety One等国际知名资管，机构认可度高。
基石占发售股比例接近五成，锁仓力度大，对新股上市股价支撑较强；投资方以中长期机构资金为主，纯个人投资者较少。

共有3个承销商，同时也是联席保荐人。
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购4.06倍，很冷！

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：


这个票乙头需要认购资金565万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：



这票打不打？且看我下面的分析：
景旺电子股价（2026-09-21）A 股：603228 景旺电子收盘价 =110.16元人民币H 股招股价：69.88 港元 / 股汇率：1 人民币 = 1.1716港元（当日汇率）
1）A 股换算为港元：110.16× 1.1716= 129.06 港元 / 股
2）绝对差价（A 股 − H 股）
按最高发售价69.88港元计算：129.06-69.88=59.18港元/股3）AH 溢价率（相对 H 股）
溢价率 =59.18÷ 129.06=45.85%；

景旺电子A较H股溢价约45.85%，这个折价率属于在中规中矩的水平，至少比另一个罗伯特科要好。这个票A股市值较大，有1103亿。 不过这票没有稳价人和绿鞋，港股通资金在上市当天就可以买卖。但折价超过45%的，也不一定能赚钱，江波龙 就是典型，
当时至少我们这边，江波龙跟君正这两个ah股都没有打新参与，都在观望。上市之后，现在江波龙的折价都有50%多了，江波龙港股今年跌了21%，君正跌了6%，长持一段时间反而越跌越多！

这两个票都只能靠下跌吃绿鞋差价赚米，而打新人根本赚不到米，亏的概率反而很大。
ah股打新的行情基本上已经是宣告结束了，这票的IPO能够保发行就很不错了。这次连上三个ah股，如果非要矮子里面挑高个，那也就只有这一个，基本面以及基石比例和基石阵容相对好一点了。