[红包]「2026 年 10 月 16日｜云起忽收浮世望，峰回尽是诱多局」

腾讯控股2026年三季度业绩前瞻_主业稳健，AI进展亮眼，关注短期投入影响

报告链接：#小程序://研究服务/KXOc6SYVBtdWOov

3Q26业绩前瞻：我们预测公司3Q26实现营收2,088亿元（同比+8.2%），毛利率为56.4%（同比持平）。Non-IFRS经营利润702亿元（同比-3.3%）、Non-IFRS净利润665亿元（同比-5.7%）。

增值服务业务：国内游戏稳健增长，海外游戏因基数效应或有降速。我们预计3Q26营收999.71亿元（同比+4.3%），游戏业务营收672.56亿元（同比+5.7%），其中国内游戏业务营收471亿元（同比+10.0%），海外游戏业务营收202亿元（同比-3.0%）。根据Sensor Tower，2026年7月腾讯手游收入稳健；8月《和平精英》/《三角洲行动》收入环比增长18%/27%；9月《王者荣耀》延续强劲势头。此外，《粒粒的小人国》《穿越火线：虹》《归环》等储备新游有望陆续上线。预计3Q26公司社交网络收入327亿元（同比+1.3%）。

营销服务业务：广告收入保持强劲增长，预计AI赋能持续。我们预计公司3Q26营收431亿元（同比+19%），主要受益于AI对广告投放效率的提升，以及微信视频号、搜一搜、小程序等版位的投放需求带动。

金融科技及企业服务业务：预计支付业务承压，Hy4 preview能力卓越，WorkBuddy瞄准Agent OS。我们预计公司3Q26营收631亿元（同比+8.4%）。金融科技方面，支付业务或有承压。企业服务方面，Hy4 preview正式发布，在代码、办公、科学等真实生产力任务上展现出卓越能力；6月WorkBuddy上线企业版，9月推进开放平台，有望向Agent OS迈进；微信小微逐步扩大灰测范围。

投资建议：我们预计伴随微信小店、小游戏、搜一搜等高毛利率业务的快速发展，游戏商业化能力回升，人工智能带来乘数效应，公司主业有望将延续高质量增长模式，同时积极布局AI。考虑到AI投入带来的短期财务影响，我们预计2026年Non-IFRS净利润预测2626亿元。维持“买入”评级。

⚡【10.16市场点评】高开低走后，下一个反弹在哪里？—KY策略

隔夜美股道指涨1.08%，费半跌1.7%，美债收益率大幅下行；今日A股高开回落，沪指微涨0.24%、创业板跌0.39%，近3300股上涨，成交仍偏弱，1.57万亿元。

1️⃣【AI的全球大叙事出现了一些小瑕疵】

这两天AI叙事上有一些冲击：Anthropic收入仍在快增，年化收入却低于此前乐观预期；长鑫存储的技术进展，令海外存储龙头的长期稀缺性受到质疑；CoreWeave融资压力，则让市场重新打量AI巨额投入的回报。

于是台积电利润同比大增近七成显著超预期，股价依然下跌。当宏大叙事出现瑕疵，微观业绩再好也未必能拉动股价。这究竟只是一次全球交易层面的再平衡，还是意味着全球资产的定价重心正在发生中期变化，我们认为需要持续重点观察。

2️⃣【分子分母端的劈叉：美债利率向下&AI分子端预期向下】

美国PPI显著超预期，美债收益率却大幅下行，半导体依旧疲弱。避险资金压低利率的同时，市场也开始质疑AI未来的盈利斜率。我们始终强调分子优先：G仍然高，ΔG的预期却可能先变。利率降了，股价也未必涨。不过，几天的市场表现还不足以确认盈利拐点，后续尤其要观察这一劈叉能否持续。

3️⃣【拥挤度明显回落，反弹到底在哪里？】

截至10月16日，前5%个股成交额集中度降至41.3%，单日再降0.3pct，较7月高点49.8%回落8.5pct。7月以来我们反复提示科技拥挤风险，主张向【小微盘、红利】再平衡。如今拥挤风险明显缓解，但筹码集中度改善，不等于增量资金已经回归。

当前不少核心品种股价已处于相对低位，市场情绪也接近冰点，进一步下行的空间相对有限，这也是今日市场高开的重要原因。短期反抽随时可能出现，但有力度、可持续的强反弹仍需要新的理由和催化。因此，我们建议等待右侧信号：海外半导体止跌、A股核心品种企稳、成交与赚钱效应持续改善。信号不到，宁可错过第一段，也不急于左侧重仓。

眼下仍是旧叙事未破、新叙事未立，盈利斜率放缓、政策接力渐近。继续坚持再平衡：首要关注小微盘、红利及强现实弱预期，科技则是要重视我们持续强调的【大切中小、重视上游、国产优于海外】。

⚡【10.16市场点评】高开低走后，下一个反弹在哪里？—KY策略

隔夜美股道指涨1.08%，费半跌1.7%，美债收益率大幅下行；今日A股高开回落，沪指微涨0.24%、创业板跌0.39%，近3300股上涨，成交仍偏弱，1.57万亿元。

1️⃣【AI的全球大叙事出现了一些小瑕疵】

这两天AI叙事上有一些冲击：Anthropic收入仍在快增，年化收入却低于此前乐观预期；长鑫存储的技术进展，令海外存储龙头的长期稀缺性受到质疑；CoreWeave融资压力，则让市场重新打量AI巨额投入的回报。

于是台积电利润同比大增近七成显著超预期，股价依然下跌。当宏大叙事出现瑕疵，微观业绩再好也未必能拉动股价。这究竟只是一次全球交易层面的再平衡，还是意味着全球资产的定价重心正在发生中期变化，我们认为需要持续重点观察。

2️⃣【分子分母端的劈叉：美债利率向下&AI分子端预期向下】

美国PPI显著超预期，美债收益率却大幅下行，半导体依旧疲弱。避险资金压低利率的同时，市场也开始质疑AI未来的盈利斜率。我们始终强调分子优先：G仍然高，ΔG的预期却可能先变。利率降了，股价也未必涨。不过，几天的市场表现还不足以确认盈利拐点，后续尤其要观察这一劈叉能否持续。

3️⃣【拥挤度明显回落，反弹到底在哪里？】

截至10月16日，前5%个股成交额集中度降至41.3%，单日再降0.3pct，较7月高点49.8%回落8.5pct。7月以来我们反复提示科技拥挤风险，主张向【小微盘、红利】再平衡。如今拥挤风险明显缓解，但筹码集中度改善，不等于增量资金已经回归。

当前不少核心品种股价已处于相对低位，市场情绪也接近冰点，进一步下行的空间相对有限，这也是今日市场高开的重要原因。短期反抽随时可能出现，但有力度、可持续的强反弹仍需要新的理由和催化。因此，我们建议等待右侧信号：海外半导体止跌、A股核心品种企稳、成交与赚钱效应持续改善。信号不到，宁可错过第一段，也不急于左侧重仓。

眼下仍是旧叙事未破、新叙事未立，盈利斜率放缓、政策接力渐近。继续坚持再平衡：首要关注小微盘、红利及强现实弱预期，科技则是要重视我们持续强调的【大切中小、重视上游、国产优于海外】。

冰哥，阳光乳业周一什么预期呀，水下一个点进的

发财！@悠米七喜 @蒋十七 @韩三万 @炒股买车OoO @言学至于富达 @yyxxl @258A @板眼真的长 @神葱哥1 @wawf @wjf0888 @Noayuki @楚凤歌 @李当机立断 @kkk大魔王来 @小郭1998 @卯木观心 @一意孤行1030 @沫慕 @5Y222 @黄色小熊 @蚂蚁搬肉  @啊球123 @Joyful118 @不亏既是贝兼 @AAA大角牛 @逆游红毛丹

这周一新东西军工和飞车 老东西传媒得打一架了 复盘了一下这一周我整体还算轻松 大盘这样没亏钱 就算成功 下周一定要红四天搞个金 哈哈哈

日内科技走势杀跌是超预期，但是我的观点还是不变，这里的话阶段性的底部至少反弹一下在向下，所以后续随缘即可；
稳点还是ETF，或者是等易中天大阳线+亨通光电大阳线之时在思考，光纤领涨在杭电股份；

纯个人思考，内容以及观点仅供参考，消息有时效性，不构成投资建议，盈亏自负！

不构成投资建议，盈亏自负！

下周破3674？