9.14 早盘计划 通达股份

计划 通达股份 一、公司概况与主营业务通达股份是国内特高压线缆核心供应商，同时深耕航空零部件精密加工赛道，形成“立足主业、深耕军工”的双轮驱动格局。公司业务涵盖三大板块：电线电缆生产及销售、航空器零部件精密加工与装配、铝基复合新材料，覆盖军民融合、电力物联网、碳中和等概念板块-14。 2026年上半年收入结构： 铝板带产品：营收16.92亿元，占比43.15% 特高压、超高压工程用线缆：营收10.3亿元，占比26.27% 电力电缆：营收6.91亿元，占比17.63% 机械加工产品（航空零部件）：营收9216.54万元，占比2.35% 二、财务表现：增收不增利，成本倒挂是核心矛盾2026年上半年核心数据：

指标2026H1同比变动营业收入	39.21亿元	+8.38%
归母净利润	2610.08万元	-57.82%
扣非净利润	1990.45万元	-67.08%
经营现金流	-4.83亿元	持续净流出
加权平均ROE	0.96%	-1.45pct

利润骤降的核心原因——铝价成本倒挂：公司电缆业务主要执行“以销定产”模式，部分合同采用“闭口价”定价。2026年上半年国内铝价持续高位运行，导致公司于2025年中标的部分低价锁价订单在二季度集中交付时，原材料采购成本显著高于合同定价基准，形成阶段性“成本倒挂”。截至报告期末，在手订单合同均价已贴近市场现货价格，后续公司将加大价格联动型订单占比以改善盈利稳定性-1。 分季度看，第二季度单季净利润同比下降106.11%，铝价冲击在Q2集中体现-5。 三、核心看点：特高压主业稳固，航空第二曲线确立1. 特高压线缆龙头地位稳固 2025年，公司800kV及以上特高压线缆业务收入同比增长78.75%，深度参与大同-天津南1000千伏特高压、甘肃-浙江±800千伏特高压直流工程等国家骨干通道项目。配网及新能源需求旺盛，中低压电力电缆同比增长41.07%，新能源电缆销售量同比增长95.22%。海外出口业务营收同比增长75.38%，成功服务菲律宾光储项目、中老电力互联互通项目等标杆工程-2。 2. 航空零部件第二增长曲线确立 全资子公司成都航飞2025年机械加工（航空零部件）营收同比增长54.95%，毛利率从2024年的13.12%大幅跃升至34.01%，盈利能力跃升主要得益于德国DST智能化柔性生产线的效率优势。产品覆盖多款军用机型及C919、C929等民用机型，随着军机更新换代和国产大飞机产业化提速，有望持续分享行业红利-2。 3. 机构维持“买入”评级