景叔500万随笔｜2026.09.03

没动，还是中际旭创 。

今天这根K线，说实话，开出来的时候我就知道不太舒服。

小幅高开，看着像是隔夜美股科技股反弹给了点底气，英伟达涨了3%，博通 财报也还行，AI业务指引又上调了。按理说，这种外围环境，中际旭创至少应该有个像样的上攻动作。但开盘之后，量能跟了一小截，价格往上拱了拱，就明显感觉到上面有人在压。不是那种急跌式的砸，而是很从容地在卖，你买多少，他出多少，不急不慢，像是早就挂好了单子等在那里。

冲高无力，回落。

这个走法，今天不是中际旭创一个票的问题。整个AI算力硬件线，从开盘就带着一种高开低走的基因。新易盛 、天孚通信 ，昨天就已经集体走弱了，今天跟着继续调整。板块的情绪，从昨天开始就不太对。

但中际旭创今天跌1.14%，收在813，成交额176亿，主力净流出14.55亿，排在全市场第一。这个数据，值得拆开来看。

为什么今天中际旭创会走弱？

第一层原因，是情绪面的。

昨晚两份公告，一份是实控人王伟修质押72.8万股，用途是偿还债务。虽然比例很小，占他个人持股才1.04%，占总股本更是只有0.06%，严格来说算不上什么大事。但在当前这个位置，股价从高点回撤已经超过四成，板块人心涣散，资金本来就草木皆兵，这种公告很容易被拿来当情绪借口。质押不等于减持，道理谁都懂，但市场在脆弱的时候，是不讲道理的。

另一份更扎心。回购配套披露的股东名册里，章建平的名字不见了。二季度末他还持有593万股，市值一度超过75亿，被很多人当成光模块赛道的重要多头风向标。现在前十股东里找不到章建平。到底是高位减仓走了，还是因为其他股东增持被被动挤出名单，公告本身没法确认。但对短线情绪来说，答案不重要，重要的是看不见了这件事本身。曾经的大资金风向标消失，会加重恐慌。

第二层原因，是资金面的。

中际旭创今天主力净流出14.55亿，全市场第一。而且不是今天一天在流，近3日净流出27.64亿，近5日净流出33.94亿，近20日净流出超过206亿。这是一个持续性的资金撤离过程，不是突发事件驱动的。

背后的大逻辑其实很清楚。美债收益率维持在高位，压制高估值成长股的估值空间。美股半导体虽然隔夜反弹了，但前几天的下跌已经把情绪打坏了，映射效应还在消化。两市成交量进一步萎缩到1.7万亿附近，是今年来的低位，存量博弈的环境下，大市值科技股最吃亏，因为它的流通盘太大了，没有增量资金进来，光靠场内换手根本撑不住。

第三层原因，是筹码结构的问题。

中际旭创上半年一度冲到1416，市值逼近万亿，涨幅接近300%。这种级别的涨幅，意味着里面堆了太多的获利盘。半年报业绩确实炸裂，上半年营收417亿，同比增长182%，归母净利润136.5亿，同比增长241%。但市场已经不太买账了。为什么？因为在高位，符合预期就等于利空。市场要的是大超预期，而二季度单季净利润79亿，环比增长38%，虽然还在增长，但增速的斜率已经在放缓。全年机构一致预期净利润304亿，下半年还要完成167亿，每个季度83.5亿，压力不小。

再加上800G光模块产能过剩的隐忧，行业总产能已经超出全球实际需求2到3倍，产品报价年内同比下滑超过25%。这些中长期因素虽然不影响短期交易，但会在每一次反弹的时候，变成卖方的理由。

所以今天这个盘面，高开跳水，全天走弱，不是某一个利空单独造成的，而是情绪面、资金面、筹码结构三重压力叠加的结果。

回到今天的操作。

上午冲高无力的时候，我减了一部分仓位。这个动作不犹豫，因为盘口的卖压太明显了。不是散户在卖，是那种大单、持续、有节奏地在出。这种卖法，说明有人在主动降仓，而不是被动止损。面对这种盘面，先把一部分仓位降下来，给自己留余地，是本能反应。

临近午盘，盘面慢慢稳住了。跌到813附近，量能开始萎缩，卖压明显减弱。之前减出来的仓位，分了几笔陆续接回去。倒T的闭环，算是完成了。

但说实话，今天这个T做得不好。

最近几次的T，几乎每次都踩在小周期的高点上。不是那种大级别的高点，而是盘中短促反弹的高点。你以为跌到位了，准备接回来，结果刚接完，它又往下晃一下。这种节奏上的错位，比亏钱更让人难受。因为方向没做错，仓位也没乱，但就是每一步都慢了半拍。

今天也是。上午减的位置不算低，接回的位置也不算便宜，中间的差价扣掉情绪成本，其实没剩下多少。如果非要打分，勉强及格。

不过话说回来，没T好，不等于做错。

减仓是因为盘口卖压明显，接回是因为量能萎缩后盘面重新企稳，这两个动作本身都有逻辑。只是结果没有达到最理想的状态。这种情况，接受就好。

最怕的不是T没做好，而是因为一次没做好，就开始怀疑自己的框架。今天这种行情，最容易出现的情绪就是，上午减早了，接高了，收盘一看，好像还不如不动。但不如不动是事后视角。盘中做决策的时候，你不可能知道后面一定会怎么走。如果上午不减，真的跌下去了，又会后悔没有提前降仓。

中际旭创，拿到现在，已经不太会因为一两天的波动去改变看法了。产业逻辑没有坏，AI算力需求对光模块的拉动仍在持续，公司在手订单充足，800G和1.6T的技术储备也还在。短期承压，更多是筹码结构和市场情绪的问题，而不是基本面出了问题。方向没变，仓位在手里，节奏偶尔乱一下，可以接受。能踩准的时候，就踩。踩不准的时候，至少别把仓位搞乱。

今天就这样。明天继续磨。