华能蒙电（600863，原内蒙华电)

两大核心概念：绿色电力 + 数据中心（算电协同）

1）绿色电力逻辑

实控人中国华能，蒙西电网最大发电企业，煤电一体化，自有露天煤矿。

大力扩张风光新能源：收购大股东160万千瓦风电，布局库布齐沙漠大型风光基地，风电+光伏装机持续提升，属于绿色电力概念。

位置就在和林格尔、乌兰察布（东数西算内蒙古两大算力枢纽），算力园区就在它供电范围之内。

2）数据中心/算电协同逻辑（关键点）

业务模式：给AI智算、数据中心提供绿电直供、长协供电，属于算力上游的电力供应商；

互动易表述：依托区位，争取算电协同、绿电直连项目，为数据中心提供风光绿电，拿绿证、绿电供电溢价收益；

催化：内蒙古绿色算力大会，大量GW级智算项目落地，算力耗电暴增，直接带来用电增量。

业务结构

基础盘：火电+自有煤矿，煤电一体化，高股息，分红稳定；

成长盘：风电、光伏绿电持续扩产；

算力相关：仅供电，无自建IDC机房，算力业务目前没有大规模营收兑现，属于未来预期逻辑。

风险要点

算力、数据中心只是供电配套，没有自建机房，算力相关业绩尚未大规模落地，属于题材预期；

火电占比依然很高，煤价波动直接影响利润；

风光项目建设进度存在不确定性