9.2 早盘计划 京粮控股

计划 京粮控股

一、公司概况与主营业务京粮控股是一家以植物油加工和食品加工为核心业务的国有控股企业，控股股东北京粮食集团持股39.68%，与北京国有资本运营管理有限公司（持股6.67%）构成一致行动人，合计持股46.35%，国资控股地位稳固。公司旗下拥有“绿宝”、“古币”、“火鸟”等油脂品牌，以及“小王子”、“董小姐”、“古船”等食品品牌，其中“古币”为北京老字号，“小王子”在膨化食品行业排名靠前。
2026年上半年，公司营业收入结构中油脂业务收入27.80亿元（占比89.23%），食品加工收入3.26亿元（占比10.47%）。油脂业务是收入的绝对主力，但毛利率仅3.78%；食品加工业务虽收入占比仅一成，毛利率却高达19.29%，是公司真正的利润中心。
从地区分布看，华北地区收入20.07亿元（占比64.43%），是核心市场；华东收入6.11亿元（占比19.61%），毛利率10.87%；华中地区毛利率为负（-5.28%）。
二、财务表现：2025年巨亏，2026上半年艰难“止血”2025年全年：营业收入78.59亿元，同比下降31.28%；归母净利润亏损2.66亿元，上年同期盈利2613万元，同比骤降1118%；扣非净利润亏损2.79亿元，同比下滑2616%。
亏损的三重原因：
原料品质问题推高成本：南美大豆品质不稳定，压榨得率下降、能耗增加，单吨固定成本上升
主动缩减贸易业务规模：公司调整贸易业务定位，营收下降但也在一定程度上降低了贸易环节的波动风险
计提资产减值1.09亿元：基于谨慎性原则对存在减值迹象的资产计提减值准备
2026年上半年：营业收入31.15亿元，同比下降25.98%；归母净利润仅803.24万元，同比下降55.25%；扣非净利润672.97万元，同比下降59.81%。
营收下降是主动优化业务结构的结果——公司有序压降贸易业务规模，贸易库存大幅下降，“两金”占用同比减少，资产质量持续优化。但净利润进一步下滑，主要受子公司新增食品加工生产线尚处建设期、新增租赁费用及前期投入拖累，以及休闲食品线下渠道受零食集合店低价竞争冲击。
现金流改善是2025年年报中唯一的积极信号：经营活动现金流净额从2024年的-1.09亿元大幅转正至2026年的6.47亿元，同比增长690.82%，公司通过压降贸易规模有效收紧了对现金回笼的管理。
三、核心看点：品牌价值与产能扩张预期1. 老字号品牌护城河
“古币”香油、“绿宝”等品牌为北京老字号，古船面包是肯德基华北区域主要供应商之一，“小王子”在薯片散称独立包装细分领域具备较强竞争力。品牌资产是公司在激烈的粮油和休闲食品行业中少数难以被复制的壁垒。
2. 新工厂投产在即，食品加工产能扩张
子公司新增食品加工生产线项目已完成建设，新工厂已取得食品生产许可证并通过BRCGS体系A级认证，投产后将有效提升烘焙业务的产能规模与市场保障能力。
3. 贸易规模压降，财务结构优化
公司主动压降贸易业务规模，贸易库存大幅下降，“两金”（应收账款和存货）占用同比减少，资产质量与财务结构持续优化，为长期稳健发展奠定基础。