7.16复盘，坚定看好科技赛道，这里可能是左侧机会

先说下看好的理由，最近不少朋友看科技这边的半导体、AI 算力板块持续调整，就连阿斯麦业绩大幅超预期，股价反而走弱，市场上出现一种声音：这一轮 AI 硬件超级周期是不是已经走到尽头？其实只看短期股价涨跌很容易误判行情，行业真正的趋势，藏在光刻机、先进制程这两个核心赛道里，结合阿斯麦、台积电的产业动作，就能看清长期逻辑。

先说说阿斯麦股价利好下跌的核心原因，并不是行业需求变差，而是市场交易逻辑彻底转变。前两年 AI 赛道行情火热，资金扎堆涌入，只要沾算力概念就能上涨，属于全面拥挤的炒作行情。如今资金不再单纯炒作当下订单，而是提前预判未来产能供给，哪怕企业业绩亮眼，资金也会借机兑现获利盘。短期板块回调只是估值消化，不能等同于周期见顶。

阿斯麦今年第二次上调全年业绩目标，全年销售额预期提升至 430 到 450 亿欧元，毛利率同步上调，二季度营收、净利润全部远超市场预期。上调指引的核心驱动力 ，就是全球各大晶圆厂持续加码 AI 芯片产线，设备订单源源不断，未来几年行业需求能见度依旧很高。更关键的是，High-NA EUV 光刻机已经实现量产，这款设备能够支撑 2nm、1.4nm 甚至 1nm 先进工艺，延续摩尔定律，单台设备成本超 4 亿美元，台积电、三星、英特尔都已经提前锁定大额订单，巨额资本开支计划不会短期内收缩。

有人会注意到阿斯麦国内区域收入占比下滑，这只是地缘 环境带来的区域结构调整 ，北美、韩国、中国台湾晶圆厂扩产力度持续加大，全球整体设备需求依旧维持高景气，单一区域波动改变不了行业大趋势。

再看台积电给出的数据，更能印证 AI 算力长期增长逻辑。公司上调全年营收增速至 30% 以上，管理层明确预测，2029 年之前 AI 加速器芯片收入年复合增速可达 54% 至 56%，相比此前预期大幅上调，足以说明下游客户长期算力采购需求还在不断抬升。

台积电采用先进、成熟工艺双线扩产模式：3nm、2nm 前沿制程专供云端大模型训练 GPU，持续布局新一代光刻产线；成熟特色工艺覆盖车载算力、边缘终端 AI 芯片，两类赛道互相对冲，保证行业需求稳定释放。英特尔、台积电、三星三家头部企业技术路线各有侧重，英特尔率先落地新一代光刻机量产，台积电绑定全球多数 AI 芯片设计企业，三星发力配套 AI 服务器的 HBM 存储，但三家都在持续加大产线投入，没有企业选择收缩产能，足以证明行业不存在需求萎缩的共识。

当下市场已经告别 AI 上半场全面普涨行情，正式进入分化下半场。前两年赛道涨幅巨大，估值处于历史高位，短期回调是正常的估值回归。往后市场只会长期利好具备硬核技术壁垒、手握长期大额订单的龙头企业，纯题材炒作标的会持续走弱。

从底层逻辑来看，AI 周期很难快速见顶。一方面高端光刻机交付周期长达数年，设备供给节奏受限，短期很难出现大面积产能过剩；另一方面，大模型参数持续迭代、多模态 AI 全面普及、自动驾驶算力需求爆发，端侧、云端双重市场不断创造全新芯片需求，持续拉动晶圆代工、半导体设备需求。

给大家一个简单的判断标准，不要仅凭几日股价涨跌判断行业周期，重点跟踪阿斯麦设备订单、台积电 AI 业务营收、全球晶圆厂资本开支三大核心产业数据。综合光刻机、先进制程两大核心环节的产业信号可以确定，AI 硬件周期远远没有结束，现在只是行情从全面炒作转向结构性机会，长期成长逻辑依旧完整成立。

最后，说一下今天的盘面，今天盘面上就3块，一个连续调整的科技，一个卡科技分歧的防守板块医药，还有一个今天新发酵的AI端侧，药连续涨了一周多，科技大幅调整后，最近又是三连冰，今天盘面上二者跷跷板效应很明显，叠加二者板块核心东山精密 和药明康德 的分时看，会更清楚，几大指数都回到了支撑位，中际旭创 二连缩量，个人认为科技的左侧机会差不多到了。

上述观点作为个人记录仅供参考，不构成任何投资建议。

$东山精密(sz002384)$ $铜冠铜箔(sz301217)$ $中际旭创(sz300308)$