新能源产业链：价值最大 + 供需最紧张环节 全景拆解
新能源产业链是当前所有赛道中分化最极端的——
储能和锂电上游"印钞"，光伏主链"流血"，
风电"修复"，氢能"卡脖子"。
2026年6月印发的《新型能源体系建设"十五五"规划》确立了2030年风电和
太阳能发电装机占比超过50%、非化石能源发电量占比达到50%的核心目标，标志着新能源即将正式成为主体能源-
1
。规划预计"十五五"能源重点项目和新业态投资总规模超过20万亿元-
1
。
全球清洁能源技术市场规模2025年已达1.2万亿美元，电动车是最大细分领域-

。
一、全产业链供需紧张度排序（由高到低）


排名
环节
供需状况
核心逻辑
①
储能电芯
一芯难求，客户预付大额定金锁产能，订单排至2027年
储能出货量同比+89%，远超动力
电池增速
②
锂电中上游（电解液/六氟磷酸锂/添加剂/隔膜/负极）
供需趋紧，价格持续上行
行业"反内卷"共识+产能出清，"动储双轮"驱动需求高增-

③
磷酸铁锂正极
高端产能供不应求，价格从1万/吨飙涨至2.5万/吨以上-
7
储能爆发+动力需求复苏双重拉动
④
锂资源（碳酸锂）
现货紧平衡，上半年均价16.34万元/吨，同比+132%-

新增供给有限，精矿维持紧现实格局-

⑤
固态电池产业链
2026年产业化验证元年，设备与材料价值量显著高于传统产线-

硫化物电解质最具应用潜力-

⑥
电网设备/
特高压政策驱动需求爆发，"十五五"投产15条特高压直流-
1
新能源消纳核心瓶颈，利润从制造端向系统配套迁移-
1
⑦
风电整机与零部件
招标现拐点，2026Q1归母净利同比+40%，环比+91%-

风机价格回暖+出海加速+海风开工拐点-

⑧
光伏主链（硅料/硅片/电池/组件）
产能严重过剩，全环节产能均突破1000GW，全球需求仅550-600GW-

深度亏损，2025年全年亏损243.61亿，1Q26继续亏损48.98亿-
11
核心结论：新能源产业链呈现"储能和锂电上游、电网设备喝汤、风电修复、光伏流血、氢能等风来"的五层分化格局。
二、各核心环节深度拆解
1. 储能电芯——当前最火爆的"一芯难求"
这是当前新能源产业链中供需最紧张的环节。 "定金8000万元先付给你，把电芯留给我们！"——下游企业主动加价、预付大额定金只为"求得一芯"-
7
。
需求爆发：2026年上半年全球储能出货量同比增长89%，远超动力电池增速-

。2026年1-5月储能电池累计销量增速87.7%，显著高于动力电池的34.9%-
7
。海辰储能订单已排至2027年，呈现显著供不应求-
7
。远景、
瑞浦兰钧等头部企业产线"满负荷"运行-
7
。
价格信号：磷酸铁锂价格从一年前的10000元/吨涨至25000元/吨以上，翻倍不止-
7
。储能业务已成电池企业核心增量——瑞浦兰钧2025年首次实现年度盈利，储能营收占比从40.8%升至55.7%-
7
。
结构性变化：订单深度大幅延伸，多家企业长协已覆盖至2027年；海外订单加速放量；大容量电芯产品供不应求-
7
。
2. 锂电产业链——利润向上游转移，中上游强势崛起
锂电产业是新能源中盈利修复最强劲的板块。 111家锂电上市公司2025年总归母净利润达1123.35亿元，同比增长80.7%；2026年一季度延续爆发态势，达463.21亿元，同比增幅达118%-
10
。
利润结构剧变：锂电池环节利润占比从2024年的96.43%降至2025年的74.66%，2026年一季度进一步下滑至52.21%-
10
。
能源金属环节利润占比23.42%，电池化学品环节占比22.33%，两大中上游环节合计占比超45%-
10
-

。中上游不再给电池厂"白打工"-

。
供需趋紧的细分环节：电解液产业链（六氟磷酸锂、添加剂等）、负极材料、湿法隔膜、磷酸盐产业链及电芯等关键环节仍将维持供应紧张状态-

-

。电解液添加剂VC供需趋紧价格持续上行，相关企业盈利大幅增厚-
5
。
2026年锂电总需求预计为2728.
5GWh，处于供需相对匹配的区间，一旦下半年需求超预期，供给端将进入紧缺状态-

。
3. 锂资源——紧平衡持续，价格高企
2026年上半年电池级碳酸锂现货均价约16.34万元/吨，较去年同期上涨超132%-

。
供给端：新增供给主要为已有产能爬坡及停产项目复产，新增锂资源项目有限-

。精矿维持紧现实格局，部分锂盐厂因原料偏紧及检修等因素出现减量-

。
赣锋锂业分析称，展望2027年，供给释放仍然有不确定性-

。
4. 风电——量价齐升，盈利持续修复
2025年国内风电新增装机131GW，同比增长超50%-

。2026年Q1风电产业链整体营收936.98亿元，同比增长33%；归母净利润51.25亿元，同比增长40%，环比增长91%-

。
三条主线：风机盈利修复（1Q26风机投标均价1652元/kW，同比+6%-

）、基础海缆两海发展、零部件结构性需求释放-

。国内海上风电预计年中有望迎来开工拐点-
11
。7月华能启动4GW风电项目集采招标，月度招标有望同比转正-
5
。
5. 电网设备与储能系统——利润迁移的新方向
政策驱动："十五五"投产15条特高压直流，跨区输电能力大幅提升-
1
。推动配电网向源网荷储资源高效配置平台转变，2030年力争具备承载9亿千瓦分布式新能源接入能力-
1
。
利润迁移：光伏制造端因产能过剩步入深度出清阶段，而具备系统配套能力的电网设备、储能及海缆环节利润加速兑现-
1
。市场资金正从单纯的装机规模转向具备系统韧性、真实现金流的优质资产-
1
。
6. 固态电池——产业化验证元年
2026年是全固态电池产业化验证的关键窗口期，多家车企将2026年视为全固态电池产业化验证元年，下半年全固态电池测试车型将陆续面世-
2
。
设备环节是产业化先行受益领域，全固态电池产线价值量显著高于传统产线-
2
。材料体系迎来全面升级，硫化物电解质最具全固态电池应用潜力-
2
。前瞻布局固态电池产业链核心环节的企业有望率先分享行业成长红利-
2
。
7. 光伏主链——深度亏损，出清进行中
光伏是新能源产业链中处境最艰难的环节。 截至2026年Q1，硅料、硅片、电池、组件全环节名义产能均突破1000GW，全年全球组件需求仅550-600GW，行业整体产能利用率不足60%-

。
2025年全年光伏板块40家公司合计归母净利润-243.61亿元，亏损同比增加14.1%-
11
。2026年Q1继续亏损48.98亿元-
11
。组件价格已击穿0.7元/W-

。
边际改善信号：三项光伏强制国标发布加速落后产能出清-
5
；行业从"价格失序导致全面亏损"逐步转入"部分环节先修复、部分环节继续承压"的后底部阶段-
11
。
8. 氢能——储运环节"卡脖子"
氢能产业链中，储运是整条链最大的"卡脖子"环节，也是利润最厚的"咽喉" ——储运成本占终端氢价的30%-40%，每下降10%终端氢价可降3-5元/kg-

。电解槽设备率先迎来订单高速增长，航运绿甲醇成为下游消纳端确定性最强的增量赛道-

。
三、价值最大 vs 供需最紧张：核心结论


维度
价值最大
供需最紧张
衡量标准
产业链利润分配占比最高
产能缺口或交付紧张程度最大
当前归属
锂电中上游（能源金属+电池化学品）（利润占比合计超45%-

）
储能电芯（订单排至2027年，客户预付大额定金锁产能-
7
）
第二梯队
锂电池（电芯）（2025年利润838.68亿-
10
，但占比下滑）
锂电中上游（电解液/6F/添加剂/隔膜/负极）-

第三梯队
电网设备/储能系统（利润从制造端向系统配套迁移-
1
）
磷酸铁锂正极（价格翻倍，高端产能供不应求-
7
）
核心结论：
储能电芯是当前供需最紧张的环节（"一芯难求"），锂电中上游（能源金属+电池化学品）是利润最大的环节（合计占比超45%）。新能源产业链的利润正在从下游电池厂向上游资源端和材料端加速转移，而光伏主链仍深陷亏损泥潭。电网设备、储能系统等系统配套环节正在成为利润迁移的新方向-
1
。
四、产业链利润分布：上游，中游喝汤，下游"流血"
锂电产业链毛利率自上而下逐级递减：上游锂矿、锂盐毛利率达50%-

。2026年一季度，能源金属环节利润占比23.42%，电池化学品环节22.33%，合计超45%-

。


环节
2025年归母净利润
同比增速
利润占比变化
能源金属
152.73亿元
+2893%-
10
从极低→23.42%-

电池化学品
110.85亿元
+611%-
10
从极低→22.33%-

锂电池（电芯）
838.68亿元
+40%-
10
96.43%→52.21%-
10
锂电
专用设备21.09亿元
+1329%-
10
仍偏低，低价订单尚未兑现-
10
中上游利润占比提升的核心原因在于产能出清更为彻底——2024年电池化学品、能源金属环节总归母净利润分别仅15.58亿元、5.10亿元，同比下滑89%和97.88%。上游企业普遍暂停扩产，核心原材料产能增长缓慢-
10
。
五、⚠️ 产业链风险提示
1. 产能过剩仍是悬在头上的剑
动力及储能电池产业链产能严重过剩，行业整体产能利用率偏低，结构性产能过剩矛盾持续-

。2026年储能锂电池新投产产能预计超500GWh，年底国内总产能或超1200GWh-

。一旦需求增速放缓，供不应求可能迅速转为供过于求-
7
。
2. 锂价供给边际宽松预期
宁德时代枧下窝锂矿（全球最大单体锂云母矿，折合碳酸锂当量约657万吨）已获复产许可-

。
江西锂矿复产及津巴布韦锂精矿到港均将在7月兑现，供给边际宽松预期压制锂价-

。
3. 光伏出清远未结束
全环节产能均突破1000GW，仅头部企业供给就能满足市场绝大多数需求，少量企业的退出或倒闭影响不大-

。硅料、一体化组件头部企业资产负债率走高，二三线厂商现金流持续承压-

。
4. 整车端利润被极度挤压
新能源车企行业平均净利率仅3%，单车终端售价20万元对应的净利润仅6000元-

。汽车行业利润率从4.3%降至4.1%，2026年Q1进一步下探至3.2%-

。
宁德时代2025年净利润722亿元，比同期三家头部车企利润加起来还多出近40亿元-

。
六、您的"十方俱灭"模型应用
按照您的选股框架，新能源产业链的最优卡位逻辑如下：
大局观（新能源=主体能源，二十万亿投资，储能+电网是核心增量）→ 产业链拆解（优先储能电芯→锂电中上游→电网设备→风电→固态电池；回避光伏主链）→ 细分龙头（各环节市占率前2，如宁德时代/
亿纬锂能/
阳光电源/
国电南瑞等）→ 业绩验证（连续2-3季度扣非净利同比＞50%）→ 资金确认（公募加仓+机构调研）→ 缩量回踩生命线买入 → 周线持股不动。
当前新能源产业链的最优策略是：
1. 储能电芯是确定性最高的方向（订单排至2027年，下游主动加价锁产能）
2. 锂电中上游（电解液/6F/添加剂/隔膜/负极/磷酸铁锂）是利润弹性最大的环节（供需趋紧，价格上行，利润占比持续提升）
3. 电网设备/储能系统是政策驱动的利润迁移方向（十五五特高压+配网改造）
4. 风电整机与零部件是修复中的机会（招标拐点+出海加速+盈利修复）
5. 固态电池是新技术弹性方向（2026产业化验证元年，设备先行受益）
6. 光伏主链暂时回避（全行业亏损，出清尚未完成）
新能源产业链与您之前研究的AI算力、
半导体、
机器人的最大不同：它不是"供不应求的印钞机"，而是"结构性分化的大杂烩"——储能和锂电上游在印钞，光伏主链在流血，风电在修复，氢能还在等风来。 能精准识别"谁在印钞、谁在流血"的投资者，才能在这一轮二十万亿能源投资中分到最大的一杯羹。
玩家快刀
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