复盘：四连阳后的冷思考——写在市场共识转向乐观之际
上周回顾
上周A股全线走强，沪指涨2.81%，深成指涨5.39%，
科创50和创业板都涨了6%以上。
科技领涨，
银行汽车那边资金在撤，高低切的特征很明显。周五成交放到2.66万亿，涨停70多只，跌停只有4个，情绪确实回来了。技术上沪指突破了3927，3800那个底部算是扛住了。
但我感觉，这轮反弹更多是7月跌多了之后的情绪修复，不是基本面真的反转了。三个问题摆在面前：
第一，宏观基本面改善了吗？7月CPI同比只有0.5%，PPI回落到了3.5%，实体需求还是弱。
第二，流动性宽松了吗？并没有。
第三，外部环境好转了吗？美国非农转负确实降了加息预期，但霍尔木兹海峡还悬着，原油回到79美元了，全球供应链那个雷没拆掉。
市场对偏暖消息已经反应得差不多了，但对尚未落地的风险（美伊局势、LOF退市新规波及260亿规模、中报密集披露期业绩暴雷）定价尚不充分。超跌反弹可以持续几天甚至几周，但它不等于牛市回归。
本周展望关于大势：反弹窗口仍在，但4000点附近震荡难免。
多家券商策略报告认为，在经历7月快速调整后，A股反弹窗口已经开启。A股震荡上行的大格局并未发生改变，8月修复行情有望延续。外围市场暖意显著，标普创新高，A50收涨0.23%，为本周开盘营造良好氛围沪指已逼近4000点关口，
创业板指逼近3750点一带压力区，短期连续拉升后可能面临高位兑现压力。市场大概率处于“进二退一”的震荡攀升格局。
技术上，沪指支撑位在3890点，压力位3950点。
关于方向：
科技（国产算力、PCB、光模块） ：AI大周期尚未结束，但行情重点可能从光模块、
存储芯片转向
AI应用、国产算力、
机器人链等方向。
中信证券认为科技板块交投热度仍没有回落。
新闻联播提及“加快推进算力网建设”、宇树科技IPO申购、SK海力士384亿美元扩产——这些都指向国产替代和AI基础设施这条长逻辑。分歧不是风险，一致看多才是。当前科技股内部的分化恰恰提供了从拥挤赛道向有预期差方向切换的机会。
关于创新药：逻辑最完整，但追高风险最大创新药是当前逻辑最完整的方向：
药明康德阶段性胜诉解除了估值压制，中报业绩普遍超预期提供了基本面支撑，全球降息预期利好长久期资产估值修复，三因子共振。但：中证创新药产业指数自6月低位累计涨超28%；资金提前得到消息拉涨”的可能性客观存在；“如果继续高开高举高打，谨慎追高”。需知，再好的逻辑也需要等待合适的介入价格。
黄金和有色：可能是被市场低估的暗线央行连续第21个月增持黄金，7月增持64万盎司为近两年最猛；特朗普宣布30亿美元投资关键矿产，全球“资源民族主义”升温。当市场都在讨论科技反弹还能持续多久时，黄金和资源品的趋势性机会反而可能被忽视了。
如果美联储加息预期继续降温、美元走弱，叠加全球“抢矿”趋势，有色和
贵金属行情的持续性可能超出市场预期。真正值得下注的方向，往往不是市场上最热闹的那一个。
关于商业航天：马斯克宣布第三代星链卫星V3性能大幅提升，SpaceX周五涨超15%。国内商业航天近期利好扎堆。
关于风险：几只靴子还没落地。
美伊局势仍在拉扯，伊朗否认与美直接谈判，霍尔木兹海峡重新开放不确定性大。
LOF退市新规预计波及125只基金、260亿规模，高溢价品种要回避。中报进入密集披露期，纯题材无业绩的小票容易暴雷。存储芯片板块短期承压，
江波龙高位定增引发争议，定增价560元/股较现价溢价约45%
策略参考：
如果本周出现回调，反而是更健康的走势。 回踩确认支撑后，上涨基础更扎实。直接高开高走、加速冲顶，反而要警惕诱多
配置优先级：
①黄金/有色（独立逻辑、尚未充分定价）
②创新药/部分国产算力（中报业绩确定性）
③科技主线（等待调整后再参与，买阴不买阳）。
当所有人都在喊"震荡攀升"的时候，反而多留个心眼吧。
市场从来不会让大多数人舒舒服服赚钱。
建元
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