券商研报2

7月以来地缘 冲突再起，霍尔木兹海峡、曼德海峡和黑海的出口都出现了不同程度的流量受阻霍尔木兹的南线已经被水雷封锁，同时红海向北行驶则需增加亚洲的运输时间额外20天以上

#原油价格接近100美元/桶，中东穆尔班现货112美元/桶，反应了霍尔木兹海峡的处于一半封锁流量的预期如曼德海峡持续受阻价格仍有额外的20美元上行风险市场担心战争升级带来的全面扩大

#此轮的能源价格的高点弹性更大，对比3月较低的原油库存市场和化工旺季到来后的刚性需求可能自下而上推动需求和价格，即使在立马川普TACO也将维持紧平衡（70-90区间）

#卡塔尔已经将天然气出口的复产计划推迟到10月下旬，中国进口的俄罗斯北极二的LNG继续分散了欧洲补库的气源，欧洲冬季前基本无法实现补库，因此冬季的价格弹性使得价格维持在20美元/mmbtu以上但国内的天然气缺口和上行空间或有限，因俄气或补足部分缺口

#中国股票市场对油气公司的相对冷静：康菲等美股基本回到4月股价，中国油气股票还距离次尚有20-30%空间

1）市场对于油气股票的长期结构性问题一直存在，例如能源转型需求减少，其他地区产量增长等普遍存在

2）供应十分克制二季度100美元的均价并未带来更多的石油投资冲动，低成本高安全的可投资区域正在急速缩圈，＋短期冲突的远期贴水

3）供需差值才是核心决定长期价值的原因，2022年后油气公司走出逆转油价的走势的原因

#相关推荐：中国海洋石油 、宝丰能源 、卫星化学 、恒逸石化 、深圳燃气 等

#止盈的催化剂：谈判机会正在减少，或战争出现一方胜出$长缆科技(sz002879)$