亨通光电，刀口舔血

$亨通光电(sh600487)$ 2026年上半年走出了一波极为强劲的主升浪，从年初的20多上涨到120多。技术面上已进入高位剧烈震荡与洗盘阶段。最近几天连续下跌，7月1日最低已经差点跌破100了。中期多头格局未被完全破坏，但短期调整压力巨大，在经历前期的情绪狂热后，短期买盘动能正在衰竭，技术指标有强烈的修复指标。

亨通光电估值是很高的，静态市盈率之前都超过100倍了。对比过去五年，作为传统通信/电缆巨头，其历史市盈率（PE）中枢长期维持在 15倍 - 25倍 之间。当前属于绝对的历史极高位。

亨通光电目前的业务横跨光通信（AI算力）与海洋能源（海上风电/海缆）两大高景气赛道。

亨通光电在海洋能源（海缆）领域严重溢价，相比东方电缆 和中天科技 普遍 35-55 倍的 PE，亨通的显然无法单靠“海缆业务”来解释。
在光通信（AI算力）领域，亨通已向最疯狂的 AI 龙头看齐，市场目前完全是将亨通光电作为“AI先进光纤材料/CPO/1.6T光模块新贵”来进行科技股定价。

但要回到是否存在“估值透支”？还是看业绩增速能否追上估值的膨胀速度。

2025年全年营收 668.55 亿元（+11.45%），但归母净利润 26.80 亿元，看2025年的业绩，上涨行情完全是情绪炒作和主题投机为主，透支严重。再看2026年一季报，实现营业收入 177.91 亿元（+34.09%）；归母净利润 11.05 亿元（同重大暴增 +98.53%）。2026年亨通在手订单开始疯狂兑现。一方面是能源互联（海缆/智能电网）在手订单高达 200亿元；另一方面，与中国联通 合作的空芯光纤国内首条商用线落地、G.654.E超低损耗光纤大规模应用于算力枢纽、以及分拆“亨通华海”赴科创板上市的资本动作，让一季度的净利润直接翻倍。

短期存在情绪面透支，但中期正在用“高成长”来硬着陆消化。短线已经走弱，不必再参与。中期不算严重透支，但取决于AI光纤的持续性。中报及三季报中，盯防毛利率是否因行业竞争而下滑。如果空芯光纤和海外海缆的毛利率不及预期，在这么高的估值下补跌风险很高。

对于亨通光电（600487）而言，其一季度归母净利润暴增 98.53% 已经验证了第一波红利。至于能否再实现一次“二次爆发”，关键在于它在AI光纤赛道中的两个问题，AI光纤赛道肯定是有可持续性的，AI数据中心铜退光进，国家算力网络G.654.E的刚性置换、空芯光纤商用元年都是确定性支撑。

一是全球前三的“绿色光棒”产能，在涨价潮中是否能实现高利润；二是下一代空芯光纤的能否稳住龙头地位。

光纤的核心瓶颈在光纤预制棒，扩产周期长达18-24个月，技术壁垒极高。亨通拥有全球最大的绿色光棒研发及产业化基地，光棒自给率超过90%。传统无壁垒的光纤加工企业，在光纤价格上涨时往往拿不到利润，因为上游光棒会涨得更狠。而亨通掌握了PCVD/OVD/VAD三大主流光棒路线，且绿色工艺成本比传统工艺低约30%。在当前特种光纤涨价4-6倍的背景下，亨通的毛利率弹性远超行业平均，大概率今年财报都是会有较大幅的提升。

2026年6月，由亨通光电与浙江联通联合打造的全国首条400G省级干线空芯光纤传输线路全面建成并投入试商用。空芯光纤目前由于产量极少、工艺极难，其溢价和毛利率是传统光纤的数十倍。一旦2026下半年到2027年三大运营商及国内大模型云厂商开始批量集采空芯光纤，亨通作为率先实现省级商用的行业龙头，将独享极高份额的溢价红利。

亨通光电在AI光纤赛道上的定位足够支撑其再次爆发，但从二级市场交易的角度看，关注两个节奏。

一是高位筹码的良性换手，简单讲就是上半年股价涨幅过大，市场需要时间来消化前期获利盘。二是中报、三季报的业绩连续抬升确认。

中线回调中可参与，短线目前没有什么机会。股价已经跌破了 5日、10日 均线。7月1日很神奇的在快跌破100时止住了，尾盘有资金进入略微回升，110 元以上套了很多追高资金。

整体上还是相信AI光纤的可持续性，但短期情绪透支，中期业绩对赌，确实有刀口舔血的感觉。

股价跌破95元，就没什么可玩性了。

说到亨通光电，及必须要对比下 $长飞光纤(sh601869)$ ，首先两家公司在2026年一季度都交出了极为惊艳的成绩单（亨通净利增长 98.53%，长飞净利增长 226.40%），但从中长期的投资价值来看，两者的底层逻辑、爆发点以及安全边际有着本质的不同。

亨通光电属于全能型的成长股，长飞光纤 是纯正的周期弹性股。亨通光电业务版图更完整，具备多轮驱动。长飞光纤最纯正的AI光纤涨价弹性标的，在AI光纤超级景气周期，长飞的利润暴发力往往是全行业最猛的。

追求确定性、复利增长选亨通光电。高弹性、短期波段则长飞光纤。