北京时间6月9日凌晨，苹果2026年度全球开发者大会（WWDC26）将正式开场。
这既是蒂姆·库克作为苹果CEO主持的最后一届WWDC，也是苹果AI战略一场迟到的“补考”。
----------------
【
中信证券 前瞻】SpaceX与
谷歌 合作协议速评：
算力租赁业务持续推进，关注航天平台向AI基础设施延展
【事件概览】
北京时间2026年6月6日，SpaceX在向SEC提交的自由书面招股材料中披露，公司与谷歌 签署云服务协议，为谷歌提供算力访问。根据SEC官网，本次算力资源包括约11万块N
VIDIA GPU、CPU、内存及相关组件；Google将于2026年10月至2029年6月期间向SpaceX支付9.20亿美元/月的租金，2026年9月前为产能爬坡期，按较低费用计费。若SpaceX在2026年9月30日前未能交付承诺GPU访问量，在一个月宽限期后，谷歌可立即终止协议，或接受已交付GPU并按比例降低月费。2026年12月31日后，任一方均可提前90天通知终止协议。协议同时明确，谷歌保留其内容、AI模型和相关数据的所有权及知识产权。按33个月合作期（2026年10月至2029年6月）满额计，本协议名义金额约303.6亿美元。
【影响分析】
我们认为，本次谷歌算力协议落地，是SpaceX在整合xAI后，将AI
数据中心资产从自用训练集群进一步转向外部算力租赁的重要标志。此前SpaceX已与Anthropic达成算力使用协议，协议规模达150亿美元每年，持续至2029年5月。而本次谷歌再以每月9.2亿美元采购约11万块GPU访问权，说明SpaceXAI平台正在从“模型研发成本中心”加速转向“AI基础设施收入资产”。对SpaceX而言，谷歌作为全球AI基础设施能力最强的公司之一，仍通过外部协议补充桥接算力，反映头部
AI应用和Agent平台需求仍处于高景气阶段。从产业链角度看，本次协议继续强化AI算力基础设施主线。我们认为，后续可持续关注：1）谷歌协议对应的具体数据中心与GPU交付进度；2）Google和Anthropic合同在2026年底后是否延续；3）SpaceX新增外部算力客户订单进展及单位GPU经济性。若算力外租持续落地，SpaceX AI部门现金流压力预计将大幅缓解。
----------------
【中信策略】“观复”系列之五-极致分化到收敛是否代表行情结束？
1）当前A股资金缩圈与虹吸、个股收益率分化均已触及历史极值。2026年5月，全市场成交额前10%个股的成交总额在全市场中的占比已飙升至59.2%，该数值的历史分位数已高97.5%，接近历史峰值。成交额前10%的个股滚动12个月成交额加权收益率累计高达161.5%，处于97.9%的历史高分位数。成交额后50%的个股其滚动12个月累计收益率仅为-0.73%。
2）全A缩圈顶峰之后的20周内，市场交易活跃度整体保持平稳，Wind全A指数的走势分化极大。复盘历史上的五次典型截面数据可以发现，在触发缩圈顶峰（前10%个股成交额占比超越55%）后的20周内，周度换手率的中位数始终稳定在4.5%至7.5%的温和区间。与此同时，市场整体收益率的平均值为25%，中位数为16%，但上限高达116%、下限低至-19%。这一剧烈分化有力地证实了流动性缩圈本身并不决定大盘的方向。市场后续走向取决于宏观基本面增长确定性与宏观流动性能否在关键窗口期实现顺畅接力。
3）微观结构上的流动性在相对稳定的总换手率下，于头部核心圈与长尾出清圈之间进行深度的存量再平衡与阵地转移。历史上高/低成交额个股收益率背离之后主线往往会切换。我们选取历史上头部10%成交额与尾部50%成交额个股的滚动12个月相关系数跌破0.5的时点作为T=0，从历史表现来看，T=0前60个交易日领涨的行业，与T=0后60个交易日领涨的行业几乎完全不同。这也意味着相关性背离后资金行为与市场情绪已出现结构性变化，而新的主线会在低关注度或资金重新配置的方向中形成。
4）2025年以来的几次大级别风格切换，触发点都是全球宏观剧烈共振。在存量博弈诱发的极致分化下，产业内部微观叙事变化很难打破当前的“缩圈”僵局。能够凝聚全市场共识并推动资金跨资产与跨行业切换依赖宏观级别的外部靴子落地。展望后市，能潜在扭转全球风险偏好的事件包括霍尔木兹海峡通航、中美经贸协议突破性进展、沃什履新后首次美联储议息会议等。
5）“AI+能化”构成今年新的杠铃结构，风格切换契机或许在于宏观变化。面对今年的外部不确定性，“AI+能化”的新杠铃是实现投资组合降波的战略解。AI作为进攻端，满足了进取型资金对高成
长和 新范式的追逐。能化作为稳健端，负责对冲宏观不确定性，满足了配置型资金对高确定性收益的需求。
☎欢迎联系中信策略团队 陈峰
----------------
领导好，针对周五美股调整，我们点评如下：
【浙商科创&海外策略王杨团队】美股调整及影响如何看
一、美股周五调整原因
周五美股大跌，纳斯跌4.18%，费城
半导体指数跌10.26%。
表面看原因在于，美国5月非农就业人口新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人，数据公布后利率互换市场已完全定价美联储将在年内加息。
但我们认为上述因素影响有限。
其一，历史来看，美国非农就业人口单月值，极不稳定，参考价值低。
其二，历史上美股产业趋势主导的科技牛市，经常跟美债收益率上行同步，比如70年代和90年代后期。也即，产业景气主导的分子定价是主导因素，分母流动性影响有限。
事实上，我们认为，周五美股调整的原因在于，持续新高后，需要释放一下风险。
本轮AI基建链牛市，跟70年代和90年代科技牛市类似，都是分子端（即产业景气）主导的趋势牛市，决定趋势的最核心因素在于产业景气是否呈现放缓拐点。从这个角度看，2026年AI基建链景气无虞。
短期来看，费城半导体指数持续新高后，也有震荡整固的需求。
二、如何看美股调整对A股影响
基于上述分析，我们认为下周对A股影响有限。
原因在于，5月下旬以来A股已经处在震荡整理期，【相当于提前释放了交易层面风险】。在A股的调整末端，美股通过大幅调整释放交易层面风险后，相当于利空因素落地。
三、总结
我们认为，对A股的2026年收益率而言，参考产业趋势投资的季节规律，4月至7月至关重要。5月下旬持续调整后，正迎来主升段第二轮上涨，积极把握这个时间窗口。
结构上，一则，锚定产业景气，聚焦海外算力、国产算力、半导体设备。二则，前期中小盘持续调整后，有阶段性修复需求，这为题材股活跃提供了一定基础，预计题材股也会活跃。
风险提示：AI基建链景气不及预期。
----------------
这次就业强的地方也比较有意思。休闲和酒店业新增7万人，是三年多来最强；医疗和社会服务继续稳健招聘；非住宅建筑连续第七个月增加就业，很大程度上和数据中心建设需求有关。制造业也在增加岗位，背后既有数据中心需求，也有国防订单和企业提前备货。
但这份报告不是完全没有隐忧。信息行业就业继续下滑，过去17个月里有16个月减少岗位，这个行业包括软件、社交网络、搜索门户等，说明AI资本开支越重，大科技反而越需要压缩人力成本。AI不是简单创造就业，而是在不同部门之间重新分配就业。
更大的宏观含义是，美国可能正在从此前“低招聘、低裁员”的状态里走出来。如果就业重新加速，而能源价格、
地缘 冲突、通胀压力又没有缓解，美联储就很难再按降息逻辑交易。Warsh作为新任美联储主席，将在6月16-17日主持第一次议息会议，市场普遍预期这次不动，但下半年加息预期已经明显升温。
所以今天这份非农的核心不是“经济好就是利好”，而是“经济太韧性，降息交易更难成立”。对权益市场来说，这意味着估值端压力重新上升，尤其是此前靠低利率预期和AI叙事拔估值的资产，短期会更敏感。就业数据越强，美联储越难鸽派，美股越容易从盈利逻辑切换到利率逻辑。
----------------
就在昨晚，特朗普曾三次讲话安抚市场（以下均为北京时间），四个小时内连续发声。
第一次：22:30左右，美股开盘一小时后。特朗普发帖称，“鉴于刚刚公布的这份很棒的就业报告，股市应该上涨，而不是下跌。”
第二次，01:40左右，美股跌势加剧。特朗普表示，利率决策将交由沃什决定，如果沃什降低利率，我不会介意。
第三次，03:20左右，特朗普重申今天公布的就业数据非常出色。数据表现好时，市场应该上涨。
在这三次讲话中，特朗普还穿插释放了一些有关伊朗的好消息。他表示，伊朗局势似乎进展得相当顺利。我们基本上已经处理完，你们会看到的，将很快摆脱伊朗问题。但市场始终不为所动，黄金、美股、美债、原油等市场均收于日内低点，显示出跌势意犹未尽之意。
因为引发市场下跌的问题是“利率问题”，非农数据让市场感受到加息的可能是真实存在的。华尔街在用“利率”定价，而特朗普还在用“基本面”喊单，双方根本不在一个频道上。特朗普喊话“放权沃什降息”是一个大败笔，反而加剧了市场的恐慌。因为市场担忧的实质是“通胀”，而非“加息”。非农可以让美联储放手一搏，去打压通胀。如果降息，反倒会加剧通胀，并且引发对美联储独立性的质疑。
想要阻止这次暴跌，只能美联储出面安抚市场。在全市场惊恐万分、急需美联储出来“当救火队长”的时候，克利夫兰联储主席哈马克（今年有投票权）的发言，成了压垮骆驼的最后一根稻草。她表示，就利率采取行动可能很快是合适的（暗示可能加息）。直接给昨晚的悲剧定了调。
市场邮差
登录用户ID：
1
评论(17)
收藏
展开
