吴通控股（
300292）：老牌射频连接器厂商的转身——"光纤+
储能"故事背后的真实面貌
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一句话画像
吴通控股本质上是一家"通信连接器件制造商 + 企业移动
信息服务 商"双轮驱动的公司。 市场给它贴的"
光纤概念""储能概念"标签并非空穴来风，但也远没有一些题材炒作描绘得那么性感——光纤产品营收占比仅约2%~3%，储能连接刚起步批量出货，真正撑起40多亿营收大盘的，还是那块听上去不够"性感"的移动信息服务业务。
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一、公司是谁？从哪里来？
吴通控股（300292.SZ）成立于1999年，总部位于
江苏苏州相城区，2012年2月在深交所创业板上市，注册资本约13.4亿元。
起家靠的是无线通信射频同轴连接器——也就是基站里那些负责射频信号传输与连接的精密器件。它是国内较早专业做这块的企业之一，自称国内首家采用"自动控制+传感技术"实现射频同轴连接器全自动化组装的厂商，客户覆盖主流
通信设备商和运营商。
后来公司走了多元化路线，形成了今天的两大板块：
板块 载体 干的事儿
电子与通讯智能制造 吴通物联科技等 射频连接、光连接、天线、新能源储能连接、EMS代工
移动信息服务
北京国都互联 企业短信、统一消息平台、金融/政企信息化服务
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二、钱到底从哪来？（这是最关键的部分）
2025年业绩速览
指标 2025年 同比
营业收入 43.53亿元 -0.06%
归母净利润 1.17亿元 +27.15%
扣非净利润 1.23亿元 +17.87%
经营现金流净额 2.72亿元 +2.25%
ROE 8.33% +1.41pct
总资产 23.39亿元 -6.51%
利润在增长，但营收基本在原地踏步（43.5亿量级已经横了三年），净利润率约2.7%——典型的薄利多销型生意。
收入结构才是真相
产品线 2025年收入 占总营收
🔹 移动信息服务（国都互联） 35.32亿 81.14%
🔹 电子制造服务 EMS 4.42亿 10.15%
🔹 通讯基础连接产品（射频+光连接） 3.01亿 6.92%
其他 ~0.78亿 1.79%
划重点：公司81%的收入来自"企业发短信/消息推送"这类信息服务业务，不是射频连接器，更不是光纤或储能。通讯基础连接（含射频+光）加起来才3个亿。这就是理解吴通控股一切故事的基础底盘。
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三、"光纤概念"——有多少真金？
市场上不少文章把吴通控股写成光模块/光通信赛道股，公司管理层在2025年度业绩说明会上直接泼了冷水：
• ✅ 子公司吴通物联科技确有光通信产品线：光纤跳线、尾纤、MPO/MTP跳线、预端接光缆、光分路器、光配线架等——属于光纤布线/连接器件层面
• ❌ 公司明确不生产光模块（不搞10G/100G/400G光收发器那套），也没有对标
中际旭创 、
天孚通信 做光模块的规划
• 📊 光通信相关产品营收约占总营收的 2%~3%（即约8000万~1.3亿规模）
它的MPO跳线业务跟
太辰光 的其中一个业务线有一定可比性——采购光纤→自产光缆→装配光连接器→提供整体布线方案，主要客户是设备商和集成商，用于无线接入、FTTx、ODN等场景。
结论： "光纤概念"是真的（确有产品、确有应用），但体量很小，属于通信连接器件中的分支，不是市场热炒的那种"算力光模块"逻辑。把它当光模块股买，预期差会很大。
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四、"储能"——真正的增量还是画饼？
这个要分开看，而且说实话——是目前最有"第二曲线"意味的板块。
子公司物联科技的新能源产品线包括：
产品 用途
储能高低压连接器及组件 储能系统
电力传输与信号连接
CCS集成母排 动力
电池包电芯采样+电流采集+电能传输
软硬铜排 高电流传导路径
储能线缆组件 耐高温/耐高压/阻燃/电磁屏蔽要求的线束
应用场景覆盖光伏、
新能源车 、储能系统，目前已开始批量发货，管理层在业绩会上明确将其列为未来新增长点之一，正在积极拓展市场。
但同时要清醒：
• 这部分目前仍归类在"通讯基础连接产品"的3.01亿盘子里面，单独体量还没到能显著拉动整体营收的量级
• 储能连接赛道玩家不少（贯通、
中航光电 、永贵等均已布局），竞争不会轻松
• 它的优势在于原有射频连接器积累的精密制造工艺、自动化产线能力和大客户渠道可以部分复用
储能连接对吴通来说是真实布局、已出量、但仍在培育期——比"光纤概念"更值得跟踪，但也不能当下就按成熟储能标的给估值。
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五、那81%的"移动信息服务"——压舱石还是包袱？
国都互联做的是企业级消息服务（验证码、通知短信、运营短信、统一消息平台），是
中国移动 /电信/联通最高级别全业务合作伙伴，核心客群在金融
银行+互联网+政企。
• 2025年收入35.32亿（+3.39%），毛利率承压但量大稳定
• 管理层策略：打造统一消息平台、与华为云合作做安全架构升级、深耕金融核心客户、向存量客户拓展语音通道等新业务
客观评价： 这块业务现金流不错（公司经营现金流2.72亿就是证明），但成长性有限、行业竞争激烈、毛利率薄——它是公司的现金牛和利润底座，决定了吴通短期内"不会死也不会飞"，转型的成败才决定上限。
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六、几个不能忽视的"但是"
风险提示 说明
母公司未分配利润巨亏约11亿 历史亏损积累未填平，意味着可分配利润名义上仍为负，分红能力受限
营收增长停滞 43亿平台横了3年，缺乏强劲的增长引擎挑大梁
净利润率极薄（~2.7%） 任何成本波动都可能吃掉利润
概念与实质体量错配 市场交易的"光模块""算力"叙事，与公司实际业务差距较大，需注意预期差风险
EMS业务下滑 2025年电子制造服务4.42亿，同比-4.21%，需关注制造业外包景气度
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七、总结：它到底是个什么公司？
吴通控股 = 一家靠"企业短信"赚稳现金流底座（81%） + 一家老牌通信射频连接器厂（6.9%） + 一个正在试种储能连接第二曲线的制造企业。
• 光纤概念：✅ 有MPO跳线/光布线器件产品，❌ 不是光模块，营收占比仅2%-3%，别被标题党带偏
• 储能概念：✅ 有真实产品（CCS、储能连接器），✅ 已批量发货，⚠️ 但体量尚小，是"未来增量"而非"当前主力"
• 射频连接：这是它最正宗的基因和立身之本，20多年积累，覆盖设备商+运营商双通道，但3亿体量说明这块市场天花板也摆在那里
投资角度的朴素结论：它不是纯正的赛道股，更像一家在传统产业里找新出口的老牌制造企业——优点是现金流稳、基数低有弹性、转型方向（储能连接+EMS升级）逻辑通顺；弱点是主体业务增长乏力、利润率薄、概念炒作容易超前于基本面。看它的关键不是追"光纤+储能"四个字的热度，而是盯：储能连接能否放量到5亿+、EMS能否止跌回升、国都互联能否稳住利润底座。
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以上基于公司2025年年报、业绩说明会公开披露及权威财经媒体报道整理，力求实事求是。个股不构成投资建议，请结合自身风险偏好判断。
沪深异动
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