2026年5月PMI数据解读：制造业持平荣枯线，服务业回暖带动经济整体扩张

5月全国PMI数据呈现制造走平、服务回升、总体扩张的格局，经济结构分化特征明显。

一、核心数据

• 制造业PMI：50.0%，环比-0.3个百分点，恰好位于荣枯临界点

• 非制造业商务活动指数：50.1%，环比+0.7个百分点，重回扩张区间

• 综合PMI产出指数：50.5%，环比+0.4个百分点，经济总体延续扩张

二、分项拆解

制造业：需求走弱，生产仍有韧性

1. 生产指数51.2%（环比-0.3%），持续扩张；新订单49.9%（环比-0.7%），需求小幅收缩。

2. 外需回落：新出口订单明显下行，海外需求边际降温。

3. 企业分化：大型企业51.1%（环比+0.9%）保持扩张；中小微企业均低于50%，经营压力偏大。

4. 亮点：高技术制造业、装备制造业景气度较高，新动能持续发力。

非制造业：服务业回暖，建筑业仍偏弱

1. 服务业商务活动指数50.3%，受假期消费、出行回暖带动明显回升。

2. 建筑业48.8%（环比+0.8%），虽边际改善，但仍处收缩区间，基建、地产相关需求偏弱。

三、整体判断与展望

1. 经济整体韧性仍在，综合PMI持续扩张，服务业成为当月主要支撑。

2. 制造业承压主要来自内外需求偏弱，叠加原材料成本、天气等短期扰动，整体处于弱平衡状态。

3. 后续看点：稳需求、稳中小微企业，服务业与高技术制造有望继续对冲传统行业下行压力。