学归来

老师您好：再生盘后小作文澄清怎么看

昨天拿了长飞

他是经销商，卖货的

氧化镝+高容MLCC逻辑梳理（贴合你这份研报+现货行情）

一、核心结论（原文逻辑落地）

1. 只有AI/车规高容MLCC（104/105/106，华强北暴涨料号）才加氧化镝，普通消费MLCC不用重稀土

• 普通小家电/手机MLCC：只用轻稀土（镧、钕），无氧化镝；

• AI高容：介质粉掺杂1%~2%高纯氧化镝，稳住125℃+高温容量、耐高压，是106MQ这类紧缺料的刚需原料。

2. 需求突变：原先氧化镝几乎只用在永磁电机，AI是全新增量
全球氧化镝年总供给≈3500吨，过往电子MLCC消耗量仅200多吨；27年AI新增需求1500吨，增量占全球供给40%，增量凭空出现、下游AI芯片厂商对原料涨价不敏感，愿意扛成本。

3. 供给硬瓶颈：国内配额锁死、海外做不出高纯料

• 国内：重稀土开采年度配额刚性管控、几乎没法扩产，南方离子矿是镝主产地，缅甸进口矿下滑，新增供给极少；

• 海外：美澳有矿但矿石重稀土品位极低、提纯技术落后，海外量产氧化镝纯度大多99.5%，达不到MLCC需要99.99%高纯，短期无法替代中国产能。

二、价格现状（和市面报价匹配）

• 国内现货氧化镝：124~128万/吨（6月初现价）；

• 欧美日海外现货：折合550~600万/吨，内外价差4~5倍；

• 历史高位：国内巅峰超1400万/吨，本轮供需结构比历史缺货期更紧，涨价天花板充足。
涨价传导链路：氧化镝涨价→国瓷材料介质粉涨价→村田/三星/台系MLCC原厂涨价→华强北现货106MQ从12元涨到55元。

三、整条产业链受益标的分层

1、上游·氧化镝（本轮最核心资源端）

中国稀土集团、北方稀土、广晟有色（中稀有色）
国内前三重稀土冶炼龙头，包揽国内9成以上高纯氧化镝产出，配额集中在手，直接受益原料涨价。

2、中游·MLCC介质粉（氧化镝直接下游）

国瓷材料：国内高端MLCC钛酸钡粉体龙头，AI高容粉料国内市占80%，粉料必须采购氧化镝掺杂，绑定风华、三环、日韩原厂，粉料同步涨价。

3、下游·国产AI高容MLCC（承接日韩外溢订单）

风华高科、三环集团
6月官宣涨价15%-20%，高容出货占比30%~50%，日系缺镝减产、国产靠原料本土优势抢单，华强北三环现货报价持续上行就是落地表现。

四、关键风险点（客观补充）

1. 若后续国产介质粉研发低镝/无镝新配方，会逐步降低氧化镝消耗；

2. 海外未来3~5年慢慢突破高纯提纯，长期会缓和供给，但26-27年供需缺口无法填补；

3. AI服务器出货不及预期，会直接压缩新增镝需求。

一句话精简

AI凭空多出4成氧化镝刚需、供给卡死没法扩产→镝价易涨难跌，从上到下：稀土厂→国瓷粉料→风华/三环MLCC全线受益，也是当前华强北高容MLCC疯狂涨价的底层原料逻辑。

Marvell与英伟达共同展望了AI光互联在未来五到十年的巨大市场空间，包括scale up/out/across，最终通过光互联实现计算+内存+网络资源池化。大光：旭创+新易盛+立讯+东山（物料+订单+客户有保障，业绩成长性高）二线光：汇绿（cohr核心代工商，FR/ELS等新产品持续贡献增量）CPO：天孚（英伟达cpo核心供应商，份额/价值量有望超预期）薄膜铌酸锂：天通，安孚（单波400g确定性方向，龙头厂商纷纷布局）DCI：德科立，光迅（scale across网络布局加速，海外DCI客户核心供应商）

我们认为，未来AI互连投资逻辑将从：GPU → 光模块，逐步演进至：GPU → CPO → 硅光 → 制造产能，而卓胜微有望成为国产AI光互连底层平台的重要受益方向。CPO/高速光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信硅光/光芯片：源杰科技、仕佳光子、长光华芯高速模拟+SiGe/SOI平台：卓胜微底层制造平台：燕东微、士兰微

先学

1⃣芯片电感为什么要升级：一方面，高端 GPU、 ASIC 、TPU 等算力芯片功耗快速提升，供电系统从“能供电”转向“要在极短时间内稳定供电”。另一方面，VPD 把供电模块进一步靠近芯片，降低供电路径阻抗。两者共同推动芯片电感从普通低价值器件，升级为大电流、低 DCR、低温升、低高度、高一致性的高端电源器件。2⃣AI芯片电感的市场空间有多大：AI 芯片电感的增长来自“量、价、结构”三重驱动。根据我们测算，广义 AI 芯片电感 TAM 有望从 2025 年约 25 亿元增长至 2030 年约 440 亿元；其中狭义高端 AI GPU 应用市场有望从 2025 年约 21 亿元提升至 2030 年约 324 亿元，五年维度具备高成长弹性。龙磁科技：公司布局软磁材料和冷压芯片电感，具备从软磁材料向高端电感器件升级的产业链延伸逻辑。公司定增规划 1.8 亿只芯片电感产能，若后续客户导入、订单放量、良率和毛利率兑现，有望显著提升公司盈利弹性。新莱福：全资子公司金南磁材已完整布局电感核心材料--软磁粉/粉芯，并在推进高频芯片电感自研。公司的客户包括顺络电子、风华高科等

新规算的

看了一晚上，全是吹光通信的，今晚一致性有点高，加上老美今晚的光有几个大涨，明天还是注意下冲高回落吧

【光通信重磅催化｜光库科技直接受益全球首条三波段光缆商用落地】
6.2 科技日报官宣：中国移动全球首条 S+C+L 三波段四芯多芯光缆青岛正式投用，实现 S/C/L 全波段并行传输，光纤带宽扩容 5 倍，三波段正式进入规模化商用元年，全光骨干网、智算互联迎来新一轮硬件升级周期。
1、产业链逻辑：光纤（亨通 / 长飞）→两端机房光器件（光库）→中际 / 新易盛等光模块，光缆扩容落地后，全网从单一 C 波段升级 S+C+L 全波段，三波段波分复用、高速调制器需求迎来爆发。
2、光库核心匹配：
① 铌酸锂：已量产 C+L 波段 128G 高速调制器，S 波段产品持续研发迭代，是国内稀缺全波段高速调制器标的，适配 1.6T/3.2T 算力光模块升级；
② 无源配套：全系列 SCL 波段 WDM、隔离器、多芯光纤专用 FA 光纤阵列批量供货，完美匹配多芯光缆组网配套需求；
③ 算力加成：铌酸锂 + OCS 双龙头，深度绑定谷歌、海外云厂商算力订单，AI + 三波段光网双向受益。
三波段商用落地，直接打开光库中长期业绩增量空间，行业技术拐点确认。