六月---静观其变

最近三次半导体波段的起点都是季初，而在季末，科技容易回落。这个问题和机构的特殊属性挂钩就能说得通。

A股行情的定价权已经被机构拿去，行情的走势和机构的进出高度绑定。A股公募机构目前的持仓总市值在8万亿左右，而公募是有最低持仓限制：偏股型基金持仓不能低于80%，行业主题基金对应的行业股票也不能低于80%。

前几年，就有公募基金风格漂移的问题，尤其是疫情那几年，消费板块持续阴跌，新能源持续大涨。部分消费类基金为了收益，转而投资了新能源板块，这就是挂羊头卖狗肉，风格漂移。在那之后监管对基金的风格漂移就做出对应的监管措施，三个月一次的季报公布时，风格是不能漂移的。

本轮牛市行情再度是割裂的，对比上图的半导体启动时间来看，基本都是在季初。打个比方，年报在公布的数据到12月31号截止，那么1月分到3月底这段时间，机构就有可能风格漂移转而投资其他行业，以此类推。二、三、四季度初期，公募的风格漂移资金都会扎堆进入当时市场的强势板块。

所以上图的三个箭头分别是7月、1月、4月，都是每个季度的初期，机构风格漂移，强势的半导体就是承接了这部分外溢的资金，而到了月末，资金回流原有的板块，科技转弱，老登股反弹。本轮科技股加速和消费、光伏的加速下跌是同步的，都出现在4月初。

所以结合这个制度漏洞，到了季末和季初就要关注公募机构的资金流向。回流的老登股只是暂时承接回流的资金，风格不会快速的完成转换，到了季初，资金会再度回到市场的强势方向，循环往复。这市场机构有主导权，所以机构的资金流向对市场的走势影响比较大。但这不是决定性因素，只是影响市场的因素之一。这个角度目前还没见到有人提过，我就把自己的理解和发现告知下，大家自己找找规律。


公募的持仓以权重为主，所以茅台 最近很跳动。被动接受回流的资金是不会愿意追高的，所以这个方向很难打出持续性，并且这个阶段正式指数回落的阶段，本身交易难度就大。而到了季初，可以重点跟踪原有主线哪个方向率先走强，是可以做跟随的。

以前的情绪周期是走一步看一步，不好提前预判。现在的机构周期，有明确的起始时间，除非市场特别活跃，偶尔一段时间增量资金能抵消公募风格回归的影响，大多数时候，公募风格回归都会造成一波指数和主线的共振调整。


一般来说，指数差的时候，容易出短线妖股。我对比季末的几个月走势。

25年3月，大龙头中毅达 启动；6月出现了恒宝股份 、长城军工 ；9月出现了首开；12月出现了航天发展 为首的商航。26年3月启动了华电辽能 和华电能源 。印象中除了合富中国 和平潭发展 不是出现在季末，其他比较有印象的阶段妖股都是在季末出现。合富和平潭虽然不是出现在季末，那也是出现在指数相对震荡的阶段。-----合肥李师