逐风寻势，共知天下

宝丽迪撤了，换了满坤

我昨天被他弄了个跌停，不过我还要坚守到下个月，看好他

当然需要自己去判断

顺络电子：信息补充
 
一、钽电容：涨价幅度大+AIDC用量通胀
 
聚合物钽电容：高容值、极低ESR、体积小、耐高温，是高频储能与去耦组件。随着功率和供电相数提升，钽电容用量通胀。
 
1、AIDC需求：三次电源标配。按照GB200方案，单颗GPU用量60颗，单颗CPU用量50颗，则单张GPU板卡用量为160颗，按涨价前4元/颗算，NVL72单柜对应价值量2.4万元左右。
 
GB300和Rubin新增二次电源使用钽电容，主要由于GPU功率增加，需要二次电源侧增加大容值电容；同时 ASIC 钽电容开始放量。
 
2、钽电容供需：AI服务器+存储（eSSD）需求高增，涨价弹性大
 
27年AI+存储的钽电容需求有望较现有市场实现翻倍增长。25年传统钽电容市场140亿左右，26/27年AI钽电容需求30/70亿，存储26/27年需求40/70亿。26/27年钽电容整体220亿/290亿。
 
供给集中度高，国巨基美、京瓷AVX、松下、Vishay合计份额90%+，海外扩产均偏保守，即使扩产周期也在2年左右。
 
龙头基美25H2以来已涨价三次，累计涨幅60%+；松下、京瓷AVX也明确跟进，且后续仍有空间，是成本上涨+需求爆发+寡头控产共振。
 
3、顺络卡位：聚合物钽电容国内唯一量产企业，规划产能10亿颗，公司新型钽电容采用无引线框方案，主要用于高端市场。
 
26年率先在消费&存储出货，后续具备向AI服务器客户出货能力，当前正在与AI服务器客户样品对接。
 
二、TLVR：AIDC用量通胀+TLVR快速放量
 
26年行业首次开始大规模采用TLVR方案，且随着供电相数提升，单卡价值量通胀。当前AWS采用双相TLVR，单卡价值量200元；下一代采用四相TLVR，单卡价值量约400元。
 
公司TLVR技术领先，AWS份额较高，同时新增新客户谷歌。26年芯片电感收入预计6-8亿元，同比增长3-4倍，其中TLVR占比70%-80%。
 
盈利持续改善：收入规模上量+原材料自供。公司目前已实现磁粉全部自供，到27年预计磁芯自供比例50%。
 
三、传统电感：Q2迎业绩拐点+新一轮涨价在即
 
4月初公司电感全线产品涨价，已覆盖原材料涨幅，26Q1毛利率低，Q2环比有较大改善。
 
传统电感价格仍有上涨空间，7月初村田、太阳诱电等有望大幅上调电感价格，此前是因为原材料涨价，新一轮调价我们判断主要是需求推动，AI电感挤占产能。
 
四、市值空间：合计看880亿市值
 
1、主业（非AI）26、27年12、14亿利润，给20x，主业看280亿市值；
 
2、芯片电感26年收入6-7亿，乐观看27年芯片电感收入20亿，5亿利润，给30x，对应150亿；
 
3、钽电容卡位好，长期看市占率提升空间大。先按照产能10亿颗，50亿产值，15亿利润，给30x，对应450亿市值。

紫光国微：收购瑞能卡位功率半导体，商业航天和AI芯片打开向上空间
 
1、5月22日公司公告，以19亿元总对价收购瑞能半导体100%股权。
 
瑞能是国内领先的功率半导体IDM企业，核心产品涵盖晶闸管、功率二极管、碳化硅二极管、IGBT及MO SFET 等，细分产品晶闸管、SiC二极管保持市占率国内领先。
 
新能源汽车、光伏储能、AI数据中心和算力、工业控制等下游应用领域需求快速提升，AI数据中心驱动功率半导体密集涨价。
 
2、公司主业：Q1净利高增180%，特种芯片景气回升。公司新一代FPGA产品经过研发及批量导入客户，预计会在2026年形成一定增量。
 
3、商业航天：多款产品已导入落地，覆盖一代星、二代星，并持续拓展各类新用户。FPGA、回读刷新芯片、存储器、总线接口等多款产品已逐步实现导入落地。
 
4、估值空间：公司是国内FPGA芯片龙头，预计26-28年归母净利19、24、29亿元，对应当前PE34、28、23倍。

仕佳光子：信息补充

公司股价近日再创新高，各项业务正在逐步打开市场空间：光芯片持续扩产，并已突破部分客户，后续有望上量；AWG、MPO、FAU等产品有望保持快速增长：
 
1）目前公司用于400G和800G光模块的AWG组件已大批量出货，1.6T AWG目前已验证通过，预计26年AWG有望保持较高增速；
 
2）MPO已通过全球主要布线厂商认证并批量出货，且行业景气度较高，产品供不应求，公司持续进行产能扩张；
 
3）FAU已实现批量出货，目前正进行扩产，有望保持较高增长， DFAU 已进行送样验证；
 
4）CW光源已通过部分客户认证，目前正进行后道工艺扩产，并购买新的MOCVD设备。

氟化工更新：制冷剂6月迎第三次调价，Q3长协涨幅或有所扩大，海峡放开打通卡点
 
1、6月浙江大厂制冷剂迎第三次调价，近期价格频繁调涨为下半年行情热身
 
据卓创资讯，6月22日，浙江大厂制冷剂月内第三次调价：R22内贸报价2.4 w/t（+2000元/吨）；R410a内外贸报价6 w/t（+500元/t）；R134a外贸报价6.5 w/t（+2000元/t）。梅兰R32、中化R134a报价向高位靠拢。近期不同品种价格频繁变动，新一轮行情或将展开。
 
2、R32、R410a三季度长协价格涨幅或有所扩大，R134a有望率先突破7 w/t
 
据市场消息，R32、R410a三季度长协价格有望继续上调，涨幅相比Q1、Q2有所扩大，保持稳健上行态势。在今年为空调小年背景下，制冷剂价格保持稳中有增尤为难得，进一步证明了定价权能力以及修复式上涨逻辑。
 
3、海峡放开打通卡点，最直接利好制冷剂行情，无油价等扰动担忧
 
利好一：船运通畅后，各企业在手积压订单马上交付，供需两旺；中东、印度配额基线期还剩半年，考虑到船运、过关时间，时间窗口仅剩3、4个月，抢货行情大概率发生；
 
利好二：国际制冷剂库存低位，欧美、东南亚等地库存告急，厄尔尼诺影响逐步显现，需求回升；
 
利好三：制冷剂商业模式早已脱离成本扰动，原油价格波动对价格几乎没影响，反而硫磺价格存回落可能，成本有所优化。
 
相关标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。

这是看中长期，短期的话还是要等调整好了找性价比买吧。华正也是载板，走势一波加速

兴森科技：再度启动载板扩产
 
6月23日，公司发布向特定对象发行A股股票预案，募集资金总额不超过39亿元，用于珠海兴森高阶mSAP基板项目(一期)、集成电路封装基板项目(三期）。
 
公司广州以及珠海工厂具备高阶MSAP工艺能力，本次扩产或将面向光通讯、计算芯片等下游MSAP需求；公司拥有国内最大ABF载板产能，再次定增扩产表明未来的发展信心。
 
市值测算：
一阶段：满产定价，1450亿市值
ABF：公司40亿+产值满载运行对应50亿收入，20倍PS（40净利率，50PE），对标1000亿市值；BT载板+PCB/MSAP 27年对应15亿利润，30PE，450亿市值；
 
二阶段：扩产预期，2000亿市值
ABF、BT等技术具备较高壁垒，集中在深南、兴森，ABF未来3年新增150亿美金；BT预计未来3年新增50亿美金；参考IBI等核心载板公司，按照资本开支10X PB+进行定价。

这是准备做修复吗