开源证券：大位AIDC蓄势待发

研报核心一句话总结 

大位科技 = 字节 10 年 168MW 长单 + 张北内蒙 AIDC 双基地 + 国资重整拐点 + AI 算力量价齐升，2026 年业绩兑现年，估值重估空间大。

核心逻辑（所有研报共识）

1. 字节长单：业绩 “压舱石”（最高确定性）
张北一期60MW（1.2 万高功率机柜），2025.10 投产，10 年字节长单（2025.8–2035.10），年固定收入1.63 亿元。
二期108MW 中标待签，合计锁定168MW 专供字节，年营收有望超4 亿元。
字节 2026 年 AI 资本开支或至700 亿美元，第三方 IDC 外包趋势明确。

2. 产能扩张：张北 + 内蒙双轮驱动（高成长）
张北：一期满产爬坡；二期108MW、投资 20 亿，2026–2027 投产。
内蒙（太仆寺旗）：智算基地备案，源网荷储一体化，绿电成本低（PUE 1.2–1.3），显著降 OPEX 。
定位：纯 AIDC（AI 训练 / 推理），高功率机柜（8–15kW），单柜产值为传统 IDC 2–3 倍。

3. 公司治理：困境反转 + 国资护航（低风险）
原广东榕泰，2025 年司法重整，北京城市智算（国资 + 产业基金）成为实控人，历史问题出清。
董事会换届、内控合规、无商誉 / 无高息负债，财务结构优化。
2026Q1：营收1.25 亿（+21.22%），亏损为投产折旧所致，上架率提升后利润将转正。

4. 行业趋势：AIDC 进入 “量价齐升” 黄金期
头部云厂商（字节 / 阿里 / 腾讯）放弃自建、转长单外包，周期拉长至7–10 年。
AI 大模型训练需求爆发，高功率机柜供不应求，价格上行。
“东数西算” 政策加持，张北 / 内蒙为京津冀枢纽核心区，绿电 + 低地价优势显著。