风浪越大，锚越要硬

上周复盘与本周展望

一、上周回顾：双创新高，但钱只在极少数地方
上周仅四个交易日，含金量却不低。创业板指 周涨11.57%，收4252点；科创50 单周暴涨14.98%，收1911点——双创均创历史新高。沪深300 上涨3.44%，但电子板块涨幅达17.49%，半导体更是飙涨17.76%。两市成交额持续维持在3万亿上方，周四一度干到3.33万亿。
然而数字好看，体感极差。全周仅2025只个股上涨，多达3395只下跌。指数在飞，账户并不都红。周一尚有3906只红盘，到周四只剩2025只，赚钱覆盖面越来越窄，资金全往AI硬件方向死命拥挤。涨停家数从164家降至103家，跌停从12家升至42家，亏钱效应明显扩散。
钱全在AI硬件里，其他地方连汤都没得喝。PCB全线爆发，生益科技 反包涨停，市值破了4000亿；寒武纪 涨14.2%新高，成交300多亿；中际旭创 大涨7.19%，成交381.77亿，市值直接把茅台 干下去了。另一边，红利资产全线跳水，保险、电力、煤炭、银行领跌。
大唐发电 闪崩是否可以这么解读——现在这市场不吃情绪票那一套，只认容量。这轮行情本质就是产业趋势驱动的结构性牛市，不在风口上的，真没戏。
二、本周判断：趋势向上，但短期需防一次“冲高回落”
假期情绪发酵得过于充分。七部门发布三年行动方案，涉及算力与互联互通；美股半导体板块彻底疯狂，费城半导体指数两天暴涨12%创新高，英特尔、美光、台积电全线飙涨。这个方向看，周一高开基本没有悬念。
但问题也在这里：利好堆积过多，开盘前的预期可能已经燃尽。上周盘面其实已露出些许疲态——上涨时缩量，调整时反而放量，周四上证微跌0.43%，成交额却创周内新高，4100点附近分歧明显加大
这种“利好堆砌+情绪亢奋”的组合，往往对应短期高点。
所以我的判断是：高开后冲高回落概率不小。硬科技有底仓的可以考虑T一把。但这不是行情的终结——趋势向上，只是短期亢奋需要消化。
三、风格切换？不会。老登股只有反弹，没有反转
很多人期待科技调整后资金回流消费、金融。我觉得非常难。
消费数据摆在那儿：5月社零同比-0.6%，上一次负增长还是2022年12月；前五月累计增速掉到1.4%。居民资产负债表修复哪有那么快，工资收入、财产性收入都在放缓，房价又在低位，财富效应根本起不来。
茅台、平安这些“老登股”，基本面看不到催化，最多就是超跌反弹一下。别拿“高低切”的老思维套这轮行情——这波不是场内资金轮动，是全球产业共振：AI算力扩张、半导体周期上行、高端制造升级，中美欧一起推的。
四、科技没见顶，但内部分化要命
当前很多人在争论“科技有没有泡沫”。我觉得这个问题问错了。真正的问题是：哪些科技方向有业绩支撑，哪些只是在讲故事？
中报窗口马上打开，我会特别关注三个方向的一季报延续性：
存储芯片——涨价逻辑最硬。DRAM、NAND价格继续环比上涨，存储原厂向下游客户和渠道沟通下半年季度涨价指引，全球存储供应紧张局面持续。Gartner统计2026年DRAM价格上涨125%，NAND价格上涨234%
半导体设备——订单可见度高。SK海力士多家设备一级供应商提出涨价要求，供货价格涨幅在3%-4%，标志着存储超级周期供需彻底反转-。产能扩张直接拉高上游设备与零组件需求
被动元器件——供需缺口明确。全球第二大芯片电阻厂厚声6月21日起上调电阻报价，撤回原有报价单要求重新议价；国内龙头风华高科 端午前通知代理商全面涨价，涨幅20%-30%。MLCC龙头村田官宣7月起AI服务器、车规产品涨价10%-40%
这几个方向，只要中报业绩继续超预期，回调就是加仓点；反过来，那些纯靠“英特尔说了啥”炒上去的票，业绩一miss，我怕它直接A回去。
五、这周最确定的可能是“涨价”链条
不管指数怎么走，有实实在在涨价支撑的方向相对安全。
电阻和MLCC这波涨价不是炒概念——全球第二大厂厚声全系涨价、国内厂商单次20%-30%。AI服务器用的高端MLCC，用量是普通服务器的8-12倍，英伟达最新机柜单台MLCC价值量直接暴涨182%。整条硬件链缺货涨价潮还在扩散，业绩兑现实打实。这种“涨价+需求双旺”的组合，就算指数回调，抗跌能力也比纯概念强。
六、关于资金面：ETF流出是比解禁更值得关注的信号
本周549亿解禁，很多人担心。但解禁本身不决定方向，决定方向的是承接力。当前日均成交3万亿以上，549亿解禁不过是一天的零头。
真正值得关注的是宽基ETF持续流出这个信号——4月宽基ETF流出超2100亿元，5月流出2913亿元。这说明部分机构在借上涨减仓，而非散户在买入。当增量资金从“跑步进场”变成“边打边撤”，市场的波动率会显著放大。这个信号比任何解禁都值得重视。不过，北向资金最近一周估算净流入60亿元，灵活型外资估算净流入45亿元，外资态度并未转向悲观。
写在最后
趋势向上，但短期情绪已显过热，本周需重点防范高开低走。持仓方面可以适当做减法，仅保留涨价逻辑明确、业绩确定性强的品种；“老登股”别轻易抄底，科技股内部也要精挑细选。对错都将交给市场验证。
不构成投资建议，仅供思路参考