厦门钨业下个中钨？

1. 上游资源自给+国资稀缺资质，周期抗风险能力极强

1. 钨矿储备国内顶级：控股/参股钨矿山储量近200万吨，占全国可采储量30%；在产矿山年产能1.2万吨钨精矿，原料自给率30%-40%，熨平钨价周期波动 ；在建大湖塘超大型钨矿，长期资源增量充足。
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2. 六大稀土集团资质（福建唯一）：全国中重稀土开采配额占18%（行业第二），手握稀缺中重稀土（镝、铽、钇）分离指标，中重稀土军工/新能源车 刚需属性极强，政策壁垒不可复制；金龙稀土 实现稀土矿→分离→永磁材全闭环。
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3. 福建实控省属国资，战略金属定位，拿矿、扩产、项目审批优先级高。

2. 光伏钨丝全球绝对垄断（最强成长护城河）

- 30年细钨丝技术积淀，光伏切割用高强钨丝全球市占70%-80%，独家大规模稳定供货隆基、中环、晶科等头部硅片厂，28μm超细规格良率、产能行业断层领先；
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- 钨丝替代金刚线是光伏降本刚需，赛道短期无强力竞品，高毛利增量持续兑现，是厦钨区别中钨高新 最大成长标签。
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- 照明钨丝全球市占60%+，传统钨丝基本盘稳固。

3. 钨全产业链贯通，深加工溢价能力突出

完整闭环：钨矿山→APT冶炼→钨粉/碳化钨→硬质合金→刀具/丝材→废料回收；

- APT（钨核心中间体）全球产能第一，市占超30%，既是自用原料，也是行业外售核心供给；
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- 硬质合金出口占国内30%+，海外客户壁垒深厚；超细晶硬质合金、PCB微钻、耐磨零部件对标国际一线；
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- 国内唯一实现核聚变ITER装置钨探针国产化，航天级高纯钨粉、半导体六氟化钨靶材突破进口依赖，切入军工、半导体高端高毛利赛道（高端航天钨材毛利率45%-50%）。