我和6月有个约会（2026-6-18）

    

看了一下玻璃基板6.18专家交流纪要，有些东西其实都是来回说的，浓缩一下其实就几点：

1、玻璃基板是趋势已经确定了，并不是完全概念，头部厂商都在2028年量产，头部玩家包括三星电机、英特尔、京东方、台积电等；

2、国内最激进，投入最多的是京东方。

3、玻璃基板对ABF载板不是替代，是共存。

4、玻璃基板基本只用于高端AI算力芯片，主要是贵，等大规模量产以后，才可能考虑用于消费电子市场。

5、影响进度的一个是投入资本，另一方面是规模量产需要考虑良率问题，目前仍然是三星电机最高。

6、设备先行，激光诱导和检测环节的设备投资占比最大，但是好的在国外，国内是第二梯队。主要是加工性能上的差距。

    

    

   

再来说一波吧，老京最近很热，但想赚热钱的来这里，可能不合适。

首先它是个大盘股，就有两个点：

1-不可能啪啪啪的像几十百来亿的盘子拉个几倍；

2-大盘股是有主业的，而且主业的规模都很大，预期按计算器臆想是行不通的。

但想看空的来这里也不合适，也有三个点：

1-老京起码有基本盘托底，而且这个基本盘还是大哥级别；

2-大哥走的还是大哥路线，起点高，站位高，出手有内容，没有打空包；

3-看什么空嘛？跌30%也不叫笑话撒，出去看看哪些老老登，这两周没跌20%的，都不好意思叫老老登。

但说老实话，看多想挣快钱的，看空想捡漏也想挣点钱的，都是没胆去啪啪啪的，就来这里念叨，你看谁谁谁……，有什么好看的，去上啪啪啪就行了，又没人拦着。

大家闺秀，是需要付出，三观一致才能在一起的。



你用KTV的打法追大家闺秀，是要被打死的
 

从交易确定性的角度来看，后续科技股的大票，尤其是那种不怕监管问的大票，会得到资金的青睐。很简单，他们不怕问。

监管问，你给长鑫供设备了吗？企业可以很清晰地拉个清单，供了多少。

监管问，你的GPU是真的假的，他能直接带个GPU去沟通，所以这种，监管都不会问，多余问。

你看玻璃基板的链主，会问吗？不会，因为前段时间搞国际交流活动时，公司直接展出了板子，全系统领导都看到过。

             

玻璃基板真正的分水岭：沃格光电和京东方，谁在走对的路？2026年6月15日 21:00广东

玻璃基板这件事，现在最大的问题其实不是“能不能做”，而是“到底走哪条路”。
一条路是先做出来、先上产线、先赚钱。
另一条路是先搭平台、先押规模、等下一代封装彻底换代。

沃格光电和京东方，刚好站在这两条路的分叉口。

先把概念说清楚：玻璃基板到底在替代什么
现在大家聊玻璃基板，容易聊成材料升级。
但本质不是材料问题，是封装结构在变。

过去芯片封装靠的是ABF载板，本质是有机材料在撑高密度互联。
问题是AI算力一上来，这个结构开始顶不住：
- 线宽继续缩很难
- 热稳定性不够
- 信号损耗变大
- 高密度互联越来越拥挤

玻璃基板的逻辑很直接：

换一种“更稳定、更平、更适合高密度布线的底座”。
TGV（通孔玻璃）就是核心工艺，把垂直互联打穿。
所以它不是材料替代ABF这么简单，是封装底层结构重写。

沃格光电：典型的“工程推进路线”

沃格光电的逻辑很清晰，不复杂：
先把TGV做出来，再把多层线路跑通，再往客户导入。
它走的是典型产业化路径：
- 做样品
- 做小批量
- 做工艺稳定性
- 再尝试放大
优点很现实：进度是看得见的。
你能看到它在往“能用的产品”走，而不是停在实验室。
但问题也一样现实：
- 客户验证周期长
- 良率和一致性压力大
- 单点突破依赖强
- 规模化还没完全打开
一句话：
它是在把“玻璃基板做成产品”，而不是先定义产业。

京东方：另一种完全不同的打法

京东方的问题不在技术能力，而在结构体量。
它做玻璃基板，不是从TGV起步，而是从“玻璃体系能力”迁移过来：
- 显示玻璃大规模制造能力
- 超大尺寸基板经验
- 材料与工艺平台完整
- 和上游材料体系绑定更深
它更像在做一件事：
把显示产业的“玻璃能力”，迁移到半导体封装。
所以它的路线不是快速落地，而是：
- 建试验线
- 做联合开发
- 等封装标准变化
- 等AI封装需求爆发
它不追求现在规模化，而是等窗口打开。
一句话：
它不是在追TGV产品，而是在等TGV成为行业标准。

真正的分水岭，不是技术，是节奏

很多人会误判这一点，以为这是“谁技术更强”的问题。
但玻璃基板这件事，本质是节奏选择：

沃格光电选的是“现在”。

- 快速验证
- 快速迭代
- 快速接触客户
- 用时间换确定性

京东方选的是“未来”。

- 不急着放量
- 不提前透支产能
- 等产业标准统一
- 用体系等周期

两种选择没有对错，但会导向完全不同的结果结构：

一个是早期收益曲线

一个是周期爆发曲线


再往深一层：谁更接近AI封装的真实需求？

AI芯片真正需要的不是“玻璃材料”，而是：
- 更高互联密度
- 更低信号损耗
- 更强散热结构
- 更稳定大尺寸封装

如果看这一点：
沃格的优势在“可用性推进”。
京东方的优势在“规模放大能力”。

但关键问题是：
AI封装到底先解决“能不能用”，还是“能不能大规模用”？
这决定了谁先跑出来。

一个更现实的判断
如果把玻璃基板当成一个产业阶段，而不是一个技术点，它大概分三步：
1. 能做出来（工程验证）
2. 能小规模用（客户导入）
3. 能大规模替代（产业切换）


沃格光电在走第1到第2步，京东方在等第2到第3步，这就是两者真正的分水岭。

最后一句话
玻璃基板这条线，不是“谁更先进”的问题。
而是一个更现实的问题：
你是选择把未来提前做出来，还是选择等未来自己发生。

沃格光电和京东方，本质是在回答同一件事的两个不同时间版本。

台积电的“影子” vs. 康宁的“亲儿子”

简单来说，群创现在是在用相对成熟的工艺“收割”中低端市场，而京东方是在实验室里死磕高阶工艺。在“下一代封装”所需的 TGV 和高密度 RDL 技术上，两者目前都处于同一起跑线附近的验证期，群创并没有形成绝对的代际领先


“下一代封装”不仅仅是面板厂的事，更是半导体生态的博弈。



群创的路径：群创的 FOPLP 业务深度绑定了 台积电。市场传闻台积电将与群创在龙潭厂合作 CoPoS 技术，群创更像是台积电产能溢出时的“外包封测厂”。这种模式下，群创的技术路线必须严格跟随台积电的定义，其自主迭代空间相对受限，更多是扮演“制造执行者”的角色。

京东方的路径：京东方与 康宁 的合作是“联合研发”级别。康宁作为全球唯一能大规模供应半导体级 Low-CTE 玻璃的厂商，需要京东方这样的巨头来验证其材料在 TGV 工艺中的极限性能。京东方通过这种绑定，实际上是在参与制定玻璃基封装的材料标准和工艺规范。在“下一代封装”中，谁掌握了材料与工艺的匹配数据，谁就拥有了定义产品的权力。

你提到的“成熟封装”没做成，其实是京东方刻意选择的战略节奏。京东方在显示面板领域积累了二十多年的玻璃加工经验，其 8.5 代线量产经验可以直接迁移到面板级封装的良率控制上。更重要的是，康宁在公告中明确提到，双方将围绕“玻璃基封装载板”开展协同研发。这意味着，康宁最新一代专为 TGV 优化的玻璃配方，可能会优先提供给京东方进行验证。

在半导体材料领域，“首发验证权”往往比“量产规模”更具战略价值。如果京东方能借助康宁的材料优势，率先攻克 20 层以上高层数载板的良率瓶颈，它完全有可能在 TGV 技术成熟的前夜（2027-2028年）实现弯道超车

ZT

东仔最近高度密集调研，不说市场上罕见，起码自身历史上基本没有，太反常了，结合他的基本面，让我非常想继续死拿:

结合近三周的机构调研记录，可以将参与机构分为五类，各自的背景、动机和对股价的潜在影响差异显著。

一、机构全景扫描（5月25日—6月18日）

调研时间线一览

日期 机构家数 调研形式 核心议题

6月18日 6家 现场参观 8.6代 OLED 量产
6月17日 2家 现场参观 8.6代OLED量产
6月16日 13家 现场参观 玻璃基板+钙钛矿+OLED
6月12日 3家 现场交流 玻璃基板+康宁合作
6月11日 2家 电话会议 LCD行业趋势
6月9日 13家 现场参观（合肥） 钙钛矿中试线
6月5日 2家 电话会议 存储涨价影响
5月26日 3家 现场参观 LCD+OLED+玻璃基板
5月25日 2家 电话会议 LCD价格+折旧趋势

6月3日单日68家机构调研是本轮调研密度的峰值，此后虽然单日家数减少，但调研几乎从未中断——这在京东方历史上是前所未有的。



二、五类机构深度分类与背景分析

第一类：主权财富基金与国家级投资平台（信号最强）

机构 调研日期 背景

淡马锡 6月16日 新加坡主权财富基金，管理资产超3000亿美元

国新投资 6月16日 中国国新旗下国家级投资平台

淡马锡是全球最顶尖的主权基金之一，以长线、稳健、深度研究著称，极少参与短期炒作。其亲自参与京东方调研，说明京东方已进入全球顶级长线资本的视野。

国新投资代表国家级战略资本，其参与调研意味着京东方在国家战略层面的重要性被重新确认。

潜在影响：这两家机构的参与是最强的长期背书信号。虽然它们不会立刻大举建仓，但一旦进入正式投资流程，将是数十亿甚至百亿级别的长线资金。

第二类：头部公募基金（最核心的定价力量）

机构 调研日期 管理规模

华夏基金 6月12日、6月16日 超万亿
博时基金 6月16日 超万亿
汇添富基金 6月5日、6月16日 超万亿
天弘基金 6月16日 超万亿
建信基金 6月18日 超万亿
景顺长城基金 6月12日 千亿级
银华基金 5月25日 千亿级

易方达、华夏、嘉实等9家千亿级公募参与了调研。公募基金是A股市场最核心的定价力量，它们的大规模调研意味着京东方正在被纳入或重新评估其核心持仓组合。

潜在影响：公募的决策流程较长，但一旦达成共识，买入规模可达数十亿甚至上百亿。连续、重复调研（如华夏、汇添富多次参与）说明内部正在密集论证，而非走过场。

第三类：外资与海外机构（国际化定价的推手）

机构 调研日期 背景

高盛 6月11日 全球顶级投行
Point 72 6月9日 全球顶级对冲基金
Panview Capital 6月11日 海外投资机构
3W Fund 6月16日 海外基金

高盛和Point 72的参与尤其值得关注——前者是全球最顶尖的投行研究力量，后者是史蒂夫·科恩旗下顶级对冲基金。外资机构对A股的调研通常意味着该标的已进入全球资产配置的筛选范围。

潜在影响：高盛的研报覆盖可能带来国际投资者的跟风效应；Point 72等对冲基金的参与则可能带来短线交易性资金。但外资整体偏向基本面驱动，对京东方的长期估值重估有积极意义。

第四类：保险与养老金（长线稳定资金）

机构 调研日期 背景

平安养老保险 6月17日 中国平安旗下
新华养老 6月16日 新华保险旗下
泰康资产 5月26日 泰康保险旗下
新华资产 6月18日 新华保险旗下资管
光大永明 6月16日 光大集团旗下

保险和养老金是A股最典型的长线资金，追求稳定回报，持仓周期通常以年为单位。它们在调研中的出现，说明京东方正被纳入低估值、高分红、稳定成长型资产的候选名单。

潜在影响：保险资金的买入节奏慢但持续性强，一旦形成持仓，不易受短期波动影响。对于京东方的估值下限有重要支撑作用。

第五类：券商研究所（信息传导的中枢）

机构 调研日期 特点

中信证券 6月5日、6月16日 头部券商
申万宏源 6月9日、6月16日 头部券商
天风证券 6月9日、6月17日 新锐券商
国泰海通 6月9日 头部券商
国金证券 6月18日 头部券商

券商研究所本身不直接买股，但它们是信息传导的核心节点——调研后发布的研究报告将覆盖大量机构客户，影响更广泛的资金决策。

潜在影响：券商调研密度越高，意味着后续研报覆盖越密集，可能引发正反馈循环——更多研报→更多机构关注→更多资金流入。

三、综合影响评估

积极信号

1. 机构类型全覆盖：从主权基金到公募、从外资到保险、从券商到私募，各类资金全面覆盖，说明京东方的投资逻辑已获得跨类别资金的认同。

2. 重复调研现象突出：华夏、汇添富、天风证券等多次参与，说明机构不是走马观花，而是在持续跟踪验证。

3. 调研地点多元化：从京东方技术创新中心到合肥京东方光能再到核心能力大楼，说明机构关注的不仅是显示主业，还包括钙钛矿等创新业务的实地验证。

4. 顶级机构背书：淡马锡、高盛、Point 72等全球顶级机构的参与，显著提升了京东方的国际资本市场形象。

需要关注的点

1. 调研≠买入：如前所述，机构调研后通常需要1-2个月验证期才真正建仓。当前密集调研更多是信息收集阶段，而非资金入场阶段。

2. 调研热度的"边际递减"：6月3日单日68家是峰值，此后单日家数明显下降。虽然调研仍在继续，但边际热度在下降。

3. 融资余额持续下降：截至6月16日，融资余额连续下降，杠杆资金在调研热度最高时持续离场——调研热与资金热存在背离。


四、结论

近三周的机构调研呈现"高密度、全类别、重复性"三大特征：

· 高密度：几乎每天都有调研，在京东方历史上从未有过；
· 全类别：主权基金、公募、外资、保险、券商全面覆盖；
· 重复性：多家头部机构反复调研，说明正在做深度论证而非走过场。

最值得重视的信号：淡马锡、国新投资、高盛、Point 72等顶级机构的参与，标志着京东方正在从"国内面板龙头"向"全球科技制造平台"的估值体系切换过程中被主流资本重新审视。

最需要警惕的现实：调研密集是必要不充分条件——它说明机构在关注，但不代表机构已买入。真正的资金转化，取决于接下来1-2个月内OLED量产良率、玻璃基板客户认证、钙钛矿效率突破等关键节点的兑现情况。