【今日晨报】2026年05月25日

一、核心观点

周末消息面多空交织。美伊谈判取得重大进展，伊朗同意放弃高浓缩铀库存，霍尔木兹海峡有望开放，地缘 风险溢价显著回落，原油、黄金价格承压。国内方面，DeepSeek宣布API永久降价至原价的1/4，有望大幅降低AI应用成本，推动产业普及

综合判断，预计今日A股将 “震荡分化，科技主线延续” 。地缘风险缓和有利于全球风险偏好回升，但国内监管趋严及部分个股风险（减持、澄清公告）将制约市场整体风险偏好。AI算力、半导体等科技成长主线在产业利好（DeepSeek降价、算力需求旺盛）支撑下仍具韧性，但需警惕成交额能否有效放大。操作上，建议 “聚焦产业趋势，规避政策风险” ，重点关注AI应用降本受益方向、国产算力产业链，同时回避涉及非法跨境业务、股东减持及纯概念炒作的个股。

二、隔夜全球市场核心动态

1. 美股市场：道指再创新高，标普周线八连涨

• 指数表现：美东时间周五（5月24日），美股三大指数集体收涨。道指涨0.58%，收报50579.70点，再创历史收盘新高；标普500 指数涨0.37%，收报7473.47点，周线录得八连涨；纳指涨0.19%，收报26343.97点。

• 全周表现：道指本周累计上涨2.13%，纳指累计上涨0.45%，标普500指数累计上涨0.88%。

• 板块与个股：大型科技股涨跌互现。特斯拉 涨1.95%，苹果涨1.26%（连涨四日，总市值站上4.5万亿美元），Meta涨0.47%；英伟达跌1.90%，谷歌 跌1.21%，微软跌0.12%，亚马逊跌0.80%。

• 市场解读：企业强劲财报与地缘风险缓和（美伊谈判进展）共同支撑市场情绪。但今日（5月25日）美股因阵亡将士纪念日休市一日。

2. 宏观与地缘：美伊谈判取得关键进展，沃什正式就任美联储主席

• 美伊局势：据美国媒体5月23日报道，伊朗已同意放弃其拥有的高浓缩铀库存，这是美伊协议的关键内容。美国总统特朗普5月24日表示，协议“尚未完全谈妥”，但谈判正在“有序且富有建设性”地推进，霍尔木兹海峡将随之开放。地缘风险显著降温。

• 美联储：凯文·沃什已于5月22日在白宫宣誓就任新一任美联储主席。

3. 大宗商品与汇率

• 原油：美伊和谈预期升温，国际油价承压。截至5月24日收盘，WTI原油期货7月合约结算价报97.00美元/桶，上涨0.67%；布伦特原油期货7月合约结算价报104.25美元/桶，上涨1.63%。

• 贵金属：避险情绪缓和，金价下跌。伦敦金现收报4508.93美元/盎司，下跌0.75%；COMEX黄金期货结算价报4510.5美元/盎司，下跌0.70%。

• 汇率：美元指数报99.239。5月25日，人民币兑美元中间价报6.8373，较前一交易日调低24个基点。

三、周末及今日关键信息汇总

1. 宏观与政策
。

• 八部门整治非法跨境证券期货基金经营活动：中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，严禁境外机构以任何形式在境内非法提供开户和交易服务，并设置2年集中整治期清理非法存量业务。

• 央行开展6000亿元MLF操作：为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行于5月25日开展6000亿元MLF操作，期限1年。

• 推行常住地提供基本公共服务：国务院印发《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》，提出加强随迁子女教育保障、推动公租房保障范围扩大、全面取消在就业地参加职工社会保险的户籍限制等措施。

• 水利部启动洪水防御Ⅳ级应急响应：针对安徽、河南、重庆、陕西4省份启动洪水防御Ⅳ级应急响应。

2. 产业与行业

• DeepSeek宣布永久降价：DeepSeek官方宣布，DeepSeek-V4-Pro模型API价格将于5月31日结束2.5折优惠活动后，永久调整为原定价的1/4（相当于2.5折），即每百万tokens输入（缓存命中）0.025元，输入（缓存未命中）3元，输出6元。此举有望大幅降低AI应用开发成本，推动AI普惠。

• 国家数据局推动词元经济发展：国家数据局召开词元经济座谈会，表示将把推动词元经济发展纳入工作体系，以行业高质量数据集建设和全国一体化算力网建设为着力点，深入推进数据要素 市场化配置改革。

• 存储芯片材料涨价：存储热潮带动电子级氢氟酸及上游无水氢氟酸涨价预期升温。无水氢氟酸价格自3月起稳步上行，5月已趋于平稳，但行业盈利仍处修复阶段。韩国无水氢氟酸生产商将自5月起从中国采购，价格较年初上涨约40%。

• 量子计算突破：我国量子计算机“九章四号”实现重要突破，成功完成3050光子量级的高斯玻色采样任务。浙江大学团队在超导量子计算平台上完成了QRAM（量子随机存取存储器）的全球首次真机实现。

3. 公司重要公告与动态

• 富途收到行政处罚事先告知：中国证监会拟对富途控股 相关主体没收违法所得并处以罚款，拟处罚总额约18.5亿元人民币，并对公司创始人兼首席执行官李华处以125万元的个人罚款。富途公告已完成约1.6亿美元ADS回购。

• 老虎证券 拟被罚没4.112亿元：北京证监局拟对老虎证券相关子公司处以合计约3.081亿元的行政罚款，并没收合计约1.031亿元的违法所得。

• 长桥证券回应监管：长桥证券就近期中国跨境证券业务监管事项作进一步说明，称将积极响应两地监管指引，稳步推进合规工作。

• 京东 方A发布风险提示：公司与康宁合作的玻璃基封装载板、钙钛矿、光互连等业务尚在技术探讨和验证阶段，预计未来2-3年内无法对公司经营业绩产生重大影响；与英伟达暂未开展业务合作。

• 南玻A澄清：公司目前没有玻璃基板业务，不存在相关业务及收入。

• 百诚医药 停牌：因筹划控制权变更事项，公司股票自5月25日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

• 多家公司发布减持计划：华海诚科 股东华天科技 拟减持不超过2.4%；富特科技 股东长高电新 拟减持不超过3%；东微半导 股东得数聚才拟减持0.92%股份。

四、A股市场回顾与今日展望

1. 上周五（5月24日）市场回顾

• 指数表现：A股三大指数集体反弹。上证指数 涨0.87%，收报4112.90点；深证成指 涨2.30%，收报15597.30点；创业板指 大涨2.84%，收报3938.50点。

• 成交情况：沪深两市全天成交额约2.92万亿元，较前一交易日大幅缩量5783亿元，降幅约16.6%。

• 市场广度：全市场超3800只个股上涨，近140只个股涨停，市场赚钱效应明显回升。

• 板块表现：

• 领涨：PCB、MLCC、超级电容、机器人 、培育钻石等板块涨幅居前。科技成长风格占优。

• 领跌：白酒、电信服务、旅游酒店等板块调整。

2. 今日（5月25日）市场展望

• 情绪面：美伊谈判取得进展，地缘风险溢价回落，有利于全球风险偏好回升。但国内监管层对非法跨境证券活动的整治，以及部分公司减持、风险提示公告，可能对市场情绪产生一定压制。

• 政策与产业面：DeepSeek永久降价利好AI应用普及和算力需求；国家数据局推动词元经济发展，算力网建设有望加速。存储产业链上游材料（电子级氢氟酸）涨价预期升温。

• 技术面：上周五市场缩量反弹，显示资金追高意愿不强，更多是存量资金博弈。沪指重返4100点上方，创业板指领涨，但成交额萎缩是隐忧。今日需观察量能能否有效放大，以确认反弹的持续性。

• 资金面：截至5月21日，两市融资余额合计28662.81亿元，较前一交易日减少83.53亿元。北向资金今日恢复交易，其动向值得关注。

• 综合判断：预计今日市场 “震荡整固，结构分化” 。指数层面大幅上涨或下跌的动力均不足，更可能呈现震荡格局。市场主线仍将围绕 “AI应用降本”（DeepSeek降价受益的AI应用、算力租赁）、“国产算力”（半导体设备、材料、服务器）、“数据要素”（词元经济）等方向展开。需警惕成交量持续萎缩可能引发的调整风险，以及监管趋严对部分券商及跨境业务相关个股的冲击。

五、市场逻辑与方向观察

当前市场核心矛盾：外部地缘风险缓和与内部监管政策趋严的博弈。市场风格在科技成长与防御避险之间摇摆，但产业趋势明确的科技主线仍受资金青睐。

1. 产业趋势主线：AI算力与应用（★★★★☆）

• AI大模型降价与普及：

• 核心逻辑：DeepSeek宣布API永久降价至原价1/4，将大幅降低AI应用开发成本，加速AI技术在各行各业的渗透和商业化落地。利好下游AI应用开发商、算力服务商。

• 观察方向：AI应用软件、算力租赁、云计算。

• 算力基础设施：

• 核心逻辑：国家数据局推动词元经济发展和全国一体化算力网建设，算力作为新型基础设施的战略地位凸显。英伟达财报显示客户需求从GPU向全栈环节扩展。

• 观察方向：光通信、AI服务器、交换芯片、数据中心（电源、温控）。

2. 事件与政策驱动主线（★★★☆☆）

• 半导体材料涨价：

• 核心逻辑：存储芯片需求旺盛，带动电子级氢氟酸等上游材料涨价预期。韩国厂商从中国采购价格上涨，国内具备G5级高端产能的公司有望受益。

• 观察方向：电子化学品、半导体材料。

• 量子计算：

• 核心逻辑：我国“九章四号”量子计算原型机实现突破，浙江大学实现QRAM真机运行，显示量子计算从实验室走向实际应用的步伐加快。

• 观察方向：量子通信、量子计算相关硬件及软件公司。但需注意板块容量小，波动性大。

3. 风险与规避方向

• 涉及非法跨境证券业务的券商：证监会等八部门联合整治，富途、老虎证券等被重罚，相关概念股需回避。

• 纯概念炒作且无业绩支撑的个股：如部分玻璃基板、机器人概念公司已发布澄清公告（如南玻A、和泰机电 ），需警惕风险。

• 股东减持密集的个股：近期多家公司发布减持计划，需关注其对股价的冲击。

六、风险提示

1. 监管政策风险：证监会等八部门整治非法跨境证券活动，相关处罚可能对市场情绪和部分个股造成冲击。

2. 地缘协议落地不确定性：美伊协议虽取得进展，但尚未最终签署，细节和执行仍存变数，可能影响原油等大宗商品价格。

3. 市场量能不足风险：上周五A股反弹但成交额大幅萎缩，若后续量能无法有效放大，反弹持续性存疑。

4. 个股业绩与估值风险：部分科技股涨幅较大，估值已处高位，需警惕业绩证伪或不及预期带来的调整压力。

5. 产业周期波动风险：存储芯片、电子材料等涨价趋势能否持续，需观察下游实际需求。

6. 美联储政策不确定性：新任主席沃什就职后，其政策立场尚不明确，美债收益率若再度上行将压制全球成长股估值。

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