简单聊聊5月配置方向

3月资本市场最大的波动就是中东战争，让全世界投资者苦不堪言，不过进入4月后，各大资本市场开始对战争逐渐脱敏，大多恢复原本的逻辑，大A也在3月底开始从3800点一路反弹到4100点，尤其是以科技为代表的创业板、科创板也都新高了。

3月全球市场交易最大的担心无法就是原油价格的居高不下带来的恶性通胀导致经济提前衰退，不过这个只是暂时的，恶性通胀确实会摧毁经济，但是大家要知道，当下的世界，各国都是负债累累，所以你别说，还必须得经过一轮通胀才能稀释债务，所以只要是温和可控的通胀，是没问题的，要不川子也不会一直反复横跳。现在美债都40万亿，无论如何都不可能是通缩，必然是通胀，否则问题只能越来越严重了。

然后，川子有野心，也想让老美继续强大，但是也太过着急，眼前到处都是用钱的地方，负债问题没解决，又增加了不少新的问题，再加上东大的制造业现在动辄每年就是万亿美元以上的顺差，也就是RMB地位逐渐起来了，市面上的商品，已经有很大比例可以用RMB结算了，即使不能，也可以用其他等价值的货物交换，反正东大的信誉和国际地位摆在那，一切都可商量，所以川子现在既要又要，反而有点骑虎难下。它既想遏制东大，又不敢卡死美元供应，否则未来RMB就会进一步改善全球流动性。

然而，川子又是个不安分的人，他这个人自身就是最大的不确定因素，所以全球投资者那里还敢把资产都压在美元上呢，必然会配置RMB资产来做风险对冲。

现在，是中美博弈的又一新阶段，这时候，我个人倒是觉得，中美都需要在金融上放水，必须放水，为的是争夺更多的货币份额，因为当下的世界格局，中美博弈是关键，谁也不敢收紧流动性，所以，从中期角度来看，不用担心流动性问题。

那么，中东战争，直接受益的可能是毛子，因为原油价格飙升，但是长远受益的必然是东大，即使现在缓和了，但是能源供应依旧是全世界担心的问题，那这里最大的避风港必然是东大了，所以接下来咱们制造业还有一波复苏。

整体而言，我觉得大A不用太担心，问题不大，当然了，当下大A现在有5000多家公司，指数4100点对应120万亿市值，日均成交额约2.5万亿，同期2015年4100点大A只有50万亿市值，日均成交额约1.5万亿，，那时候是普涨牛，但是那时候大A市值小，

所以，通过简单换算，2026年，上证4100点，120万亿市值，2.5万亿的日均成家量，大概只等于2015年，上证4100点，50万亿市值的1万亿成交额量，，钱是远远不够的，大家自己想想，2015年4100点的时候均量都有1.5万亿，现在的日均成交量换算比那时候还少，那怎么可能有普涨呢？没有3万亿以上的量能，大部分散户没法做，指数如果到了4500点，没有3.6-3.8万亿的量能，散户是很难做的。

所以我个人说，接下来市场问题不大，但是大家要知道，它更多是结构性牛市，你要是方向错了，指数涨跌基本上跟你没有关系，，就拿那些老登来说，你要是拿着白酒、消费、地产等等这些传统行业，未来指数就算涨到5000点，跟你也没关系。

而咱们的大A，就指数而言，我觉得问题不大，中期震荡向上，简单来说，当下世界必须通过资产价格的上升，来稀释债务，也就是化债，这个很好理解，20年前你要是负债100万，你会觉得天塌了，但是现在你要是负债100万，你还觉得是个事么？再一个，就是我觉得中美现在都要释放流动性，抢占货币份额，所以不用担心接下来会收紧流动性。至于未来会不会崩，那是以后的事情，不是你现在该考虑的问题。

只不过5月川子访华，那在访华之前，按他性格应该会无中生有，凭空造牌，为访华制造出谈判筹码，那再加上上证也马上要新高了，所以5月要防止指数跳水。

那以下，结合个人观点，说几个配置方向，中线配置，仅供参考。

一、AI硬件，
这个不需要解释太多，大家都明白，必是未来指数上涨过程中绕不开的主线，无论是光方向，还是半导体方向，还是算力方向，甚至之前的电力，都是围绕AI这个大方向发酵的，

这一轮最早是Token出海，算电协同，然后是光方向，是最强主线，原因是光方向东大已经做到了全球不可替代，有绝对优势，业绩驱动是明确的，所以这一轮顺指数反弹，业绩线资金抱团光，不过光方向这一轮炒的太高了，即使还有上涨空间，个人觉得也需要震荡个一两个月以上。

而光方向，说到底是海外算力，也叫英伟达谷歌 链，去年也是这么炒的，通过对标英伟达谷歌等，然后有明确的看得到的业绩，以及未来的预期，然后抱团，，但是抱团高度到一个位置后它继续上行的空间有限，弹性不足，即使未来还有预期，也需要震荡几个月后重新开始，这不，去年的光模块，从9月开始震荡到今年3月小半年了才开启新一轮上涨。

那可以接替的方向，大家可以往半导体设备材料这种先进制程里靠，，也就算国产算力，去年光方向抱团后，接替是以寒武、中芯、海光、华虹等等半导体方向，这代表的就是国产算力。

去年为啥国产算力走不出光方向的强度，说到底那个阶段资金只认海外算力，不认国产算力，这个也好理解，就不做细说了，而那时候DeepSeek发布是V3，说未来预期适配国产芯片，所以寒武、中芯、海光、华虹等借着光模块的牛市情绪也拉了一波，但说到底那时候只是预期适配，所以那时候半导体拉升后劲不足，大概强度只有光方向的1/4。

但是，这次DeepSeek发布V4，明确了适配国产芯片，也就是要华为昇腾为底座，而且咱们DeepSeek是开源，当下说到底AI赛道上竞争的只有中美2个国家，但是不代表其他国家不想发展AI，那咱们有电力成本优势，Token都已经变成词元了，老美这一方面大概率是比不过我们了，现在又有开源，还是低成本，所以，大家觉得呢？

那从这一刻起，国产算力正式迈入一个新阶段，曾经的国产算力国产替代都还只是概念，只是口号，现在是真正迈入实质性阶段了，这也是寒武纪 新高的直接原因，华为虽然没上市，但是它把蛋糕做大了，寒武也适配V4。

所以个人看好国产算力国产替代新逻辑诞生，主要是国产芯片等半导体先进制程，比如晶圆代工、先进封装等等，还有就是未来趋势的算电协同，这个大家重点关注。

二、AI软件，
熟悉的朋友应该知道，我一直不看好AI软件的爆发，因为AI软件的爆发要在AI硬件走完之后，之前的AI软件没有实质性业绩驱动没有多少商业化落地，更多的是因为国内外消息刺激来一波短线情绪，那当国产替代迈入实质性阶段后，AI软件才有了潜伏中线的基础，不过依旧没那么快，可以适当配置。

三、新能源锂电，储能，
这波新能源上涨最直接的底层逻辑，还是因为中东战争爆发，大家对能源的担忧，现在老美在中东问题上进退两难，波斯也不可能主动求和，那市场对于能源供应的担忧就依旧还在，即使短暂的和平，也没人敢保证未来不会再来一次。

所以新能源，主要是锂电，还有趋势向上的逻辑，毕竟锂电需求本身就挺大，无论是电车还是储能都有较大需求，再加上能源危机，整体逻辑还是趋势向上的，个人偏向锂电、储能方向，顺带一些能源金属也在这个逻辑内。锂电也算是能源金属了。

四、通胀，
这个不多说了，之前讲过很多次，通胀是当下稀释债务最好的方法，没有之一，再加上中东爆发的能源危机，原材料上涨的趋势中长期不变，大家看看贵金属、工业金属、小金属、化肥等等，一路涨价，不过通胀方向目前只能当作一个贯穿方向，偏向长线，可能难以爆发成主线，但是可以中长线配置，通胀品种太多了，这个目前难以走出聚焦主线，更大可能是贯穿一个阶段行情，然后某一小阶段爆发一个细分可能，更多偏向情绪爆发。

近期市场，原材料涨的最猛的莫过于氦气，先是卡塔尔工厂断供，然后毛子出台管控政策，氦气一个月不到时间涨了300％多，对应大A的氦气品种也疯狂拉升，比如华特气体 、水发燃气 等等。

这里建议从氦气反推，氦气这玩意，主要是东大90％需要进口，又是半导体先进制成中不可或缺的，短时间难以取代，，那大家重点可以往这一方向找，也就是半导体必须原材料，东大80％以上需要进口，短时间无法取代，且国外有断供预期的，
比如，
1、溴素，以色列、约旦停产、全球66％供给受限，东大70％需要进口。（海化、鲁北等）
2、氦气，卡塔尔断供，毛子出口管控，全球40％供给受限，东大90％需要进口。（华特、蜀道、中船、金宏、杭氧等等）
3、六氟化钨，日本断供，全球库存仅够到6月，东大90％需要日本进口。（华特、南大等）
4、乙烷，老美4月禁运，东大90％以上需要进口。（广汇等）
5、三氟化氮，日本减产，东大70％以上需要进口。（巨化、三美等）
6、磷化铟，日德卡产能，东大90％以上需要进口。（云南锗、有研等）
7、光刻胶，日本断供预期，东大90％以上需要进口，（南大、彤程等等）
还有有机硅、钴靶材、一些电子特种气体等等，按照外部断供预期，又是半导体先进制程必须原材料，且东大必须进口的逻辑去找，不过这一类品种正常只有个别品种能走出来，偏向情绪拉升而非震荡趋势拉升。

以上观点仅供参考，大家觉得有用就看看，觉得没用就当个乐。