5穷6绝？

一、4月行情底层逻辑：从"业绩锚定"到"业绩脱敏"

4月行情的核心定价依据，是年报和一季报能否超预期——AI算力的CPO/PCB/光模块、锂电产业链个股在量价齐升的一季报支撑下，获得资金集中抱团。

但4月底一季报披露完毕，市场进入业绩真空期。这意味着，未来近两个月内，缺乏新的财报数据作为"锚"来重新给个股定价。九方智投指出，5月"处于业绩和政策空窗期，指引相对4月减弱"；第一财经总结历史规律时也明确指出："4月底年报和一季报披露完毕后，业绩驱动的行情告一段落"——行情驱动逻辑已经发生底层切换。

核心转变：

· 4月：资金流向 = 谁业绩好就抱团谁（业绩驱动，高确定性溢价）
· 5月：资金流向 = 谁有故事、有催化、有想象空间、或前期跌得够多（主题驱动，不确定性中也出机会）

二、5月资金流向分析

资金路径 方向 核心驱动
路径一：从大盘切到中小盘（风格切换） 小盘成长股、主题概念股 业绩压制解除；两融回暖；成交放量历史规律；日历效应中小盘胜率高
路径二：科技内部高低切（板块轮动） 商业航天、创新药、机器人 （补涨逻辑） 前期涨幅低+政策/产业催化+AI大会映射