大业股份研报

大业股份（603278）最新研报核心要点（截至2026年4月）

核心结论

短期大幅减亏，毛利率修复、成本管控见效；中长期依托绿电降本+海外产能+题材赋能，2026年有望扭亏为盈；风险集中在短期债务、扣非亏损未扭转、行业竞争加剧。

一、核心基本面（2025年报，2026-04-22披露）

1. 营收利润：营收50.26亿元（同比-1.40%）；归母净利润-1347.12万元（同比+92.09%，大幅减亏）；扣非净利润-4767.81万元（同比+73.98%），非经常性损益3420.69万元（政府补助占比近78%）支撑减亏，主业盈利尚未完全修复。
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2. 盈利能力：毛利率6.33%-6.56%（同比+3.30pct），成本管控、原材料降价、销量增长驱动；三费合计2.91亿元，费用率5.8%（同比-0.56pct），管控优化见效；净利率-0.3%（同比大幅改善） 。
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3. 经营与现金流：钢帘线销量同比+6.23%，胎圈钢丝销量+2.97%，胶管钢丝销量-4.39%；经营活动现金流净额-1.18亿元（同比转负），回款承压；流动比率0.81，短期债务压力上升，资产负债率偏高 。
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4. 单季趋势：Q4营收12.48亿元（同比-0.78%），归母净利润-3684.64万元（同比+41.13%），减亏趋势延续但单季仍承压 。

二、核心投资逻辑

1. 绿电一体化降本（2026年兑现）：200MW风电、70MW生物质热电联产+77MW屋顶光伏协同，2026年风电并网、生物质一期投产，绿电占比超80%，年节电成本约1.6亿元，直接增厚利润、提升出口竞争力 。
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2. 海外产能破局贸易壁垒：摩洛哥基地规划年产胎圈钢丝、钢帘线各4万吨，规避欧盟反倾销，物流成本降约30%，2026年底投产后打开欧非市场增量空间 。
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3. 行业龙头地位稳固：国内胎圈钢丝规模领先，钢帘线产能持续释放，客户资源、规模、技术壁垒突出，受益轮胎行业复苏与配套升级 。
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4. 题材共振催化：叠加商业航天、高端装备、人形机器人 概念，契合市场热点，叠加业绩反转预期，资金关注度提升。

三、机构盈利预测与评级

1. 盈利预测：机构预测2026年净利润1.59亿元（同比+116.14%，扭亏），2027年2.59亿元（同比+63.06%），成长确定性较强。
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2. 机构评级：近一年仅1次券商增持评级，无买入/减持，机构覆盖度偏低，市场预期偏谨慎。