航天发展年报如何？

航天发展（000547）2025年年报要点（4/29发布）[__LINK_ICON]
营收：25.01亿元（同比+33.82%）
归母净利润：-13.09亿元（同比减亏21.77%）
扣非净利润：-14.78亿元（同比减亏12.65%）
毛利率：-2.12%（同比+9.67pct）
研发费用：同比-36.08%
分红：不分红、不送股、不转增[__LINK_ICON]
一、核心数据对比（2024→2025）
营收：18.69亿 → 25.01亿（+33.82%）
归母净利：-16.73亿 → -13.09亿（减亏21.77%）
扣非净利：-16.92亿 → -14.78亿（减亏12.65%）
每股收益：-1.05元 → -0.82元
资产总额：113.39亿 → 104.50亿
负债率：46.8% → 50.78%（上升）
二、Q4单季（2025）
营收：8.04亿（同比+18.43%）
归母净利：-8.20亿（同比减亏26.46%）
扣非净利：-9.63亿（同比减亏12.33%）
三、亏损主因
资产减值：对参股公司、商誉及固定资产计提大额减值（约7-8亿），集中“出清”历史包袱。
蓝军体系拖累：核心板块（仿真/靶标/电子对抗）仍处调整期，新签合同不及预期，持续亏损。
参股企业亏损：部分联营/合营公司业绩不佳，投资收益为负（-1.99亿）。
毛利率为负：成本端压力大，叠加审价周期长、交付结构变化，全年毛利率-2.12%[__LINK_ICON]。
四、亮点与改善
✅ 营收高增：军工电子、通信指控装备交付提速，营收增速创近年新高[__LINK_ICON]。
✅ 减亏明确：亏损幅度显著收窄，Q4单季减亏幅度更大。
✅ 新兴业务回暖：新一代通信与指控装备、空间信息应用（商业航天）订单与交付改善。
✅ 现金流趋稳：经营现金流较2024年改善，回款能力提升。
五、审计与治理
审计意见：带强调事项段的无保留意见（内控有1项重大缺陷，已整改）[__LINK_ICON]。
核心风险：持续经营能力、大额减值、参股企业业绩波动、军工订单不确定性。
六、结论（一句话）
2025年营收高增、减亏明显，但仍大额亏损，核心系资产减值与蓝军业务拖累；2026年看减值出清后的盈利修复与新业务兑现。