DPC陶瓷基板龙头，富乐德

❗⭕重视光模块【DPC】龙头【富乐 德】，全新的蓝海赛道打开新增量

陶瓷是光模块中散热的重要器件，早期光模块多采用陶瓷管壳和陶瓷基座，工艺以DBC(直接覆铜)、HTCC(高温共烧)、LITCC(低温共烧)等为主，DPC（直接镀铜陶瓷基板）在光模块中属于近年才“快速崛起"的新兴技术，通过磁控薄射形成精密电路，主要应用于对高密度、小尺寸、信号完整性和热管理有更高要求的新一代光模块(如硅光、CPO、1.6T等)。

【富乐德 】子公司富乐华是全球陶瓷基板龙头，25年20亿收入，5~6亿利润，过去在AMB和DBC领域份额25%，全球第一。随着AI的崛起，公司开始大力进军DPC领域，目前DPC第一大客户为大和热磁，是光模块TEC全球龙一，实现对全球光模块龙头的间接出货，此外，在光芯片、DRIVER、TIA等部位均要用到DPC，#目前公司已经通过旭创验证，新易盛 也送样顺利，有希望成为新领域的龙头。

从空间来看，单片DPC的价值量在15~20人民币，单个光模块用4或者8片，对应单模块价值量80/160元，按照明年1.6T出货8000万只测算，市场空间百亿以上。考虑到富乐华的技术实力和客户关系，有希望快速成为全球龙一，对应30%份额，预计将新增30亿收入，10亿利润，给30X，#将新增300亿市值，目前看翻倍空间，重点t荐。