万亿赛道的两个硬核核心龙头 大普微与联芸科技全方位对比分析

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万亿赛道的两个硬核核心龙头 大普微 与联芸科技 全方位对比分析

$大普微(sz301666)$

一、大普微核心企业概况
1. 公司定位 深圳大普微电子成立于 2016 年，聚焦 AI 时代高端存储领域，是国内少数具备企业级 SSD 主控芯片、固件算法、硬件模组全栈自研且实现大批量出货的存储企业，核心业务专注数据中心场景企业级固态硬盘。
公司产品覆盖 PCIe3.0 至 PCIe5.0 全代际，截至 2025 年 6 月末，企业级 SSD 累计出货量突破 4900PB，自研主控搭载出货占比超七成五。

2. 客户资源布局互联网及 AI 头部企业合作名单包含字节跳动、腾讯、阿里、京东 、百度 、美团、快手、小红书、滴滴、DeepSeek 等；深度合作服务器厂商有新华三、超聚变、中兴、华鲲振宇、联想；全面接入国内三大通信运营商，同时布局金融、电力等行业客户。海外市场已实现对谷歌 批量供货，2025 年完成英伟达、xAI 等全球顶尖 AI 企业产品测试导入。
3. 上市经营状态大普微 2025 年 12 月顺利通过创业板 IPO 审核，成为创业板首家获批过会的未盈利科创企业。企业累计三年半合计亏损约 17 亿元，经营毛利率波动幅度极大，区间最低负二十七点一三百分比，最高二十七点二八百分比，盈利稳定性较差。
二、联芸科技与大普微业务及产品对比 2.1 经营模式本质区别 联芸科技属于纯 Fabless 芯片设计企业，业务仅聚焦存储主控芯片研发设计，成品主控对外供货给江波龙 、佰维存储 等 SSD 模组生产企业，处于存储产业链上游核心供应环节。
大普微采用垂直一体化经营模式，自研主控芯片同时自主生产组装完整企业级 SSD 硬盘，直接面向数据中心终端客户交付成品，属于产业链中下游成品服务商。
二者不存在完全同业竞争，联芸可作为大普微上游主控供应商，仅在企业级高端主控技术领域形成正面竞争。
行业层面普遍判定，2026 至 2028 年期间，联芸无法追上大普微搭建的企业级 SSD 全栈壁垒，双方综合实力差距至少维持三年以上，垂直整合形成的终端认证、固件优化、场景适配优势，无法被独立芯片设计企业快速复刻。
2.2 同代际重叠对标产品线 PCIe5.0 企业级旗舰主控，联芸 MAP1808 八通道型号对标大普微 DP800 配套 R6100、R6300 系列固态硬盘，双方均实现量产交付；
PCIe5.0 企业级中端主控，联芸 MAP1804 四通道型号对标大普微 DP800 衍生中端 R6101、R6301 产品，量产状态一致；
PCIe4.0 企业级主力主控，联芸 MAP1602、MAP1606 对标大普微 DP600 配套 R5100、R5300 系列，均已大规模市场出货；
PCIe3.0 存量企业级主控，联芸企业级 MAP1202 对标大普微 H3100、H3200、H3900 系列，长期稳定供货传统市场；
PCIe6.0 前沿企业级主控，联芸 MAP2011 完成技术路线发布，大普微 DP900 规划 2027 年正式流片，均处于研发筹备阶段。
2.3 双方独家差异化业务 联芸科技独有业务包含全系列消费级 PCIe4.0、PCIe5.0 主控芯片，UFS3.1 至 UFS4.0 嵌入式移动存储主控，AIoT 场景感知芯片，以及智能网卡、RAID 卡等存储周边延伸产品。
大普微独有业务包含全品类企业级成品 SSD 硬盘，122TB 超大容量 QLC 固态硬盘，对标傲腾规格的 SCM 存储级内存产品，深耕高端 AI 算力专属存储定制方案。
2.4 主流产品核心性能差异 在通用四通道企业级存储应用场景中，联芸科技优势集中在国产闪存颗粒适配性，可百分百兼容长江存储 TLC 与 QLC 颗粒，自研第四代纠错算法能够将闪存使用寿命延长两至三倍，整体产品功耗控制与终端采购成本更具备市场竞争力。
大普微核心优势体现在传输带宽、随机读写性能与数据读写延迟，产品读取延迟低于八微秒，写入延迟低于十二微秒，相较联芸同级别产品延迟降低两成至四成，更加适配数据库、高频交易等低延迟刚需场景；
旗下八通道 PCIe5.0 产品带宽性能可达联芸同级产品两倍，高度匹配 AI 模型训练等高算力需求。
渠道层面联芸依托上市公司存储模组企业形成稳固上游供货壁垒，大普微凭借终端成品交付模式，建立直接面向行业大客户的品牌与服务壁垒。
2.5 客户生态对比 大普微终端客户覆盖国内主流互联网平台、算力服务商、通信运营商及实体行业龙头，海外高端客户落地进度领先，直接掌握终端需求资源，市场需求反馈与产品迭代效率更高。
联芸科技客户群体以存储模组制造企业为主，极少直接对接最终使用客户，在终端市场品牌影响力较弱，产品市场放量节奏受制于下游厂商采购规划。
三、大普微行业研判与前沿技术布局观点 本次观点均取自 2026 年 5 月 21 日大普微 2025 年度业绩说明会及官方互动平台公开回复
1. 行业供需格局2026 年存储行业整体市场需求持续走高，市场需求增长速度高于行业产能供给速度，行业供需偏紧格局短期不会发生根本性改变。
2.AI 算力产业带动效应全球 AI 大模型商业化落地进程加快，AI 基础设施建设具备长期增长韧性，企业级 SSD 作为算力网络核心存力硬件，将持续受益全国一体化算力网络建设带来的增量市场空间。
3. 新型存储产品落地规划SCM 存储级内存产品持续迭代优化，产品性能对标英特尔傲腾系列，未来将重点切入 AI 推理核心应用场景，打开全新市场需求。
4. 新一代产品推进进度PCIe6.0 规格主控芯片与配套固态硬盘研发工作稳步推进，122TB 大容量 QLC 固态硬盘凭借高密度、高性能、低成本综合优势获得市场认可；
2025 年上半年 PCIe5.0 产品营收占企业级业务收入比重达到三十三点八九百分比，伴随行业产品代际升级，该占比将持续提升。
5. 国产替代发展趋势国内半导体存储产业扶持政策持续落地，本土存储企业技术实力快速提升，未来国内企业级固态硬盘市场国产化替代空间广阔，本土品牌市场占有率将稳步上行。
四、双方营收增长数据对比 4.1 大普微营收增长情况 2023 年全年营收 5.19 亿元，同比小幅下滑六点七百分比；
2024 年全年营收 9.62 亿元，同比增长八十五点二一百分比；
2025 年上半年营收约 6 亿元，同比增长六十七点一零百分比；
2025 年全年营收 22.89 亿元，同比增长一百三十七点八七百分比；
2026 年一季度预告营收区间 3.80 亿元至 5.12 亿元，同比增幅区间一百八十六点一八百分比至三百零四点零一百分比。
企业 2022 至 2024 年主营业务收入复合增长率达到五十七点六六百分比，整体营收增长呈现逐年加速态势。 4.2 联芸科技营收增长情况 2024 年全年营收 11.70 亿元，同比增长十九点六百分比；
2025 年全年营收 13.27 亿元，同比增长十三点四百分比；2026 年一季度营收 3.55 亿元，同比增长四十七点三八百分比；
机构预测 2026 年全年营收 16.79 亿元，同比增长二十六点五百分比，整体营收增长节奏平缓。
4.3 营收规模与增速差距 2025 年全年大普微营收规模远超联芸科技，体量达到对方 1.7 倍，营收增速差距达到十倍左右；
2026 年一季度大普微营收增速领先联芸三至六倍，按照当前增长趋势推演，2026 年全年大普微营收规模有望达到联芸科技两倍，双方营收体量差距持续拉大。

五、双方盈利水平与经营模式对比 5.1 大普微盈利现状 2022 年归母净利润亏损 5.34 亿元，2023 年亏损 6.17 亿元，亏损幅度扩大十五点五百分比；2024 年亏损 1.91 亿元，亏损规模缩减六十九点一百分比；
2025 年全年亏损 4.81 亿元，亏损再度扩大；2026 年一季度持续处于亏损状态。
公司毛利率波动幅度极大，行业周期与闪存原材料价格波动直接挤压盈利空间，叠加全栈研发高额资金投入，长期处于增收不增利状态。
企业规划最早在 2026 年度实现整体经营扭亏为盈，现阶段核心经营重心为抢占市场份额，优先完成高端客户产品导入。
5.2 联芸科技盈利现状 2024 年全年归母净利润 1.18 亿元，2025 年全年归母净利润 1.42 亿元，同比增长二十百分比，企业长期保持稳定正向盈利。受 2026 年研发投入比例大幅提升，以及高端新品量产初期成本偏高影响，机构预测 2026 年全年净利润约 0.80 亿元，同比出现明显下滑，
整体盈利体量偏小，属于低增速稳健微利经营模式。
5.3 盈利模式核心差异 联芸科技依托轻资产芯片设计模式，依靠主控芯片出货赚取稳定差价，产品定价体系成熟，盈利水平不易受闪存颗粒价格剧烈波动影响，综合毛利率稳定维持在三十百分比以上，高额研发投入是压制利润增长的核心因素。 大普微采用成品固态硬盘销售模式，单产品营收价值更高，市场成长空间更大，但经营利润高度依赖闪存原材料价格走势，成本管控难度大，2025 年整体毛利率仅三点五一百分比，全栈研发、硬件生产、市场拓展多重成本叠加，导致企业长期无法实现盈利。
六、整体对比总结 从成长爆发力与市场空间维度来看，大普微优势十分突出，依托成品直供终端客户的商业模式，能够全方位承接 AI 算力建设带来的存储硬件红利，营收增长速度遥遥领先于联芸科技，终端客户资源布局完善，海外高端市场拓展进度更快。

从经营稳健性与盈利质量维度来看，联芸科技占据明显优势，作为上游芯片供应商经营风险更低，持续实现稳定盈利，现金流状况健康，依托国产存储生态形成的上游绑定优势难以替代，在国产闪存颗粒适配、主控功耗成本控制领域具备专属技术优势。

二者并非零和博弈的直接竞争对手，属于存储产业链上下游协同互补关系，技术层面存在主控芯片领域的同业比拼，产业层面共同推动国内企业级存储国产化进程。
后续核心发展看点分为两大方向，联芸科技需加速 PCIe5.0、UFS 系列高端主控放量，以此提升营收规模对冲利润下滑压力；
大普微首要任务是优化成本结构、稳定产品毛利率，尽快实现整体业务扭亏，依托全栈技术优势巩固终端市场龙头地位。