$浙能电力(sh600023)$这篇不是正经文章，就是我最近研究
浙能电力 的一些零散记录。想着整理一下发出来，主要是想听听懂
电力行业的球友指点指点，看看我哪里算错了。
【5月12日】
开始关注电力板块。起因是看到新闻说"十五五"电网投资要砸5万亿，觉得这个行业可能有戏。
翻了一圈电力股，发现火电这个细分领域挺有意思。市场好像很嫌弃它们，PE普遍只有8-10倍，但股息率能做到5%以上。浙能电力、
华能国际 、
国电电力 这几家都看了。
初步印象：浙能电力的分红比例是最高的，2025年提到了59%。
【5月14日】
今天浙能电力盘中创了近一年新高，6.18元。成交额6个多亿，不算小。
晚上回去翻了翻它的装机结构。控股煤电装机占
浙江省统调煤电的56%，基本上是省内的老大。参股了三门
核电、秦山核电，还有苍南核电34%的股权。
核电这部分之前没太注意，查了一下发现是个隐藏资产。核电的利用小时数高、成本低、没碳排放，是优质资产。浙能电力虽然自己不运营核电，但参股也能分到钱。
【5月15日】
收盘6.07元，PE(TTM)大概11倍。跟华能国际的12.5倍、国电电力的11.8倍比，还算便宜。
算了一下股息。2025年分红每10股3.3元，按今天收盘价算股息率5.44%。这个收益率在现在的环境下，确实比
银行理财香。
但有个疑问：这个分红能持续吗？
【5月16日】
周末花时间研究了一下"容量电价"这个东西。
简单说，以前火电厂只能靠卖电赚钱，电价跟着煤价波动，煤价一涨就亏损。2024年开始搞容量电价，就是给火电厂一个"保底收入"，不管发不发电，只要机组在、能随时启动，就给钱。
2026年容量电价回收固定成本的比例提升到50%，每年每千瓦330元。这对火电厂是个大利好，相当于锁定了50%的固定成本收入。
浙能电力控股装机大概3000多万千瓦，按这个政策，每年容量电价收入能有50亿左右。这是纯增量，以前没有的。
【5月19日】
今天浙能电力大涨8.94%，收盘6.7元，创60日新高。成交额17.66亿，换手率2%。
有点意外，但也在情理之中。最近电力板块整体都在涨，高股息+低估值+政策催化，资金开始往这边涌了。
按今天6.7元算，股息率还有4.9%。虽然比前几天低了，但在A股里依然算高的。
【关于一季报的疑惑】
说实话，浙能电力2026年一季报不算好看。营收156.62亿，同比下降11%；净利润9.47亿，同比下降11.84%。
但我仔细想了一下，这个下滑可能有几个原因：
1. 2025年Q1基数比较高。去年一季度煤价虽然高，但电价也高，利润反而不错。
2. 煤价回落的红利还没完全体现。2025年高位煤价的成本传导有滞后性，一季度用的煤可能还是去年高价买的。
3. 电价竞争加剧。新能源装机增长快，市场化交易电价有压力。
不过，容量电价政策是2026年才全面落地的，一季报可能还没完全反映这个利好。后面的季度可能会改善。
【一个粗略的估值模型】
我试着用非常粗糙的方法算了一下浙能电力的价值。
假设：
• 年净利润保守按60亿算（2025年是75亿，打个八折）
• 分红比例维持55%-60%
• 每股分红大概0.3-0.35元
• 按5%股息率要求，合理股价6-7元
现在6.7元，基本在合理区间上沿。但如果煤价继续低位运行，或者容量电价政策超预期，利润可能比60亿高。
另外，核电资产的价值好像没完全体现在股价里。苍南核电一期如果投产，浙能电力34%的股权每年能分不少钱。
【明天怎么办】
今天涨了快9%，明天追高肯定有风险。我个人的想法是：
如果明天低开或者平开，6.5附近，我可能会买一点。
如果直接冲到7块以上，我就先观望，等回调。
这种高股息的股票，我觉得不用急。它不像题材股那样一波流，更适合慢慢建仓、长期持有、吃分红。
【几个问题想请教】
1. 有没有懂电力行业的球友，能帮忙分析一下容量电价对浙能电力的实际影响有多大？我算的50亿对不对？
2. 核电参股这部分，市场一般给多少估值？是完全没体现，还是已经体现在股价里了？
3. 浙能电力和
长江电力 、
华能水电 这些纯水电/核电比，你觉得哪个更适合长期持有？
4. 度电利润这个指标怎么看？有人说浙能电力度电利润只有5厘，是不是太低了？
欢迎在评论区交流。我写这些主要是记录自己的思考，肯定有算错或者想错的地方，请大家指正。
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（最后例行声明：以上内容仅为个人研究记录，不构成任何投资建议。股市有风险，买卖需谨慎。）
蹲个点
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