2026年新增ST分析之ST尼雅（中信尼雅）

一、戴帽原因

2026年4月27日，中信尼雅（600084）披露2025年经审计报告，因2025年度扣非前后净利润均为负，且扣除与主营业务无关及不具备商业实质的收入后营收仅1.18亿元，低于3亿元红线，触及主板财务类退市风险警示，4月29日起简称变更为*ST尼雅。

二、核心基础信息

公司概况：1997年上市，主营葡萄酒酿造与销售，深耕新疆天山北麓玛纳斯产区，是国产葡萄酒标杆企业，拥有国家绿色工厂、中国首个葡萄酒小产区等资质，具备成熟的酿造工艺与产区资源优势。

股东背景：控股股东为中信国安 ，持股比例44.93%；2025-2026年无资金占用、违规担保相关披露。

市值与股价：截至2026年4月30日，股价5.35元/股，总市值约60.12亿元。

核心财务数据（2025年经审计）：营收1.23亿元（同比-23.62%），归母净利-2607.55万元（同比-315.06%）；总资产14.17亿元，总负债1.99亿元，资产负债率14.03%；2026年一季度营收5119.97万元（同比+43.19%），归母净利543.77万元（同比+193.28%）。股东人数2.4万户。

三、投资亮点

一季度扭亏，保壳开局良好：2026年一季度实现营收、净利双增长且成功扭亏为盈，产品毛利率维持在56.47%的较高水平，主业盈利拐点初现，为全年保壳工作奠定坚实基础，也体现出公司经营基本面的修复态势。

资产优质，财务压力小：公司坐拥新疆优质葡萄园及相关土地资源，资产质地优良；资产负债率仅14.03%，无大额有息负债，现金流稳定，无流动性危机，保壳容错空间大，为后续业务整改和营收提升提供资金支撑。

重整+股权预期，有想象空间：公司历史重整工作已顺利落地，经营秩序逐步恢复；叠加“荣耀借壳”相关传闻（中信系为荣耀股东），股权重组与资产注入预期反复发酵，显著提升公司估值弹性。

政策+产区加持，主业有支撑：受益于新疆振兴相关政策红利，享受税收优惠、运费补贴等支持；核心产区玛纳斯产区具备稀缺性，产品高端化潜力较大，助力公司逐步修复营收规模、提升盈利水平。

四、投资弱点

行业持续萎缩，主业增长受限：国产葡萄酒行业长期面临进口酒冲击，同时年轻群体“去酒精化”消费趋势明显，行业整体规模持续萎缩，市场竞争激烈，导致公司营收增长天花板受限，主业提升难度较大。

业绩波动大，盈利稳定性差：2025年公司全年由盈转亏，其中四季度单季亏损2622.5万元，业绩易受销售渠道、季节因素及审计调整影响，盈利稳定性不足，短期难以实现持续稳定盈利。

品牌力弱化，渠道承压：公司虽拥有历史荣誉和优质产区资源，但近年品牌曝光度不足，品牌影响力逐步弱化；终端渠道覆盖范围持续萎缩，主要依赖传统经销商模式，线上等新渠道拓展缓慢，制约营收规模提升。

保壳指标压力仍存：2025年公司营收仅1.23亿元，距离3亿元的摘帽营收红线差距较大，营收需实现大幅增长，保壳难度不小。

五、重要事项梳理

2025年：四季度业绩出现“变脸”，经审计调减部分收入后，营收未达到3亿元红线，触发财务类退市风险警示相关条件。

2026年4月27日：公司披露2025年年度报告，确认触及财务类退市风险警示条件。

2026年4月29日：公司股票复牌，证券简称变更为*ST尼雅，股票涨跌幅调整为±5%。

2026年4月30日：公司披露2026年一季度报告，实现营收5119.97万元、归母净利543.77万元，成功扭亏为盈。

六、最后总结

*ST尼雅为财务类退市风险警示标的，核心因2025年净利为负、扣除后营收不足3亿元戴帽，一季度扭亏的良好开局及股权重组预期，公司保壳基础扎实，若2026年能顺利实现营收达标且持续盈利，有摘帽预期，核心跟踪营收增长进度及股权动态。

摘帽条件：1）年度报告为标准无保留意见；2）财务达标；3）无其他退市风险情形。即可申请撤销财务类退市风险警示。