兆易创新二季度营收利润能否仍将再次狂飙，利基DRAM成最大赢家？（兆易创新深度研究之二）

2026年一季度，存储芯片行业周期反转力度持续超预期，国内存储龙头兆易创新 业绩迎来明确拐点，实现营业收入40亿元，归母净利润14亿元，毛利率57%、净利率35%，盈利水平大幅修复。结合公司投资者互动指引、产能释放节奏、产品涨价周期与下游需求景气度判断，二季度公司将形成产能放量、价格续涨、结构优化三重驱动共振，营收与净利润环比一季度继续保持超预期增长。
从业务结构来看，公司已明确2026—2027年利基DRAM将成为第一大主力产品，营收占比提升至50%以上，也是未来利润贡献的绝对核心。结合一季度经营结构，40亿元营收可清晰拆分为三大板块：利基DRAM营收18亿元，占比45%；NOR Flash营收14亿元，占比35%；MCU及其他业务营收8亿元，占比20%，与公司战略转型高度匹配，为二季度业绩高增奠定坚实基础。
量价共振是二季度业绩超预期的核心逻辑，三大业务改善节奏明确。利基DRAM作为核心增长引擎，增长逻辑持续强化。公司2025年底与存储签订约57亿元2026年度长期采购协议，理论代工产能增长约400%，受代工环节涨价10%左右影响，实际有效产能增幅仍超300%，在国内芯片产能整体稀缺的行业背景下，DRAM产能暴增300%以上是独一份的存在，产能瓶颈彻底解除。为应对后续订单大幅增长，公司主动加大采购、扩充库存保障交付能力，二季度产品价格环比上涨50%以上，出货量同步增长约50%左右，量价齐升共同拉动业绩强势上行。
NOR Flash业务保持稳健，该品类全年产能仅提升30%，行业供给持续偏紧，二季度出货量环比增长20%，叠加AI算力需求扩张与消费电子 市场逐步回暖，产品价格环比上涨40%以上，持续为公司贡献稳定业绩增量。 MCU业务需求平稳，出货量基本保持不变，仅产品价格小幅上涨10%，对整体业绩形成稳健托底。
基于一季度营收基数，可直接分步测算二季度各板块营收，数据来源清晰、计算过程直观：
1，利基DRAM：18亿元×(1+50%)×(1+50%)=40.50亿元
2，NOR Flash：14亿元×(1+20%)×(1+40%)=23.52亿元
3，MCU及其他：8亿元×(1+10%)=8.80亿元
三大业务合计二季度总营收=40.50+23.52+8.80=72.82亿元，接近73亿元，较一季度环比接近翻倍，显著超出市场预期。
盈利层面，二季度利润弹性持续放大。随着高毛利利基DRAM营收占比大幅提升，公司整体毛利率从57%抬升至65%以上，叠加营收规模快速扩张摊薄期间费用，盈利水平较一季度明显改善。基于二季度营收73亿元、综合毛利率65%，综合毛利=73亿元×65%=47.45亿元。通过两种清晰口径测算净利润：
情景一（乐观测算）
综合毛利=73亿元（预计营收）×65%（综合毛利率）=47.45亿元
期间费用=8亿元（一季度费用）×(1+10%)（费用小幅增长）=8.8亿元
税前利润=47.45亿元（毛利）−8.8亿元（期间费用）=38.65亿元
净利润=38.65亿元（税前利润）×(1−10%)（集成电路企业所得税）=34.79亿元
情景二（保守测算）
直接采用行业合理中枢40%净利率估算：
净利润=73亿元（预计营收）×40%（行业中枢净利率）=29.2亿元
综合测算，二季度归母净利润区间为29.2亿元—34.8亿元，较一季度14亿元环比增长108%—148%，利润增速显著高于营收增速，盈利质量持续优化。
整体来看，兆易创新 二季度业绩将继续大超预期，是行业周期上行、产品结构升级、产能集中释放、下游需求回暖多重因素共振的结果。利基DRAM正式跃升为第一大主力产品，NOR Flash与MCU业务协同发力，一季报仅是存储超级周期的起点。二季度量价共振逻辑全面兑现，公司业绩上行趋势明确，后续随着行业高景气延续，全年业绩仍存在较大上修空间。
风险提示
存储芯片价格周期性波动较大，若下游消费电子、AI需求不及预期，存在涨价幅度不及预期、业绩兑现放缓风险；
代工产能交付进度、代工成本存在不确定性，或影响出货规模与盈利水平；
全球半导体行业竞争加剧，行业景气度持续时间存在不确定性。
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