科德数控研报及走势预测

科德数控（688305）研报
2026-05-08 / 跟踪评级：增持 / 计算机应用板块（工业母机）

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一、投资要点摘要

科德数控是国内极少数同时具备"高档数控系统＋五轴高端数控机床"双研发体系的企业，核心技术完全自主可控。2025年受海外业务进度放缓及产品结构变化影响，营收与净利润双双承压；但2026年一季报显示盈利能力显著回升，新签订单回暖，加上轴向磁通电机等新业务布局，中长期成长逻辑清晰。

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二、公司业务定位

公司主营五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件及柔性自动化生产线，是国内唯一一家将自研国产高端数控机床批量应用于航空航天、能源、汽车、半导体等战略性新兴产业的上市公司。2025年高端数控机床收入3.31亿元（占比60%），自动化生产线收入1.85亿元（占比33%）。

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三、财务表现分析

2025年：承压，主因海外与产品结构

全年营收5.52亿元，同比-8.86%；归母净利润8860.50万元，同比-31.79%；扣非净利润6581.74万元，同比-37.20%。业绩下滑主要源于：（1）海外业务进度受政策因素影响显著放缓；（2）毛利率较低的自动化生产线收入占比同比提升25个百分点，拉低综合毛利率3.39个百分点至39.48%。不过，经营活动现金流净额达2.47亿元，同比增长253.5%，现金回款能力依然扎实。

2026年一季报：利润端率先反弹

营收1.08亿元，同比-17.40%，但归母净利润2254.82万元，同比+6.85%，毛利率同比提升10.24个百分点至43.94%，净利率同比提升29.35%至20.84%。利润先于收入反转，主要得益于产品结构优化及费用控制改善。

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四、核心竞争优势

1. 双研发体系稀缺性。 公司是国内唯一一家兼具高档数控系统与高端五轴机床完整自主研发能力的企业，产品性能比肩德马吉等国际巨头。

2. 航空航天深度绑定。 产品已在航天科工、航天科技 、中航工业、航发集团等超50家企业应用，某重要用户自2020年以来累计采购80余台五轴设备，2025年复购多台用于C919/C929配套发动机制造。2026年3月，公司与上飞公司共建卓越创新中心，深度参与民机产业链国产替代。

3. 多领域渗透与产能扩张。 业务延展至能源核电、低空经济、医疗、半导体等领域；沈阳新厂区主体建设已完成，银川厂区已投产，为大飞机结构件工艺验证提供产能储备。

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五、新业务催化剂

公司布局轴向磁通电机，产品具备高功率密度、高扭矩密度和扁平化优势，重点瞄准人形机器人 、低空经济及新能源汽车赛道，首台样机已于2026年4月亮相。2025年三季报以来新签订单环比明显增长，五轴叶片加工中心KTurboM1500等在国产大飞机领域获得可观意向订单。

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六、行业背景与市场空间

2025年中国数控机床市场规模达1224亿元，同比增长4.7%，2026年预计增至1304亿元。高端五轴数控机床的国产化率仅约33%-46%，进口替代空间广阔。公司三年营收复合增速20.49%，在机床工具行业中排名第一。

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七、盈利预测与估值

机构预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.32/1.64/1.99亿元，当前股价对应2026年PE约59倍，2027年PE约48倍。考虑公司在国防军工及民用航空领域的稀缺定位与关键设备国产化替代逻辑，维持"增持"评级，目标价均值99.92元。

主要风险提示： 行业竞争加剧；产能释放不及预期；原材料价格波动；应收账款余额较大（应收账款/利润已达294%）。

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免责声明： 本研报基于公开信息整理，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。