紫光股份，核心为AI 算力 × 高端联接双轮驱动，新华三是国内唯一全栈 ICT

紫光股份000938

一、技术面
股价近三月涨 35.32%、近一年涨 31.87%，呈中期上升趋势。当前区间 30.74–33.62 元，筹码成本 29.23 元，31 元支撑强、33.62 元压力明显。量能活跃，均线多头，短期震荡消化压力，资金分歧但杠杆资金仍在场内。
二、逻辑面
核心为AI 算力 × 高端联接双轮驱动，新华三是国内唯一全栈 ICT 龙头。800G CPO 硅光交换机领先，AI 服务器订单放量，深度绑定谷歌 与 “东数西算”，算力调度与跨域协同能力突出。
三、基本面
2026Q1 营收 279.85 亿（+34.61%），归母净利 7.88 亿（+126.06%），业绩高增。新华三贡献近 80% 收入，国内外业务增速超 50%。研发投入高，专利超 1.6 万件，但现金流承压、毛利率受价格战影响。
四、政策面
普惠算力、东数西算、数字经济 政策密集落地，算力基础设施获强力扶持。政策推动全光交换、智算集群建设，与公司 800G/CPO、液冷布局高度契合，中期受益明确。
五、消息面
近期与谷歌深化合作、集团创新峰会发布全栈 AI 方案，催化情绪。但主力资金连续流出，市场担忧毛利率下滑与兑现节奏，短期有博弈压力。
六、宏观面
全球 AI 资本开支高增，国内算力投资周期向上，数字经济成稳增长核心抓手。但全球科技竞争加剧，硬件价格战与汇率波动或压制盈利空间。
七、情绪周期面
AI 算力主线处中期活跃期，公司为核心标的，情绪偏强但分歧加大。短期高位震荡，情绪由强转谨慎，需观察量能与业绩兑现，中期仍随 AI 算力周期波动。