天道之，王府井

投资框架：人·生意·世道·组织

锚定资产，货比三家
立足价值，聚焦成长
大胆设想，细心求证


一、实控人与公司底色

1. 实控人：北京市国资委，控股股东为北京首旅集团， 占股33%。国资控股底色，具备政策优先级、资源统筹与经营兜底属性，是国内免税+高端零售双赛道标杆央企标的。

二、估值维度和安全边际

1. 当前股价估值极低，深度破净，安全边际高。自由流通市值91亿元，市净率0.7，每股净资产17.45元，公积金8.8元，未分配利润5.5元，股价12.19元，估值处于历史低位，盘子中等，适合大资金布局。
当前股价，属于市场情绪错杀。
2. 定增：2021年11月，增发37亿元，增发价24元，16家机构参加。小股东半年解禁，大股东3年解禁，减掉4年分红，相当于批发价23.3元。此时价格12元。大股东参加定增10亿元，至今缩水5亿元。亏一半。其他人若在解禁后卖出来，大约赚20个点左右。
3. 回购：计划回购1亿至2亿元，至2025年3月止己回购1亿元，平均价为13.45元。（回购价区间11.53～17.15元）至4月30止，累计1亿2千5百万元，931万股。
4. 调研：机构调研日之价格（华泰证券 23年8月29≈21元）（8家机构25年11月19≈14.77元）
5. 历史减持：投资者过往卖出价，（三胞集团投资公司22.4~24.5元）（北京信升创卓31.56~32.17元）（ 北京京国瑞公司55.56~63.88元)
（天津福海国盛公司14.2~42.68~49元)
6. 早前增持历史：普通股东：成都工投公司2019年12月17日起增持均价：13.85元。控股股东：2020年2月至5月增持986万元。均价12.13元。
较以前机构对公司估值，以及历史减持卖出价，历史定增价24元，现在资产质量大于过往，而当前股价才12.28元，打5折，结论，属于物美价廉，便宜！便宜！便宜！

三、财务基本面

1. 账面资金充裕，现金储备91.8亿元。其中货币资金72.2亿元 + 交易性金融资产（短期理财）19.66亿元 ，现金流稳健。
2.固定资产，西单.燕莎等几百亿价值的老房产，按白菜价记在帐面。
3.其他：：：


三、股东层面

1. 从十大股东看，有机构，有基金，有北向，有个人。有增持，有新进增持！牛散黎晋山买了1亿多元。
2. 第七名股东北京中德恩洋增持。他是2021年12月投2亿元，每股24元，定增买进来，解禁后股价沖高到30元没走，半年赚20多个点，5000多万，胃口大赚得少，不想走，待了5年。其他定增者多数走了。
3. 通过王府井 3月4月价量关系看。牛散黎晋山进场可能在3月5开始，到6月30，一直在增持，进价大约可能在13~14元左右。
4. 第十名葛淑贤大约吃了5千万元，进货价可能在13元左右。
5. 根据黎晋山和葛淑贤同时进场和增持，两者可能为共进者。再经过对北京中德恩洋的追根究底，有可能是葛淑贤即是中德恩洋，而牛散黎晋山则可能来自山西太原经商30多年的商业大佬。他可能基于对葛淑贤她对王府井公司全方位了解，评估出王府井底蕴而进场。
6 . 根据葛淑贤高点30元不走，去年4月高点17.8不走。大胆设想几个她心里舒服价位 20→22→27→28.5，

7 . 十大股东朋友圈，主力朋友圈、员工朋友圈，商户客户朋友圈，定增认购者朋友圈，构筑股价上行的护城河。

8 . 股东户数连续减少，主力筹码收集明显，股价波动明显，日周K线有企稳迹象。

四、经营业务和护城河

1. 稀缺市内免税牌照，国资特许免税牌照壁垒。
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2. 海南离岛免税+全国核心城市市内免税双线布局，打造高毛利第二增长曲线
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3. 传统高端百货、购物中心、奥特莱斯全域业态协同，文旅消费+日常消费双向共振
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五、综合定论

王府井属于优质国资+稀缺牌照+低位估值+高成长弹性三优标的，
货比三家，综合种种条件对比，好公司，好价格，好时机，大盘环境，板块环境，正是时。

 

股道修行感悟：

命也，时也，运也。

透过现象看本质。

公司也是生命体。

股票上涨下跌，由心决定，贪婪者增多，则一直涨，恐惧者增多，则价到顶，下跌到哪谁也不知道。但是有价值的东西还是有他的必然价值，时到价值回归。
股票，有人抢要，是钱！没人抢要，是废品价，股票市场参与者，都是在造梦，好梦，坏梦，梦想有多高，股价有多高(低)，资金力量处在哪个方向，股价就走向同一方向。
本人书写股票，只做为股道修行路上的自我修炼与求知到彼岸！不做推荐，只做讨论，能否布局参与？是否能成功？谁知道，价格是市场老板给的，预测有如算命先生。自己能掌控在手的就是分仓控仓止盈止损以及控制总仓回撤幅度和单仓的上下幅度。

2026年4月20日 凌晨3点
书于天津

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