4.13-4.18

本周宏观叙事的核心主线，是美伊伊斯兰堡谈判的推进与反复、英法牵头另起炉灶组建“霍尔木兹护航联盟”的多边博弈，以及中美关税博弈持续升级、国内一季度经济数据超预期落地等多条线索的交织演绎。

中东方面，美伊两周临时停火协议行将到期，各方围绕延长停火与霍尔木兹海峡控制权的博弈日趋白热化。4月12日，特朗普宣布对霍尔木兹海峡实施海上封锁，要求所有进出伊朗港口的船只接受美军检查，伊朗伊斯兰革命卫队随即警告称“任何误判都会将敌人困在海峡的致命旋涡中”。当前为期两周的首轮停火仍在执行，霍尔木兹海峡维持控制性开放，美军对伊港口的海上封锁仍在实施但近期有船只通行且较谈判前有所改善。多家波斯湾与欧洲官员表示，美伊达成全面和平协议可能需时约六个月，双方应考虑延长现停火安排以争取谈判空间。与此同时，以色列与黎巴嫩真主党在特朗普宣布下于4月17日零时正式启动为期10天的临时停火，但内塔尼亚胡随即表示以方不会从黎巴嫩南部撤军，停火生效前双方仍在相互发动袭击。

英法在这一背景下正悄然构建一套“去美国化”的应急框架。法国总统马克龙与英国首相斯塔默于4月17日在巴黎共同主持视频会议，计划组建一个排除美国、以色列和伊朗的国际联盟，旨在维护霍尔木兹海峡的“自由通航”，会议约有40国参与。但各方在参会资格、行动前提及实际执行能力上分歧明显，峰会能否产出实质性成果普遍存疑。

贸易摩擦方面，中美关税博弈在本周进一步升级。4月13日，特朗普公开宣布将对所有进口的中国汽车征收100%的关税。美东时间4月15日，白宫网站发布关于“232”调查的事实清单，称由于中方对美关税反制，中国面临最高达245%的关税，中方外交部回应称若美继续玩弄关税数字游戏，中方将不予理会。

国内经济方面，一季度数据超预期落地，为市场注入强劲基本面信心。4月16日，国家统计局发布数据显示，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点，高于Wind预期的4.9%；从环比看，一季度GDP增长1.3%。一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%。海关总署同日发布数据，一季度货物贸易进出口总值11.84万亿元，同比增长15%，其中出口增长11.9%，进口增长19.6%，季度增速为近五年最高，外贸规模创历史同期新高。

美联储方面，降息预期在本周进一步降温。德意志银行 最新预计美联储2026年将维持利率不变，此前预期为9月降息，理由是中东战争引发的石油驱动型通胀风险、颇具韧性的经济增长以及紧张的劳动力市场使得央行几乎没有降息空间。CME“美联储观察”数据显示，美联储4月维持利率不变的概率高达99.5%

■ 指数分析：///////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////
本周（4月13日—4月17日）A股市场延续强势修复格局，全周呈现“稳步攀升、创业板引领、沪指站稳4000点”的积极走势。

周一（4月13日）：窄幅震荡显韧性，结构轮动蓄势。 三大指数集体低开后走出V型反转，最终窄幅震荡收官。截至收盘，上证指数 微涨0.06%，报3988.56点，距离4000点整数关口仅一步之遥；深证成指 上涨0.69%，收于14407.86点；创业板指 涨幅0.80%，报3476.44点，成长风格相对占优。两市全天成交2.14万亿元，较前一交易日缩量1745亿元，全市场超2300只个股上涨。市场在上周放量暴涨后进入技术性整固，新能源、算力硬件产业链活跃，资金在等待新的催化剂中保持谨慎。

周二（4月14日）：沪指重返4000点，创业板指创四年新高。 A股高开高走、放量普涨，三大指数集体走强。截至收盘，上证指数上涨0.95%，收报4026.63点，成功收复4000点整数关口；深证成指上涨1.61%，收报14639.95点，创下阶段新高；创业板指大涨2.36%，收报3558.53点，续创2021年8月以来的阶段新高。两市成交额放量至2.40万亿元，全市场超3700只个股上涨。沪指时隔多日重返4000点上方，市场情绪进一步回暖。

周三（4月15日）：沪指高开低走微涨，创新药赛道接棒。 三大指数高开低走，沪指尾盘勉强翻红。截至收盘，上证指数报4027.21点，微涨0.01%；深证成指跌0.97%，报14498.45点；创业板指跌1.22%，报3514.96点，盘中一度创逾十年新高。两市合计成交2.42万亿元，较上一交易日增加315亿元。盘面上，前期火热的AI科技主线出现调整，医药生物板块接过领涨接力棒，创新药赛道全线升温，博瑞医药 、华人健康 收获20%涨幅涨停。市场呈现典型的主线轮动特征——成长风格内部高低切换，资金从涨幅过高的板块向低位品种迁徙。

周四（4月16日）：创业板指刷新近11年新高，AI与新能源双主线爆发。 A股集体反弹，创业板指盘中一度涨超3%，收盘大涨3.17%报3626.27点，刷新2015年7月以来的近11年新高。截至收盘，上证指数收于4055.55点，涨0.70%；深证成指收于14796.33点，涨2.05%。两市成交2.36万亿元，全市场超4200只个股上涨。算力产业链持续走强，电池产业链全线爆发，宁德时代 上涨5.33%，市值首次突破2万亿元大关，跃居全市场第三位。一季度GDP增速5.0%超预期的经济数据在当天发布，为市场提供了有力的基本面支撑，AI与新能源两大主线再度集体爆发。

周五（4月17日）：分化收官，创业板指再创新高。 三大股指涨跌互现，沪指弱势震荡，深市继续走强。截至收盘，上证指数跌0.10%报4051.43点；深证成指涨0.60%报14885.42点；创业板指涨1.43%报3678.29点，续创阶段新高。北证50指数大涨4.77%。沪深两市成交额约2.43万亿元，较前一个交易日放量约839亿元，全市场2396只股票上涨。盘面上，CPO概念股全线爆发，源杰科技 股价超越贵州茅台 成为A股新“股王”；PCB、半导体、锂电专用设备等算力硬件上游板块同步走高；旅游酒店、CRO等板块集体调整。资金分化加剧——成长科技方向继续获得资金追捧，而传统防御板块遭遇抛售。

整体来看，本周上证指数从3988.56点起步，一度触及4055.55点的周内高点，最终收于4051.43点，全周上涨约1.6%，周线实现三连阳。深证成指全周上涨约3.3%，创业板指全周上涨约5.8%，成长风格显著占优。成交量方面，全周日均成交额约2.35万亿元，市场交投活跃度维持在年内高位水平。从走势结构看，沪指成功站稳4000点整数关口是本周行情的核心突破，一季度经济数据超预期为市场提供了坚实的基本面信心，AI算力与新能源双主线轮动上涨，市场风险偏好持续修复。


■ 下周操作：///////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////
节后最大变量：美伊两周临时停火协议将于4月22日正式到期，这是中东局势演进的下一个关键时间窗口。谈判能否延展、霍尔木兹海峡能否维持通行，将直接决定油价的走向与市场风险偏好的延续性。当前美伊谈判已悄然降格——全面和平协议已成奢望，双方转而寻求临时备忘录为停火续命60天，特朗普高调宣称“伊朗同意几乎所有要求”，而德黑兰方面却以“完全失去信任”作答，核浓缩年限等核心分歧仍未弥合。与此同时，特朗普预计与伊朗达成的协议很快就会公布，并称该协议将让美国获得“免费石油，并自由掌控霍尔木兹海峡”。打打停停、边打边谈的中东格局仍将主导短期风险情绪。

指数判断：节后市场已顺利完成4000点突破并站稳这一整数关口，这是对前期3890点区域支撑的有效确认后的自然延伸。当前沪指在4050点附近整固，短期能否继续向上拓展空间的关键在于两点：一是量能能否维持在2.3万亿以上水平，二是板块轮动能否形成有效接力。值得关注的是，创业板指在4037点历史高点之前已无阻力，本周创出近11年新高后，成长风格的向上空间已被打开。考虑到两融余额已连续7个交易日增长，本周四单日增量超百亿元，本轮杠杆资金主要涌入电子等科技方向，资金面支撑仍然坚实。中期来看，4月下旬一季报密集披露窗口即将到来，业绩确定性将成为市场定价的核心锚点。一季度GDP增速5.0%的超预期开局，也为全年的基本面修复提供了坚实的底部支撑。

板块思路：

AI算力硬件（CPO/光通信/半导体） ：本周CPO概念反复爆发，剑桥科技 、光迅科技 涨停创历史新高，源杰科技成新“股王”，中际旭创 一季报超预期持续催化板块。半导体设备概念同步走强，多股涨停。AI产业链仍是中期确定性最强的方向，一季报验证窗口下，有业绩支撑的算力基础设施、半导体设备龙头有望延续强势。

新能源（锂电/储能/光伏） ：本周宁德时代 市值突破2万亿大关跃居全市场第三，融捷股份 涨停，天齐锂业 创历史新高。固态电池概念午后走高，锂电池产业链上市公司的年报与业绩会中“固态电池”成为高频词。新能源方向兼具政策支撑与业绩确定性，成长风格回归背景下估值修复空间仍然可观。

券商：本周中证全指证券公司 指数4月以来上涨5.02%，已披露年报的30家上市券商净利润合计超过2024年全部上市券商净利润总和。券商板块作为市场风险偏好的风向标，其稳步走强预示着市场情绪已阶段性修复。

医药：4月15日创新药赛道全线爆发，博瑞医药、华人健康收获20%涨幅，受AACR年会于4月17日召开及创新药价格形成机制政策催化的双重驱动。但医药板块在本周后半段出现资金流出压力，短期需甄别政策驱动与基本面支撑的差异。

化工/石油石化：受油价高位回落影响，石油石化板块周五异动下行，行业主力资金净流出16.21亿元。地缘溢价消退过程中，传统能源板块面临阶段性压力，短期追高需谨慎。

操作上，市场情绪拐点已确认且仍在修复过程中，4000点站稳后不宜恐高，但普涨之后的分化格局下建议聚焦主线。保持谨慎乐观，重点关注4月下旬一季报密集披露窗口，将业绩确定性作为核心筛选标准。两融余额持续回升、北向资金本月累计净流入超286亿，外资与杠杆资金同步看好A股。中长期来看，一季度GDP增速5.0%超预期开局叠加中国资产全球价值重估的大逻辑未变，成长风格中期维度上行的方向仍然明确。

港股方面，本周恒指延续修复行情，4月14日三大指数集体走强，延续了节后的修复势头，恒指成功站稳25000点上方。

美股方面，本周美股表现震荡，受美联储降息预期降温影响，德意志银行预计美联储2026年维持利率不变，中东战争引发的油价通胀风险使得降息空间受限，美股整体承压。

对未来行情的长期、中期和短期给出三个判断：

长期来看，结构型牛市并未改变。 一季度GDP同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点，进出口增速创近五年最高，中国产业链制造优势日益凸显。地缘冲突是外部扰动，不改变中国资产在全球范围内价值重估的核心逻辑。全年大概率仍以震荡上行为主。

中期来看，市场仍需一个“底部夯实”的过程。 本周沪指站稳4000点是对前期底部区域的有效确认，但这并不意味着从此一帆风顺——板块轮动加速、地缘消息面的反复仍将带来阶段性扰动。当前两融余额七连增、杠杆资金持续涌入科技方向，显示增量资金仍在有序入场，但结构性分化与震荡整固仍是中期主旋律。核心逻辑在于：每次回踩都是检验个股成色的机会——有业绩支撑、有产业逻辑的方向，回踩即是买点。

短线来看，当前市场已从“底部修复”阶段进入“主线确认与轮动”阶段，AI算力与新能源双主线并行，创业板指创近11年新高后成长风格优势进一步强化。沪指在4050点附近整固，下周大概率呈现“震荡整固、主线延续”的格局。地缘风险方面，4月22日停火到期前后市场波动或有所加大，但只要成交额不持续萎缩至2万亿以下、北向资金不出现大规模净流出，短线的每一次回踩都是调仓换股的窗口。不追涨、不恐慌，保持定力，聚焦业绩主线。