CPO

全球AI算力竞赛进入白热化阶段，CPO（Co-packaged Optics，共封装光学）已成为解决数据中心互联瓶颈的关键技术，并正走向大规模商业化。

 行业前景：正迎来“黄金增长期”

从市场规模看，CPO正处于爆发前夜。LightCounting数据显示，受AI集群建设驱动，2025年全球光模块及CPO相关市场已达165亿美元，2026年预计激增至260亿美元，连续两年增速高达60%。LightCounting和Coherent等机构预测，到2030年，仅CPO市场规模就有望上修至150亿美元。高盛 预计2026年和2027年全球光模块总市场规模将分别达510亿和730亿美元。中国厂商在全球光模块市场中占据绝对主导地位，全球约60%以上的CPO产能与订单集中在中国。

️ 政策红利：中国工信部“强制适配”锁定增量

2026年4月，工信部发布通知明确，新建智算中心CPO使用比例不低于60%，“东数西算”枢纽节点优先采用国产CPO方案，核心光配件国产率需达70%以上。政策从“鼓励”升级为“强制适配”，直接为国产CPO产业链锁定了庞大的本土市场需求。

 技术拐点：英伟达 “光”路线图全面落地

2026年3月GTC大会上，英伟达发布采用硅光子互连的Feynman芯片，降低AI数据中心通信能耗70%以上，并宣布全球首款CPO以太网交换机Spectrum X已全面量产。与此同时，英伟达向Lumentum、Coherent两家光技术公司各投资20亿美元，总额达40亿美元，表明其对CPO产业链的重视程度。全球光器件龙头Lumentum订单已排满至2028年。

 产业链与核心公司：三大投资主线

机构普遍将CPO产业链的投资机会划分为三大主线：光模块龙头、光芯片/核心器件、以及先进封装/设备等高壁垒环节。以下按产业链环节梳理核心标的：

1️⃣ 光模块龙头：最先受益的确定性环节

① 中际旭创 (300308)：全球硅光模块龙头，800G光模块出货量占全球60%以上。2026年一季度营收194.96亿元（+192%），净利润57.35亿元（+262%），单季净利润已超过2024年全年。高盛将目标价从791元上调至1187元，维持买入评级。

② 新易盛 (300502)：具备100G-800G全速率高速光模块批量交付能力，400G/800G模块在北美云厂商认证进度领先。CPO方案已进入客户测试阶段。

③ 剑桥科技 (603083)：微软 Azure独家供应商，LPO技术向CPO延伸，布局1.6T产品。

④ 华工科技 (000988)：800G硅光模块量产，CPO技术联合北美云商开发中。

⑤ 联特科技 (301205)：聚焦CPO长距传输，专利储备丰富，客户以数据中心为主。

⑥ 光迅科技 (002281)：国内最全光器件平台公司，垂直整合CPO器件，自供率超70%。

2️⃣ 光芯片/核心器件：高弹性环节，解决"卡脖子"难题

① 源杰科技 (688498)：国产激光器芯片龙头，25G/50G DFB芯片用于CPO光源，良率超80%，直接供货头部模块厂。2025年净利润增速超32倍，股价一度超越茅台 成为A股新股王。

② 仕佳光子 (688313)：硅光芯片IDM厂商，掌握硅基调制器与AWG芯片技术，可降低CPO集成成本40%。

③ 长光华芯 (688048)：VCSEL芯片领军者，适用于短距CPO系统，替代部分DFB方案。

④ 天孚通信 (300394)：全球光引擎核心供应商，为CPO提供LENS阵列、FAU等精密元件，绑定英伟达/中际旭创。光有源器件占比超63%，CPO相关封装订单持续增长。

⑤ 光库科技 (300620)：薄膜铌酸锂调制器龙头，是1.6T时代的关键核心器件，服务于CPO集成光源。

3️⃣ 先进封装/设备/材料：高壁垒"卖铲人"环节

① 罗博特科 (300757)：国产唯一硅光键合设备商，贴装精度达0.1μm，市占率超60%，属于典型的"卖铲人"。

② 致尚科技 (301486)：CPO芯片测试设备核心供应商，支持全通道并行检测。

③ 天通股份 (600330)：氮化铝陶瓷散热基板龙头，解决CPO高功耗散热痛点。

 业绩验证：高景气正逐步兑现

指标 数据
CPO板块年报净利润增速超100%的公司数量 15家
源杰科技2025年净利润增速 超32倍
华丰科技 2025年净利润增速 超21倍
中际旭创2026Q1净利润增速 262%

其中，太辰光 、仕佳光子、锐捷网络 、航天电器 等多只CPO概念股2026年净利预计增幅均在108%-120%之间。

⚠️ 风险提示与潜在隐忧

在拥抱产业浪潮的同时，以下风险也值得高度关注：

· 短期业绩透支风险：CPO概念板块部分个股在短时间内已实现数倍涨幅，股价对高增长预期已有一定程度的提前反映。
· 大客户依赖风险：众多国内光模块厂商高度依赖北美云厂商订单，若中美贸易摩擦加剧或云厂商资本开支缩减，将直接冲击产业链整体业绩。
· 短期技术过渡期：CPO的大规模商用时间点预计在2026–2028年，当前仍处于"0→1验证阶段"而非"1→N爆发阶段"，实际落地节奏存在不确定性。
· 毛利率与竞争压力：随着更多厂商涌入光模块赛道，产能释放后价格竞争可能加剧，侵蚀产业链整体盈利能力。

⚠️ 郑重声明：以上分析仅供产业链与技术趋势参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，请基于个人独立判断做出决策。