关于北交所交易规则征求意见

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邮件主题：关于北交所交易规则修订：建议改为市值申购，优化长期投资者结构

尊敬的北京证券交易所：

现就《北京证券交易所交易规则（试行）》修订征求意见稿，提出如下意见建议：

建议核心：
北交所新股申购应由现金申购改为市值申购，不应继续采用纯现金全额预缴模式。

理由如下：

1. 现金申购导致“打新即跑路”，不利于市场稳定
当前现金申购下，大量资金为打新而来，中签后上市首日即卖出，形成“申购—冻结—上市—卖出—撤资”的短期套利模式。这类资金不持有北交所股票、不参与长期投资，只赚首日溢价就离场，加剧市场波动，不利于形成稳定的持仓生态 。
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2. 市值申购更能筛选长期投资者，鼓励持仓
市值申购要求投资者必须先持有北交所股票市值，才能获得新股申购额度 。这会让打新群体以长期持仓者为主，他们本身就是市场的坚定持有者，更倾向于长期配置，而非短期套利，有助于改善北交所投资者结构、增强市场稳定性。
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3. 现金申购过度依赖资金量，对中小投资者不公平
目前现金申购按资金比例配售，大资金垄断中签机会 。中小投资者资金有限，很难达到有效门槛，参与度低、获得感弱 。改为市值申购后，按持仓市值分配额度 ，更体现“谁长期投资、谁享受打新收益”的公平原则，与沪深市场成熟机制一致。
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4. 减少巨额资金空转，提升市场效率
现金申购每次冻结数千亿资金 ，造成资金在二级市场与申购间频繁搬家、长期空转 。市值申购无需预缴全额资金 ，可大幅降低资金冻结与占用成本，提升整个市场资金使用效率。

综上：
现金申购吸引短期套利、上市即跑；市值申购绑定长期持仓、鼓励长期投资。
为优化北交所投资者结构、稳定市场运行、保护中小投资者，建议将新股申购机制调整为市值配售模式。

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【2026年4月15日】