两万亿失守，外资进内资跑的尴尬

三大指数全天震荡下行集体收跌，沪指彻底失守 3900 点整数关口，直接把昨天的反弹行情打回原形，昨天的普涨狂欢，今天直接变成超 4400 家个股下跌的吃面局，完美印证了咱们之前反复说的 “存量博弈下，无量反弹就是一日游，翻脸比翻书还快，最近只要开盘明显看到缩量的拉升，当天都是一碗大面。

今天砸盘的主力军，就是昨天领涨全场的 AI 算力、半导体全产业链，没有之一。存储器、CPO、先进封装这些算力硬件方向，今天直接领跌全市场，连带半导体、消费电子 概念股集体回调，板块内批量个股大跌超 5%，昨天的涨停龙头今天也出现了大幅冲高回落。。除此之外，AI 应用、网络安全、华为鸿蒙这些题材，今天也跟着集体熄火，光伏、卫星导航早盘还有逆势活跃的迹象，午后也跟着大势直接走弱。说白了，主线算力一崩，整个成长赛道的情绪就全散了，再加上没有新的产业催化出来，资金没有了炒作的由头，自然就选择了获利了结，今天光计算机、电子两个板块，主力资金就净流出超 200 亿，直接把整个成长赛道带崩了。

逆势抗跌阵营：资金扎堆避险，只认业绩和安全边际。今天全市场唯一能看的，就是低估值、高股息、有业绩支撑的防御性板块，成了资金唯一的避风港，走出了明显的结构性机会。

首当其冲的是电力板块，今天是全市场最抗跌的方向，华电辽能 直接走出 9 连板，板块内近 10 只个股涨停，电力 ETF 逆势收涨微博 。核心催化有两个：一个是国家数据局推进的 “算电协同” 工程落地，明确了 2026 年底前完成首批 12 个试点项目验收，给电力板块带来了实打实的增量业绩预期；另一个是电力板块本身现金流稳定、分红率高，天生就是避险资金的最爱，今天成长赛道一崩，资金全扎堆冲了进来。

然后是锂电池产业链，今天逆势走出独立行情，融捷股份 斩获 3 连板，多只个股涨停微博。核心逻辑是新能源车 下游需求预期改善，叠加部分企业一季报业绩提前催化，资金在题材股崩盘的时候，选择了有业绩支撑的赛道做避险，哪怕整个成长赛道情绪不好，也走出了逆势行情。

还有煤炭、油气、黄金这些周期避险品种，今天也表现坚挺。一方面是中东地缘局势升级，伊朗击沉油轮导致布伦特原油盘中暴涨至 98.5 美元 / 桶，能源价格高位给板块带来了业绩支撑；另一方面黄金板块走强，也反映了资金对地缘冲突的担忧，在行情不好的时候，这类品种就是资金的 “躺平避险标”。除此之外，有业绩支撑的医药防守品种，午盘后也有少量资金回流，走出了局部异动。

季末资金面扰动，是今天内资疯狂出逃的核心根源。临近 3 月末，银行季末冲存款、机构回笼资金做净值保排名的需求集中爆发，这是每年季末都躲不开的规律。今天央行虽然开展了 2240 亿元逆回购操作，单日净投放 2110 亿元，叠加前一天 MLF 加量续做，持续释放流动性充裕的信号，但银行间的资金利率还是小幅上行，机构手里要回笼现金，自然就只能卖股票，这也是今天内资主力资金全天净流出超 770 亿元的核心原因。

内外资的极致分歧，导致盘面涨不动、跌起来却很流畅。今天最有意思的一个现象，就是内资疯狂砸盘出逃，北向资金却逆势净流入 42.68 亿元，而且主要加仓的是宁德时代 、中国神华 、紫金矿业 这些核心资产。为什么会有这么大的分歧？说白了，内资看的是短期季末的资金压力和题材兑现，赚的是短线博弈的钱；而外资看的是中长期 A 股的估值低位，以及美联储年内降息的大趋势，做的是长线配置的钱。这种极致分歧，导致北向那点流入，根本接不住内资的疯狂砸盘，盘面自然就只能一路向下。

外围消息面的双重冲击，压制了全市场的风险偏好。一方面，今天凌晨美联储多位官员发表了鹰派讲话，明确说 “年内降息的次数可能少于预期，降息节奏要更谨慎”，直接带动美元指数反弹，美股隔夜冲高回落，今天日韩股市也集体收绿，全球资本市场的风险偏好都降了下来；另一方面，中东地缘局势升级，霍尔木兹海峡出现实质性封锁风险，全球滞胀担忧升温，进一步压制了成长股的估值，这也是今天科技赛道全线崩盘的重要外部原因。

市场主线的彻底缺失，形成了恶性循环。昨天科技赛道全线爆发，大家都以为主线要定下来了，结果今天直接走出一日游，全市场又回到了没有主线的状态。存量行情里，最可怕的就是没有主线，没有主线就没有持续的赚钱效应，没有赚钱效应就没有资金愿意进场，散户不敢买，机构不敢拉，最终就只能是资金抱团避险、题材集体崩盘的局面，这也是今天市场情绪直接冰封的核心原因。



白猫情绪指标，周三指标为5，今天为7，昨天刚从修复区间冲到强看多区间，今天直接拐头大跌，重新跌回了观望区间，和盘面的题材退潮、资金出逃形成了完全的共振，市场情绪已经临近冰点，但还没到彻底绝望的地步。大家也不用过度恐慌，今天的下跌，更多是季末资金兑现 + 利好落地见光死的短期冲击，不是趋势性的崩盘，下方 3880 点附近有明显的支撑，而且今天的下跌是缩量的，说明恐慌盘并没有大规模割肉出逃，只是资金观望情绪变浓了。

中长线可以留意下人民币升值受益股，进口型企业、消费型企业、内需型企业。

26年避开板块：纯出口型公司，汽车，科技（暂定）

永远只看隔天有没有利润，隔两天不关我事

大牛市要素（缺一不可）：

1.证券多个涨停（无）X
2.上证收在3900以上（失守）X
3.大盘收5日线上 （跌破）X
4.黄金回落（回升）X
5.日成交量稳定2-2.5万亿以上（失守）X