纪要消息：PCB 电解液VC 锂电

①（PCB行业动态）纪要

PCB行业重点动态：
1、英伟达 CEO黄仁勋在GTC2026年发表主题演讲，在硬件部分本次发布了VeraRubin全系列解决方案，包括VRComputeTray、NVLinkSwicthTray、VeraComputeTray、BF4STXServer、Spectrum-XCPOSwitch、Groq3LPXComputeTray。其中确定了RubinUltra在Kyberrack内用Midplane（正交背板）的形式和后方的交换背板连接；Groq3LPXrack单个computetray内部有8颗LPU，单rack包含256颗LPU，采用M9+Q布材料的52层PCB板设计规格、预计26H2量产出货。
2、CCL行业再掀涨价潮：a）本周台光电调涨CCL及PP价格，多数产品价格上调约15%，部分材料产品涨幅甚至达到25%；b）南亚电子材料部门发布CCL等材料3月16日涨价15%通知函，预期今年持续反应需求调高报价至下半年。
3、产业链跟踪边际信息：a）目前CCL龙头厂商对于下游PCB厂商的原料供给施行配给制，供给紧张源于上游玻布玻纱短缺；b）PCB短期原物料备库困难，今年因CCL缺货导致PCB小厂商停产的极端情形恐会发生。
鉴于此，我们建议关注：
受益于CCL超预期涨价获业绩释放弹性的厂商：jin安G纪、华正X材等
受益于高速CCL及原料升级放量的厂商：生益K技、南亚X材、菲L华、宏和科技 、中材K技、联瑞X材等
受益于正交背板以及LPU高多层PCB量产的厂商：沪电G份、景旺D子、胜宏K技等
此外，仍建议关注：索尔思业务进展超预期的东山J密，产能扩张超预期的鹏鼎控G等。

②（电解液VC）纪要
电解液VC板块—富祥药业 打响26Q1业绩第一枪，看好VC涨价与业绩兑现

富祥发布26Q1业绩预告、业绩顺利兑现
26Q1公司业绩预计在预告中值6kw左右，同比+2590%，环比+500%，大幅增长，其中原料药业务微利，蛋白业务微亏，FEC微利，整体业绩基本由VC贡献，我们预计VC出货~1.4k吨，对应VC吨净利4~5w，还原低价交付订单后实际吨净利我们预计超8w，业绩兑现，顺利打响26Q1锂电材料业绩第一枪

富祥Q2预计满产、业绩有望环比高增
公司4月产能基本订满了，出货价格有望随着低价订单出清，结算价格继续提升，我们判断Q2业绩环比有望继续高增

华一VC停产15天、看好价格强支撑
华一科技今天宣布全线停产检修15天，其年化4~5k吨，占26年全行业的5%左右，考虑到当前订单非常紧张，VC厂商的4月产能接满了，我们判断对价格形成强支撑，进一步对Q2业绩形成支撑，考虑出货旺季到来和订单交付价格，我们判断VC厂商Q2业绩环比会继续高增

关注建议：
核心VC厂基本当前不涨价都10倍左右，富祥Y业（保守7e业绩11倍）、华盛L电（保守14e业绩11倍）、海科X源（保守15e业绩9倍）
此外，看好其他电解液核心材料公司 天赐C料、石大S华

③（锂电池需求增速）纪要

锂电推荐更新：中期拔估值逻辑强化，标的优选阿尔法个Gü！

1、锂电板块早pan有所调整，主要是交易地缘冲突的资jin短期退潮，但我们强调，不论是电动车的产品力还是光储的经济性，在海外本身已经处于加速替代的拐点，欧洲26年1-2月维持25%+；东南亚25Q4增速达169%。地缘冲突带来的油价中枢，并非短期的刺激性需求，而会从能源安全、稳定供应的交付加速动力、储能的渗透率提升。因此锂电年内需求增速有望上修至35%，未来三年复合增速有望接近25%。

在此背景下，我们梳理当前时点重点关注的标的：

2、看好锂电池引领估值抬升的机会，电池竞争格局、盈利中枢稳定，是板块估值天花板，近期宁德S代港Gü最高交易之28-30X，我们看好AGü年内突破至25X（1倍PEG，CAGR上修）。从基本面出发，宁德本轮资源布局领先，鹏辉户储占比高且积极拓展上游，亿纬、中创、欣旺达 、国轩等客户结构改善。

3、优选中期阿尔法确定的富临、璞泰来 ，1）富临在24-25年兑现了4、5代新品的技术优势，26-27年将证明公司加速扩产、一体化盈利增厚的逻辑，从产能规划看，25年底30万吨基础上，26Q1达到70万吨，26年9月底达到120万吨，后续新基地 落地有望推动产能超过150万吨；从盈利上看，预计公司当前盈利2k左右，规模效应、5代放量、一体化落地均有望增厚盈利，预期26年20亿左右，27年显著高增可期（仅出货有望翻倍）。 2）璞泰来过去两年证明了涂覆业绩的稳定性，跟随宁德也能实现超越行业增长，同时各项业务共振向上，基膜产能从20亿平到年底40亿平，27年底有望翻倍以上增长；负极卡位新品，一体化基地投产；PVDF处于周期底部，设备订单高增且有固态催化，此外还有复合集流体、极片代工等诸多潜在增量，预计26年35亿，27年同样高增。

4、环节维度推荐中期盈利改善的铜箔、隔膜、负极，隔膜涨价趋势确立且不断兑现，预计将有两年紧缺周期，按27年合理盈利0.3元计算，恩捷、佛塑等龙头标的仅13-14X，赔率可观。铜箔锂电逻辑与隔膜类似，27年合理盈利预计5-7k，近期铜箔下跌因担心AI链逻辑，但事实上已跌至锂电盈利有足够支撑，提供较好买点，关注德福、嘉元、诺德、中一、铜冠、海亮。负极中期逻辑类似，表观估值低，关注边际变化。

5、关注6F价格拐点和旺季高弹性，Q1行业淡季导致6F价格偏震荡，当前排产持续向上，且需求预期进一步改善，若后续出现排产上修，或步入旺季，6F依旧是价格弹性显著的品种，积极关注去库边际变化，推荐阿尔法突出的天赐（上游、磷铁、新业务），以及弹性的多氟多 、天际等