钢研高纳

业绩

一、先看2025年的底（决定2026年起点）

• 2025年全年：净利润只有6500–9500万，同比暴跌60%–70%

• 原因：原材料（镍、钴、铼）大涨+新产能分摊成本+军品降价，把利润吃没了

• 2025年一季报：净利润5500万（去年同期基数低）
二、2026年一季报（4月出）：大概率怎么样？

一句话：还是弱，但比2025年Q1好一点点，不会爆雷

• 营收：同比微增/持平（订单有，但产能还没完全释放）

• 净利润：6000–7000万（比2025年Q1的5500万略好，但还是很低）

• 原因：

◦ 原材料价格没大跌，成本压力还在

◦ 涿州、四川新产能Q1还在爬坡，没完全贡献利润

◦ 军品结算慢，一季度通常是淡季

• 结论：一季报不会惊喜，也不会暴雷，就是“弱复苏”

三、2026年二季报（7月出）：大概率怎么样？

一句话：明显好转，是全年第一个“拐点”

• 营收：同比+15%–25%（新产能开始放量，订单兑现）

• 净利润：1.2–1.5亿（比一季报翻倍，比2025年Q2好很多）

• 原因：

◦ 涿州基地Q2全面达产，四川基地开始爬坡

◦ 规模效应出来，毛利率回升

◦ 原材料价格大概率回落，成本压力减轻

• 结论：二季报是关键，业绩会“看得见的变好”
四、2026年全年节奏（给你最直观的判断）

• Q1：弱复苏，打底（6000–7000万）

• Q2：拐点，明显好转（1.2–1.5亿）

• Q3–Q4：加速（产能满产，业绩逐季往上）

• 全年：净利润1.5–2亿（比2025年翻倍，但比2024年的2.5亿还差）
五、对你操作的直接影响（大白话版）

1. 一季报（4月）：

◦ 业绩一般，股价难大涨，大概率还是19–20区间磨

◦ 别指望一季报拉一波，别追高

2. 二季报（7月）：

◦ 业绩好转，股价有反弹动力，看21–23

◦ 这是今年第一个可以期待的节点

3. 长期（下半年）：

◦ 业绩逐季变好，股价慢慢往上走，目标25–30

◦ 但要熬得住，不是短期暴涨
六、一句话总结

一季报弱、二季报转好、下半年加速；现在19.85，等二季报拐点更安全。

一、近期走势（3月至今）

• 现价：19.85元（3月18日收盘）

• 近1个月：从22+跌到19.85，一路阴跌、缩量

• 最近一周：19.3–20.3区间震荡，没量、没大行情

• 一句话：短期走弱、磨底，没反弹动力

二、合理估值（多少钱算不贵）

• 现在PE：114倍，明显偏贵

• 机构共识：

◦ 短期合理：18–20元（业绩差、估值高，先看业绩底）

◦ 中期合理：22–25元（业绩回暖、估值回到40–50倍）

◦ 长期目标：28–30元（业绩兑现、行业景气）

• 大白话：现在19.85不算便宜，18以下才是安全区

三、接下来怎么走（半个月/1个月/2个月/长期）

1）半个月（到4月初）

• 大概率：19–20区间震荡，小涨小跌

• 关键：没量、没利好，难突破21；跌破19就看18.5

• 结论：磨底、没行情，别追高

2）一个月（到4月中旬）

• 看年报/一季报（4月出）

◦ 业绩差：再跌，看18

◦ 业绩回暖：反弹到21–22

• 结论：等业绩，没出之前还是磨

3）两个月（到5月中旬）

• 业绩落地后：

◦ 好：反弹到22–23

◦ 差：继续磨18–20

• 结论：业绩决定方向，没拐点就震荡

4）长期（半年–1年以上）

• 逻辑：军工+航发+高温合金龙头，长期需求确定

• 走势：业绩回暖后，慢慢涨，目标25–30

• 结论：长期看好，但要熬，短期别指望暴涨

四、一句话总结

短期磨底（19–20），中期看业绩（22–25），长期看成长（28–30）；现在19.85不算便宜，18以下更安全。