狼，这次真的来了！

尽管喊狼来了已经喊了很多年了，但我还是相信这次狼真的要来了。一个竭尽全力却连一个三流国家都搞不定的国家，又如何能够继续支撑美元的全球通用货币的霸权地位？美元和美债在未来一年内继续衰落美元体系即将重构将不再是不可能的事。

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“美国霸权三大支柱同时动摇”

环球时报

2026-04-01 11:28北京《环球时报》社有限公司官方账号

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编者的话：美以伊冲突已进入第二个月。这场战事不仅让以色列经济承压，更将美国深深拖入战争泥潭——长期隐性成本恐达数万亿美元，而其赖以维系全球霸权的三大支柱也在动摇。与此同时，此次冲突产生的外溢效应正在全球蔓延：从印度的能源账单，到欧洲的经济增长预期，再到非洲的粮食安全风险，危机的波纹层层扩散。国际能源署署长警告说，本轮冲突对石油供应的冲击已超过1973年和1979年两次石油危机的总和。然而，有分析认为，最糟糕的时刻，或许还未到来。

隐性成本或高达数万亿美元，美国数代人要为此买单

针对伊朗的军事行动，让以色列与美国承受着截然不同的经济代价。由于以色列国内能源结构能够保障生产所需电力的70%以上，加之服务业在其经济中占比较高，战争对该国经济产生的冲击暂时较为有限。不过，这种局面可能不会持续太久。据法国《世界报》报道，以色列民众从4月初起便将开始感受战争的影响，届时一升95号无铅汽油的价格可能突破8新谢克尔（1新谢克尔约合2.2元人民币），涨幅超过15%。

相比之下，美国在这场冲突中所要付出的经济损失则要惨重得多。美国“拦截”新闻网称，该国政府对这场战争成本的预估严重偏离实际。五角大楼3月12日公布的数据显示，对伊朗开战仅一周内，美方就耗费了约113亿美元；白宫国家经济委员会主任哈西特3月15日在类似口径下给出的数字则为120亿美元。然而，这些零散的估算，与战争成本专家、熟悉五角大楼预算的议员以及两名听取了“史诗怒火”行动简报的政府官员所提供的数据相比，相形见绌。

据上述匿名官员披露，美国在这场战争中每天至少耗费10亿至20亿美元。根据他们的测算，一场为期5周的战争总成本可能高达1750亿美元，而若战事延续至8周，总花费则可能攀升至2500亿美元。

与上述短期开支相比，真正令人担忧的是那些将延续数十年、可能高达数万亿美元的长期隐性成本。哈佛大学肯尼迪学院公共政策教授比尔姆斯，曾在克林顿政府时期担任美国商务部助理部长兼首席财务官，也是《三万亿美元的战争》一书的合著者。她警告称，眼前巨大支出最终都将被更为庞大的成本所掩盖，例如退伍军人福利以及因支付战争费用而承担的债务利息。她指出，最终的总成本可能达到数万亿美元。

小布什政府最初预计伊拉克战争的成本约为400亿美元，但到2008年，比尔姆斯与经济学者斯蒂格利茨发现实际成本至少已达3万亿美元。至2021年，这一数字已膨胀至约8万亿美元。比尔姆斯称，随着美以伊冲突的持续，袭击各类设施释放出大量有毒物质，而至少有1/3的美国中东驻军可能根据一项法案申请福利。“2004年，美国的公共债务还低于4万亿美元。现在总债务超过39万亿美元，其中约30%是由于阿富汗和伊拉克战争造成的。”比尔姆斯补充说，美国联邦预算14%已经用于利息支付，而对伊朗开战将使这一比例继续上升。一位听取“史诗怒火”行动简报的美国政府官员感叹道：“我们的下一代，甚至包括他们的孩子，都要为此买单。”

“美国霸权三大支柱同时动摇”

战争的影响已经在美国显现，物价飞涨正让大量美国家庭陷入财务困境。过去一个月，美国全国平均油价大幅上涨了约30%，食品杂货费用、化肥成本等也都有所上升。如今，许多美国人不得不重新审视自己的财务状况，并大幅削减诸如食品、衣物和电力等基本生活必需品的开支。

针对伊朗的战争，不仅影响美国普通百姓的生活，也对各行各业造成冲击。“现在正是最忙的时候。”堪萨斯州惠顿附近，农民马特站在他那台庞大的绿色撒肥机驾驶室中说道，“春季要施用大量氮肥”。然而，伊朗控制封锁霍尔木兹海峡，令全球近一半的化肥贸易受阻，最常见的尿素价格随之飙升近30%。农业成本的上行压力，正沿着产业链层层传导，引发更多问题。

与此同时，战争对美国就业市场的冲击也日益深远。据高盛 集团测算，这场冲突可能在今年年底之前，每月在美国减少约1万个就业岗位，服务业受影响尤为严重。油价上涨直接削弱了民众的消费能力，使得非必需支出下降，从而影响服务业。宾夕法尼亚州的一位文身师表示，由于需求下降，他经营了3年的工作室不得不关门。

美国全国广播公司称，许多分析师现在认为，受油价上涨的影响，美国年均通胀率将升至3%左右，而美联储的目标是2%。

对美国来说，对伊朗开战带来的最大负面影响并非经济层面的。韩国《韩民族日报》报道称，美以伊冲突迟迟不能结束，冷战后支撑美国主导世界秩序的三大支柱，即绝对军事力量、美元霸权，以及所谓“自由主义规范”，正同时受到冲击。

“美国霸权三大支柱同时动摇。”据《韩民族日报》报道，开战以来，美军在中东的军事基地和装备不断遭受损失，这被认为是1941年日本偷袭珍珠港以来前所未有的。同时，美国航母编队无法进入霍尔木兹海峡和海湾地区，只能在1000多公里外的阿拉伯海实施远程打击，这说明美国的绝对军事力量，以及支撑这一力量的海空优势正面临明显局限。美国在20世纪70年代石油危机期间，与中东产油国确立了石油交易仅以美元结算的“石油美元”体系，巩固了美元的储备货币地位。袭击伊朗进一步成为加速美元霸权动摇的催化剂。这意味着，过去半个世纪主导全球能源交易的美元结算体系正受到冲击。此外，美国开战理由的不足以及白宫在此次战争中反复无常的表现，正在加速美国所谓“自由主义国际秩序”的瓦解。

拖累多国经济与社会稳定

美以伊冲突，不仅让美国陷入战争泥潭，更拖累了全球经济，多个国家还因此面临政治挑战。从亚洲到欧洲，再到非洲，这场战事的冲击波正在以能源短缺与价格飙涨为起点，层层传导至各国的民生、产业与社会秩序。

在印度，能源短缺首先体现在与日常生活最密切相关的厨房燃料罐装液化石油气上。据《环球时报》驻印度特约记者观察，由于正规渠道供应不足和配送延迟，印度各地黑市上的液化石油气价格被炒至正规价格的4到5倍左右。以前售价在1600到1700卢比（100卢比约合7.3元人民币）之间的商用液化石油气罐，如今在黑市上卖到了4800到5000卢比，让一些急需用气的家庭和小商户不得不支付超出正常成本数倍的价格。

印度的小餐馆和街头摊贩受冲击最为明显，许多经营者不得不缩减营业时间、减少菜单品类，甚至改用柴火来维持经营。然而，这导致出餐速度明显下降。一名在路边经营油炸食品的小摊贩坦言：“以前一小时能出几十份餐，现在只能慢慢做。”新德里一所学校附近的街头小吃摊贩萨尔玛现在只卖制作时间较短的油炸食品，“以前，学生们会来买炒面、炒饭和卷饼，现在我完全停止售卖米饭类食品了。顾客们很失望，但没有办法”。在尼赫鲁大学校园内，多家奶茶店和小吃店也因液化石油气供应不稳定而暂停营业。还在坚持营业的店铺老板表示：“现在能买到液化气就已经不错了，价格反而不是最重要的，有时候要等好几天才能换到一罐气。”

能源短缺的冲击波并不仅限于印度，亚洲其他国家同样承受压力：巴基斯坦通过缩短工作周，关闭学校两周，并让公共部门员工居家办公来控制石油用量；泰国正在考虑推出新的纾困措施，因为飙升的油价重创了渔业等行业，船员表示许多渔船可能被迫停泊在港口。在非洲，埃塞俄比亚各地的民众需要排队数小时等待加油，而用油大户则只能获得定量供应。

一些非洲国家，面临的不仅是经济萎缩的问题，还包括社会动荡风险。几个北非和东非国家严重依赖通过霍尔木兹海峡进口的小麦、燃料和化肥。据土耳其《每日晨报》报道，分析人士此前指出，叠加俄乌冲突遗留的影响，美以伊冲突有可能再次推高食品价格。对埃及、苏丹、索马里、肯尼亚等国来说，哪怕只是面包和食用油价格的小幅上涨，也会立即给家庭预算带来压力。对于相关国家政府而言，这些情况会导致更艰难的财政决策。那些目睹交通、食品和电力成本不断上涨的家庭，会去寻找解释，也会去找人问责。在脆弱国家或那些已然面临动荡的国家，这可能转化为抗议、对政府机构信任度的下降以及更加动荡的政治局势。

与非洲隔地中海相望的欧洲，经济同样承受巨大压力。欧盟委员会主席冯德莱恩日前称，战事爆发以来，欧盟石油和天然气进口账单额外增加约60亿欧元。经合组织日前将今年欧元区经济增长预期下调至0.8%，通胀预期上调至2.6%。同样的问题也出现在韩国。该国经济对外出口依赖度高，且对中东能源依存度较大。经合组织近期将韩国今年经济增长预期从2.1%下调至1.7%。

“最糟糕的情况可能尚未到来”

国际能源署近日发出警告，美以伊冲突对全球经济构成了“极其重大的威胁”。3月23日，该署署长比罗尔表示，当前冲突对石油的影响比1973年和1979年两次石油危机加起来还要严重，对天然气的影响甚至超过了俄乌冲突。同一天，美国智库布鲁金斯学会能源安全与气候倡议项目主任格罗斯在接受采访时给出了更为具体的数据：“我们每天损失约1500万桶石油，即全球供应量的15%。因此，这次供应冲击的规模是20世纪70年代那些供应冲击的3倍。”

法国能源巨头道达尔 能源公司首席执行官潘彦磊（Patrick Pouyann）近期称，如果美以伊冲突超过3个月，就可能成为全球性、系统性问题。分析人士表示，因为冲突导致的能源供应中断有可能推高通 胀率，进而导致利率上升，最终引发经济衰退。

更令人担忧的是，随着冲突的持续，最糟糕的情况可能尚未到来。格罗斯坦言：“市场目前对这场战争的影响估计得太低了。他们认为战争会很快结束，且结束后我们就能回到战争前的那个世界，这两种想法都不正确。”

环球时报驻美国、印度特约记者 冯亚仁 迦懿、环球时报特约记者 卢婧

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高油价、私募信贷、AI泡沫……谁会是压垮美国经济的最后一根稻草？

华尔街见闻

2026-04-02 15:30上海华尔街见闻官方账号

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美国经济正站在多重风险的交汇点上，霍尔木兹海峡封锁推动油价飙升，私募信贷市场压力加剧，AI投资热潮出现过热迹象，叠加消费者信心分化与财政缓冲空间收窄，任何一个环节的失控都可能成为引爆系统性危机的导火索。

伊朗实际封锁霍尔木兹海峡以来，全球每日石油供应减少多达1600万桶，布伦特原油一度站上110美元，迪拜原油上周已突破150美元。能源价格冲击压缩中东主权财富基金的可用资本，而这些资金恰恰是OpenAI、Anthropic等大型私募AI公司的重要资金来源；

与此同时，美国私募信贷市场正出现赎回压力上升、贷款违约率攀升等警示信号，高盛前首席执行官Lloyd Blankfein近日公开警告，私募市场积压的未变现资产正在酝酿系统性风险，"在某个时间点，必然会出现一个强制性因素或清算时刻"。私募信贷市场的动荡则通过银行体系向更广泛的金融市场传导。此外，消费端的分化正在加剧，低收入群体已率先承压。

上述风险并非孤立存在，而是相互交织、彼此强化，多条危机线索正向同一个引爆点收拢。

油价：温和回落还是冲向200美元

霍尔木兹海峡封锁是当前最直接的外部冲击。据华尔街日报，法国兴业银行 大宗商品分析师Michael Haigh估计，若海峡再封锁两周，全球库存将降至历史低位，布伦特原油可能触及2008年创下的每桶146美元历史高点。

多数经济学家目前仍维持相对乐观的基准预期。高盛首席经济学家Jan Hatzius估算，若霍尔木兹海峡在4月中旬前重新开放，美国经济规模一年后将比无封锁情景缩小约0.4%，即增速放缓但不至于陷入衰退。

支撑这一判断的理由包括：经通胀调整后，146美元的油价比2008年低约33%；美国经济对石油的依赖程度已显著下降；期货市场显示，明年4月交割的布伦特原油价格约为每桶80美元，市场预期油价不会长期维持高位。

但尾部风险不容忽视。沙特阿拉伯目前每日通过红海亚布港绕道输出约450万桶原油，伊朗若打击该港口或其供油管道，或伊朗支持的胡塞武装袭击红海南端过境船只，局势将急剧恶化。Michael Haigh警告，极端情景下布伦特原油可能冲至每桶200美元，但他同时坦言："我只是在猜测……这是前所未有的情况。"

私募信贷：局部压力还是系统性危机

规模约1.3万亿美元的美国私募信贷市场，以及超过2万亿美元的全球市场，正面临自扩张周期以来最严峻的压力测试。

据华尔街日报，投资者对软件等高风险行业的贷款敞口感到不安，赎回需求上升；Morningstar DBRS私募企业信贷高级副总裁Michael Dimler将当前压力定性为"正常信贷下行周期"，但承认贷款表现正在走弱。

贝莱德 已冻结部分消费贷款基金的赎回，Apollo高管公开表示部分贷款"能收回20美分就不错"。传导路径已经清晰：华尔街银行以私募信贷基金的贷款资产为抵押向其提供融资，一旦底层贷款违约率持续上升，银行将面临连带压力——银行股近期持续下跌已是先行信号。

信贷研究机构Whalen Global Advisors主席Christopher Whalen对此发出更为严峻的警告，担忧出现"雷曼式时刻"——即贷款方集中撤资引发连锁崩溃。杠杆融资律师Richard Farley也指出，"真正需要担心的是贷款组合被迫清算，所有人同时抛售"。

高盛前首席执行官Lloyd Blankfein则以森林火灾作比喻，警告称"两次火灾之间的间隔越长，积累的干柴就越多"，距上一次重大危机的时间越长，下一次爆雷的规模就可能越大。

AI热潮：经济引擎还是下一个泡沫

人工智能是过去一年美国经济和股市的重要支撑。

科技巨头Alphabet、亚马逊 、Meta、微软 和甲骨文 未来三年的资本支出合计预计超过2万亿美元，主要用于数据中心和芯片，这一投资浪潮在能源危机冲击下仍可能为经济提供一定缓冲。

然而，AI投资的脆弱性正在显现。据华尔街日报，摩根士丹利 研究部门全球估值、会计与税务主管Todd Castagno指出，伊朗战争引发的能源和航运限制将增加数据中心建设难度；中东主权财富基金是OpenAI、Anthropic等大型私募AI公司的重要资本来源，霍尔木兹海峡封锁阻断石油美元循环，意味着每年数千亿美元的中东资本可能从AI产业链撤离。

与此同时，AI基础设施融资已开始降温，投资者对资本稀缺性的担忧上升。Castagno表示，"整个生态系统的资本约束比人们想象的更为紧张"。当前AI投资中有相当比例依赖债务融资，一旦数据中心建设停滞，将抽走支撑经济的重要支柱。

消费者：高收入群体能撑多久

美国消费端的分化已持续多时，但目前尚未全面崩溃。

城市研究所经济学家Breno Braga的数据显示，低收入和中等收入借款人的信用卡逾期率已超过疫情前经济高峰时期的水平。支撑整体消费的关键在于高收入群体——受去年股市上涨提振，富裕家庭的消费意愿依然强劲。

但这一支撑并不稳固。高收入群体对高油价的直接敏感度较低，其汽车燃油效率更高，汽油支出占收入比例也更小；然而一旦股市大幅下跌，财富效应逆转将迅速传导至消费。与此同时，低收入群体已处于临界状态。

杜克大学经济学家Matthias Kehrig测算，过去一个月油价上涨1美元，对低收入通勤者而言相当于损失2%的收入，"必然有其他支出要被牺牲"。

财政缓冲：最后防线还是风险放大器

在历次经济冲击中，联邦政府通常扮演"减震器"角色，通过增加支出、减税或救助金融体系来平抑波动。去年通过的减税法案目前正通过更高退税和更低预扣税的方式向居民输送现金，客观上形成了一定的非计划性缓冲。

但财政空间的收窄正在削弱这一能力。美国年度利息支出已接近财政收入的20%，债务占GDP比例逼近历史峰值，社会保障基金预计将于2032年耗尽。自伊朗战争爆发以来，10年期美债收益率已从4%以下升至4.32%，上周的国债拍卖表现也弱于预期。

前白宫预算主任、小布什政府时期的Mitch Daniels对此发出警示："过去那些认为‘这种事不会发生在我们身上‘的人、机构乃至国家，曾经是对的——直到他们不再是对的那一天。"美国财政的安全性既取决于数学，也取决于信心，而信心的逆转往往来得猝不及防。

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