高送转助长企业高增长，脑机接口前沿科技

盈康生命（300143）

一、本次高送转方案（2025年度）

- 每10股转增3股（资本公积转增）+ 每10股派0.25元（含税）
- 转增后总股本：7.45亿股 → 9.73亿股
- 现金分红占净利润：27.17%
- 背景：2024年未分红；2025年扣非净利**+28.5%、现金流+31.5%**，财务转强

二、高送转后的核心预期（2026—2027）

1. 股价与流动性预期

- 短期（1—3个月）：方案已公布（3.27），短期利好已部分兑现；除权后股价自然折价（约打7.7折），低价效应吸引散户，流动性大概率提升
- 中期（3—12个月）：填权行情取决于业绩能否持续高增；若扣非净利维持20%+，填权概率较高；否则易震荡回落

2. 业绩与成长预期（核心）

- 医疗服务（占营收≈79%）：肿瘤专科连锁，2025年营收**+20.9%**；AI赋能降本（费用率优化1.2pct），内生增长稳健
- 医疗器械（海外+国内）：海外收入**+20.2%**，圣诺/优尼器械并购业绩兑现，外延+出海双轮驱动
- 现金流与财务：经营现金流3.41亿、现金储备超10亿，并购与扩张能力强
- 风险点：民营医院政策监管、医保控费、商誉（历史并购）、一次性对价调增影响归母净利短期失真

3. 资本运作与股东预期

- 高送转+分红，释放管理层对长期成长的信心
- 股本扩大后，更易融资、并购、股权激励，利于扩张
- 对股东：持股数量增加，但每股收益、净资产同步摊薄，价值最终靠业绩消化

4. 估值与机构预期

- 当前（2026.3.30）估值：PE（TTM）≈45倍（扣非），高于医药服务行业均值
- 机构关注点：AI医疗落地进度、新医院/器械放量、海外拓展、扣非净利持续性

三、综合判断（中性偏乐观）

- ✅ 利好：业绩高增、现金流强、AI+并购双引擎、高送转提升流动性
- ⚠️ 风险：政策压力、估值不低、归母净利短期下滑、填权依赖业绩
- 未来1年核心看：扣非净利能否维持25%+增速、新并购/新医院落地、AI医疗贡献